孙宏斌吃肉,银行喝汤,股民死无葬身之地……乐视的十三岁,注定要为梦想流泪

2017-07-07 17:16· 微信公众号:秋源俊二  秋源俊二 
   
巨人大厦成为著名烂尾楼那时,我们很多人还没上学,可是现在不一样。乐视就是一部活生生的教科书,企业前期激进扩张,随后发现后劲不足,危机来袭,公关失败,融资有限,商业信用破产,最后企业进入更加严重的危机。

  巨人大厦案例

  早期的巨人大厦,从原计划的38层疯狂拔高到70层,需要12亿资金,而史玉柱当年可以动用的现金,不过1亿多元;

  不用银行贷款,以集资和卖楼花的方式开始,在投入3亿多后,遇到资金瓶颈,然后开始拆东墙补西墙,从拆借脑黄金项目、巨人汉卡项目等等盈利项目,最后拆到了巨人大厦项目里。

  随着96年宏观经济调控、房地产项目卖楼花受到限制,银行收紧银根,最终巨人大厦没有建成。原来健康的项目——脑黄金和巨人汉卡,由于抽走了运营资金,以运营不下去收尾,最后整个巨人体系随之崩溃了。

  当下的乐视

  巨人大厦成为著名烂尾楼那时,我还没上学,对这件大事没有记忆,后来我读到的信息,都是来自例如吴晓波老师的二手资料。

  可是现在不一样。乐视就是一部活生生的教科书,企业前期激进扩张,随后发现后劲不足,危机来袭,公关失败,融资有限,商业信用破产,最后企业进入更加严重的危机。

  上市公告、新闻通稿、财报、相关人员的言论、媒体曝光,诸如此类的一手资料,让我们更加清晰的了解了这宗商业事件。

孙宏斌吃肉,银行喝汤,股民死无葬身之地……乐视的十三岁,注定要为梦想流泪

  乐视危机回顾

  1、去年10 月,乐视汽车业务,在美国开了超级发布会,但是随后融资失败

  造车已进行一半,融资艰难,便开始挪用乐视其他生态资金,例如乐视手机等;随后举办大规模发布会,营造很牛逼的感觉,结果发现美国佬和国内投资者,不吃那一套,融资失败。

  2、去年11月初贾跃亭内部公开信,向外界展示了乐视资金链危机

  这阶段,由于乐视,把原本属于手机等业务的运营资金,挪到造车上。但随后由于造车融资失败,应付账款、欠供应商的钱,没法及时偿还,这引起供应商不满。当账期延长到供应商无法忍受的时候,贾跃亭没有及时卖资产,紧急进行融资,反而公开化问题,这引得大众更将这家公司置在放大镜下仔细审视。

  此时,正常企业商业信用开始逐渐丧失。也就是应付账款情况,出现变化:由原来“先货后钱”正常商业信用模式,变为“一手钱一手货”现货模式。

  3、求助长江商学院中国好同学,杯水车薪的融资

  紧急安抚供应商,贾跃亭选择“乞求式”卖人情融资,找同学“不要脸面乞求”借钱,但是毫无疑问,这让公众认为,乐视商业信用可能已经破产。

  在先前《贾跃亭亲任粮草官背后:是借汝一物、找钱续命还是断臂求生?》,我谈论过,乐视应该既然选择披露问题,那么一定要有一个“借汝一物”的,强行恢复商业信用的行为,无奈,没有这样的行为发生。

  此时,乐视商业信用基本没有;但是贾跃亭个人信用,还是有一部分的。

  4、12月,体育部门裁人、股价快要跌破贾跃亭抵押股票平仓线,紧急停牌

  常识告诉我们,企业在进行战略调整的时候,由于负面消息,股价常常是下跌的;一般情况下,企业自己慢慢消化就行。

  但这对拥有大量抵押股票的债务的贾跃亭而言,无疑是致命的,平仓风险太高。其实对于股民而言,只要此时即时将资金注入乐视相关资产,如乐视影业或者乐视致新,不要侵占小股东利益,那股价即使不涨,下跌也有限,不至于危及平仓线。

  是的,此时让贾跃亭以巨大折扣的价格,将资产注入,很难;但是不至于跪求于人。

  结果事情就发展到股价位于平仓线附近,紧急停牌,这无疑导致大众对其彻底失去信心。

  本来,只是企业运营资本出了问题,这回已经演变成了整个贾跃亭股权危机问题。

  不及时注入资产,贪婪地走钢丝,战略收缩不考虑股价风险,风险已经由运营资金断裂,演变为断裂+贾跃亭债务危机。

  此刻,乐视的商业信用,彻底破产;贾跃亭个人商业信用,也正式步入破产边缘。

  5、今年1月份,融创孙宏斌携168亿元进入乐视,乐视签订城下之盟

  在贾跃亭个人商业信用,进入破产之际,没办法,那就选择只能贱卖股权了。便宜卖掉核心资产。

  在先前《孙宏斌150亿元砸PPT背后,乐视离贱卖只有一步之遥》里分析过,这部分资金,部分缓解了贾跃亭的债务危机(也就是平仓风险)和运营资金断裂(供应商欠款)。

  续命一大波啊,这可能是危机期间,乐视最好的时候。

  6、今年3月份爆发银行应付利息危机

  继续裁员,战略收缩,但依旧没有什么利好消息。

  前面的供应商的应付账款缓解了,贾跃亭的个人危机也缓解了;但是由于负面新闻一直在继续,各种裁员新闻漫天飞,不知道的人还以为乐视又要跪了。

  银行的短期借款和应付利息,这块需要及时还款,结果乐视拖拉,不干净利落,导致人家追债。

  此时商业信用、个人信用破产,开始演变为短期借贷出现问题。

  准确的讲,商业信用或者个人信用,很多都是“自发性负债”,不属于主动性质负债,而短期借贷属于主动性负债,现在也开始出问题了。

  7、财报公布,非标意见;五月后期撕逼周航,易到摇摇欲坠

  财务数据不靓丽,可以理解,但审计报告整个非标意见,这又是为何?按照基本准则走,本来可以听审计师的,他说数据怎么处理就怎么处理,结果不听,非得撕逼烦了,结果审计出具了强调事项,也是醉了;毕竟,业绩下滑的财报也是好于非标财报的。

  经营不好,这是管理问题,能力问题;但是非标财报,涉及的是品质问题,直指财务舞弊和欺诈。

  本来早就该把易到卖掉,直接甩给周航,多好的事,但现实里非要公开化矛盾,撕逼,引得更多关注更多放大镜,这为长期债务埋下祸根。

  期间,诸如办公楼物业费不交、乐视离职员工被鄙视、断交员工社保,这么狗血的新闻也被爆出来,也是让人吐口唾沫。

  8、乐视办公大楼被抵押借款

  这个事情,直接导致银行等长期债权人失去信心,这意味着,乐视最后可能出现资不抵债的情况。

  为什么呢?很多情况下,债权人放贷,可能没有签订抵押合同。现在乐视做出了侵害长期债权人利益的行为,即开展新的抵押借贷,这对于原来的长期债权人而言,无疑是超级利空消息。

  说白了,如果不抵押,债权人针对企业资产,最后有相同待遇,清算时,偿还等级相同;

  但是对于乐视,由于危机发生,大家不愿意借给他钱,那就抵押贷款,即使乐视破产,放出抵押贷款的一方也可以用被抵押的资产来弥补债务。而如果是这样的话,在清算时,被抵押的资产优先偿还抵押贷款,对银行的偿还顺序就会推后,无疑会增加银行的风险。

  在这个过程中,还可能涉及资产转移问题,也可能出现贾跃亭把资产,低价抵押给利益相关方。

  这对于先前的长期债权人而言,就是直接利益伤害。

  9、银行等开始保全、冻结资产

  到了今天的,由于各种狗血欠款不及时支付,银行对于长期借款感到不安。

  易到那笔13亿元借款(周航爆料的)是以乐视大厦为抵押的,侵害了原来长期债权人利益,于是展开了法律上的保全措施和资产冻结。

  采取保全措施、冻结资产,我翻译给大家听:原来长期无抵押的长期贷款,开始要求提前偿还或者要求资产作为抵押。

  准确来说,就是银行由于签订合约时,没有做抵押,现在担心乐视继续恶化,出现坏账,想收回长期贷款,但乐视没钱还,怎么办?那就改协议呗,让乐视提前还款,或者对长期贷款给予资产抵押。

  乐视不同意,那就走司法途径。

  事情发展到今天,也即是说,尤其是乐视大厦被抵押,让长期债权人失去安全感,觉得权益很可能被侵犯。反过头来,说明乐视还有足够的资产,让你去司法冻结、法律保全。

  这就是生生的、人为产生的挤兑。

  在我熟悉的商业史,乐视先前是左倾主义错误,各种冒险突进,不顾实际盲目扩张,而现阶段,则是右倾保守错误、矫正过往,资产明明足够偿还债务,可惜大家争相蜂拥而上。先占着再说,瓜分这头肥牛。

  本来乐视追求梦想,犯了错,那说咱们把手砍掉得了,省得再买买买,这个没问题,对吧;可惜人不这么想:那必须把眼戳瞎啊,这样就看不到商品,还能买个啥;但是戳瞎以后发现还不行,那把双脚砍了,这样就不能取快递了,看你还买不买。

  或许我们知道这样做不合适。但是市场力量就是这样的。为什么现在这么多人讨厌乐视,原因无他,前两年不尊重市场规律,肆意乱来;就像人类,为所欲为,疯狂榨取大自然,引发大自然的报复。

  现在的市场,就是报复那些年,乐视不尊重市场的规律。当今世界,由政府之手,去调控经济。但是对乐视的报复,没人愿意帮他。

  10、内斗初见端倪,经营出现问题

  升华一下高度,前面都是乐视危机中,反应在资产负债表上的问题;可是接下来,是迎来内部股权斗争和经营危机。

  1)应付账款和短期借款,长期贷款,都是资产负债表的问题;

  2)接下来可能是预付账款和营业收入问题;

  具体说来,乐视现在的情况,你敢和他做生意吗?比如有一个大合同,给乐视定制一批产品,你敢接吗?

  由于供应商失去信心,人家担心你不还钱,那就现货交易呗;

  可现在不行了,供应商担心,产品制造好了,结果乐视破产清算了,怎么办呢?很多产品,卖不出去。可能导致的库存问题、定制化问题,专用资产难以销售问题等等,是的供应商不会接受这个订单;

  那就先付钱,厂家然后给你制造产品;说白了,先付保证金。这就产生大量预付账款,当下乐视还有钱吗?

  对于营收而言,消费者也不敢再虫乐视会员,不敢买乐视TV,担心买了以后明天就不能用。营收大幅下滑,大家都不用乐视产品,乐视怎么办?

  这就是经营问题,这些会反应在利润表上;

  3)由于内部股权斗争,贾跃亭和孙宏斌必有一战;

  孙宏斌最近危机中,一直默默的不支持、不发声。我前天那篇文章《乐视死不了,贾跃亭出局渺茫,一切都是内斗》得到应证。

  内部斗争,才刚刚开始。

  这些问题,反应在所有者权益变动表上。

  小结:

  无论是反应应付账款、短期借款、长期借款的资产负债表;还是反应预期的预付账款、营业收入的经营利润表;抑或是可能的内部斗争最后反应在所有者权益表动表上,这些都是连续的、交互发生的。

  但是最终,一定反应在现金流量表上,这个表上,它们之间,存在严密的勾稽关系,一个环节出了问题,都是连锁反应。

  11、玩家众多,野心勃勃

  现在的乐视玩家,有孙宏斌、平安、招行等等玩家;对于他们而言,是要吃肉喝汤的;当年的顺驰,是怎么死的,怎么卖给香港路基的?孙宏斌重现着当年发生在自己身上的历史,一步步蚕食乐视;

  银行们,平安、招行,除了吃肉,是要喝汤的,资产抵押远远不够,股权什么的,尽管来,只要不是资不抵债,就很嗨,有汤喝就行。

  小股民,赶紧跑吧,玩不过他们的,割韭菜,一波又一波。

  贾跃亭,希望别像我开头说的那样,死无葬身之地。重演巨人悲剧,史玉柱能走出来,有其偶然性。

  最后说一下 :乐视其实和以前的巨人比较像,而不是德隆。

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