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京东:为了活下去而上市 未定的故事

自京东今年除夕夜向美国递交招股书伊始,京东就不是上市故事的唯一“主角”。是不是为了抢在行业老大阿里之前吸金,是不是在讲“第二个”阿里的故事,上市之前是不是被阿里“算计”了……
2014-06-05 09:15 · 凤凰网  徐佳   
   

  阿里巴巴集团在5月7日凌晨,美股交易盘后,正式向SEC(美国证券交易委员会)递交了IPO(首次公开募股)申请书,定下了未来将与京东“在一个棋盘下棋”的战局。

  自京东今年除夕夜向美国递交招股书伊始,京东就不是上市故事的*“主角”。是不是为了抢在行业老大阿里之前吸金,是不是在讲“第二个”阿里的故事,上市之前是不是被阿里“算计”了……

  作为中国电商业尴尬的“老二”,京东上市注定带有更多思前想后的顾虑;而与另一位“老大”级别的腾讯合作,又注定让这个故事拥有更多未定的结局。

  2014年中国互联网企业最华丽的大戏,拉开了帷幕。

  为了活下去而上市

  京东递交招股书不久,阿里在3月宣称也要上市,有人开玩笑,阿里“是不是来搅局的”。毕竟在电商业乃至整个互联网行业中都占据不可动摇地位的阿里,上市的步子可以走得更悠闲一些。结果,阿里在5月初向SEC递交了招股书。

  尽管在阿里的首份文件中,仅计划融资10亿美元,比京东在首份招股书的拟融资15亿美元还要低,也不过预示了这场战局将要有“开低走高”的戏剧效果。

  京东创始人刘强东曾一直强调“2015年以前不会上市”,这些表态在今年都成为往事:在今年的1月30日,即农历年的除夕,京东向SEC提交了IPO招股书。

  对此次食言,京东回复《凤凰周刊》记者表示,“刘总曾表达的是,根据京东当时的业务运营情况,2015年前可以不上市。”

  以2015年作为上市“节点”事出有因。刘强东曾透露称,按照投资协议,最早投资者今日资本退出时间是2015年12月31日。而其他投资者进入京东的时间较短,京东上市时间很充足。

  但新媒体观察者魏武挥一直认为刘强东所谓“不上市”的表态最终会成为今日的结果——沦为一句“大话”,因为“其实京东很需要上市,上市,才能满足它的资金饥渴。”

  京东是一个基于对仓储物流大规模投资建立的零售平台,消费者在京东可享受有保证的商品以及配送退货服务。这是一种“买手模式”的经营形式,由京东拿出资金向货商低价批发商品,然后以微小差价在京东上卖出,在这一点上,尤其表现在以京东起家的3C类产品上。

  这对于京东来说,不仅需要购买的眼光,还需要大量的资金。数据也支持这一点:目前,京东拥有18005名快递人员,在34个城市拥有82间仓储,460个城市拥有1453个快递中心。公司仓库占地130万平方米,8283名仓库员工,4842名客服代表。

  据京东在今年春节期间发布的最初一版招股书披露,京东扭亏之路十分不易,其2011年、2012年净营收分别为211.3亿元、413.8亿元,净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元,且逐年放大。2013年前三季度,京东净营收492.16亿元,京东实现盈利6000万元,净利率为0.1%。

  有京东前员工表示,京东对上市早有准备,并不停与投行接触,只是找不到合适的时间点。这个“时间点”包括如何让京东的财报数字更好看,提高估值。

  曾有外资投行人士指出,早在2011年开始,京东已经开始联系各大中介商,在IPO上有所动作。但随后因美国股市融资低迷而使其计划进程缓慢。

  2012年5月底,京东就曾在香港举行过分析师会议,并提出了在6月份中旬秘密向SEC提交IPO申请的可能性。

  但随后,京东首次邀请投资人参加月度经营分析会议,并在会上展示京东“6.18促销”数据,同时向投资者说明了“眼下财务状况不甚理想,资本市场环境不好,但运营数据向好,未来前景可期”的态势。最终以刘强东与投资方达成暂缓IPO的共识为结局。

  是以在2013年,会出现刘强东在内部年会上讲话,提出“休养生息”战略,以此理清、调整京东架构,解决京东历史遗留的系统性、流程性问题,确定未来发展方向。

  但在这次年会上,刘强东仍然提出2015年不会上市的时间期限。而京东在2014年年初就提交IPO招股书,就显得颇为突然且仓促。

  顾问公司RedTech Advisors总经理迈克尔·柯德林曾在去年2月京东引进7亿美元D轮融资时预判,“京东必须在未来6-12个月内进行首次公开招股,这是一个势能的问题,也就是说京东必须在阿里巴巴之前进行首次公开招股,并尽可能地获取到房间中的‘氧气’。”

  根据中国电子商务研究中心的数据,2013年B2B电子商务服务商营收份额中,阿里巴巴排名首位;在B2C市场中,*的依旧是天猫商城,占50.1%,是第二名京东22.4%的两倍不止。在C2C市场,淘宝集市地位依旧稳固,截至2013年12月淘宝占全部的96.5%。

  阿里一经递交招股书,资本市场对阿里的估值从800亿美元到2000亿美元之间,甚至还有国外消息称阿里估值高达2600亿美元,不难想象面临这样的竞争对手,京东对于吸收“氧气”(资金)的迫切。

  与此同时,美国资本市场的疲软趋势,可以说是让京东决定上市的最后催化剂。一位电商圈高管表示,美国股市经历长期牛市,尤其是去年下半年开始,中国公司赴美IPO就开始加速。

  据彭博社的数据,今年*季度开始,美国股市开始呈现疲软状态,如果京东不抢在美股还算强健的时候上市,未来美股大跌,反弹时机就难说了。

  为了抢得上市时机,京东几乎是一看到财报数字见好就提交了招股书。尽管仔细推敲,京东在去年前三季度获得的盈利主要仰仗利息收入以及政府补贴,若刨除则运营利润依然为负。

  而戏剧性的是,根据京东此后修改的招股书中显示,京东2013年运营实际净亏损4989.9万元人民币,实际上仍然处于亏损的局面,只是同比大幅降低了亏损净额。

  到目前为止,京东已经历了九轮融资,募资额总计约18.77亿美元,这笔数目在中国国内互联网企业中,仅次于阿里。互联网观察者宗宁曾表示,经历了这么多轮融资,刘强东对于京东还是拥有*的投票权,且不对赌,这对很多电商企业而言遥不可及。

  但是,如果京东一直融资下去,刘强东对京东保持*控制权将越来越吃力,而对于已经吸纳多轮融资的京东来说,未来融资道路是否可持续实际是个未知数。

  “京东是为了活下去而上市”,有京东前员工表示。

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