刘纪鹏:如何看待中国股市现状

2017-11-24 11:56· 投资界   
   
11月24日,2017第六届中国上市公司领袖峰会在成都举办。在会上,中国政法大学商学院院长、中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏发表了主题演讲。

  中国上市公司领袖峰会是中国最具影响力的高端经济论坛之一,由每日经济新闻报社于2011年发起主办,至今已成功举办五届。历届论坛均聚集了国内优秀上市公司、知名券商、基金众多高管及海内外优秀经济学者,共同探讨年度资本和产业热点话题,是中国资本市场的重要年度盛会。11月24日,2017第六届中国上市公司领袖峰会在成都举办。

  在会上,中国政法大学商学院院长、中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏发表了主题演讲。

  刘纪鹏:大家上午好,我想今天这个主题跟大家交流的是资本市场。十九大之后,怎么领会习近平主席的新时代特色思想,核心还是要把握住建立在市场经济的基础上。所以我常常在想,如果能够提出来新时代,有中国特色的习近平社会主义市场主义思想,可能主题就更明确了。构造了一个公平正义的社会,市场经济是基础,资本市场就成了市场经济中的关键抓手。所以今天跟大家交流五个话题,第一,准确领会习近平的经济思想。第二,资本市场是新时代的主干。第三,如何看待我国股市现状。第四,宏观政策不协调问题,是制约我们股市难以健康持续发展的关键。第五,抓住制约股市的关键问题,加以解决,股市振兴弹指一挥间。

  就第一个话题来说,理解习近平新时代的经济思想,要抓住三点,第一个就是围绕主要矛盾。人民对美好生活的美好需要的追求,和我们不充分、不平衡之间,已经是我们新时代的主要矛盾。很显然,这个不充分、不平衡,还是由于我们发展不够好。要想发展起来,第一还是要提高效率,要创造更多的财富。第二,我们要坚持公平分配的原则,在40年的发展的进程中,包括今天来到了成都,我从92年到成都的第一家上市公司做了8年的顾问,看着成都在西部的崛起,就是中国坚持市场经济改革开放的成功缩影。所以我们在宏观机制上要完善市场制度,没有比资本市场更深层次、更高境界的市场经济的宏观环境的主要场所。第二,今天有这么多的上市公司,上市公司是最重要的运行主体,所以今天的峰会,仅仅扣住资本市场,迎接新时代,是再适当不过。第三,要处理好效率的问题,要从重速度到重质量,从重投资到重消费,从重生产到重服务。下午有文化板块的讨论,我觉得这个主题的峰会选择的非常好,这就是下一步提高新时代效率,让人们有更好的追求,解决不充分、不平衡矛盾的核心点。从公平上看,你就要寻找中国经济改革、社会改革的结合点,如果这个社会没有公平,没有贫富差别太大,我们的美好生活追求的效率是不能行稳致远的。所以张冬科也是我的老同学,他提出行稳致远,他原来在中财办,现在在上交所,他那几句话大家要记住,只有快不一定稳,你不一定远。这是习近平作为全国的核心,从整个国家战略布局总体的考虑来讲,所以理解习近平的思想,第一,发展市场经济,提高效率。第二,处理好公平跟效率分配的关系,共同富裕。资本市场是新时代中国崛起的主战场,这个话题老生常谈,从上到下,从中央到地方,不断的传输这种理念。十九大报告既然提出新时代,又把整个的希望寄托在我们要深化金融体制改革是关键,就希望金融为实体经济服务,这里面的关键就是发展多层次的资本市场。十九大报告中,对资本金融,另一个是防范风险。在发展理念上,就是提高直接融资比例,发展多层次的资本市场。如果十九大报告的整个精神是围绕着提高我们的要素配置,那必须建立强大的资本市场。

  资本市场的财富效应最明显。美国十年之前在危机之中,但是今天的美联储的财富不减反增,为什么,他在赌资本市场。今天美国的股市是23000点,资本市场在这儿支撑着美国走出危机。美国人民,美国投资人的资产不见反增的重要使命和财富效应的增长。所以我们要看到这样的规律,因为在整个国际当中,他的增值既有他本身蛋糕做大的一面,也有全世界的资金向他那儿聚集。我们说2029年要达到人均14000美金,在这个点上,中国的GDP将超过美国。到那会儿,中国的GDP是24.5万亿美金,美国的GDP是24.4万亿。如果到2050年,我们的奋斗目标人均70000美金呢,这个如何形成。除了我们的制造业,做服装、做贸易等等一点一点的按劳分配,实体经济之外,我们的金融财富的成长,今天的富起来的行业,哪一个跟房地产没有关系。可是这些领域都被称为事业单位,所以改革开放以后,意识的转变是关键。只有强大的资本市场才能孕育伟大的实体经济。大国崛起必在金融,现代金融是中国崛起的关键。如果我们把制造业比作陆军,那我们的银行就是海军,资本金融才是空军。不仅能给社会提供融资,还能提供投资的定价成本,中国的制造业往哪儿走,中国下一步的发展,特别是资本市场,这个定价权的问题。

  怎么看待我国股市的现状呢,首先我们的增长快,我们预计今年6.5、6.7,今年的增长恐怕要达到6.8、6.9,中国经济这几年开始走出来了。未来几年维持在6.5以上,并且抬头是完全可能的判断。所以资金多,这个世界上还有哪一个国家比中国的资金更多。老百姓的储蓄是60万亿,我们的政府钱多,现在不算金融、国有企业,就算全国的,国资委管的实体经济企业,去年总资产136万亿,净资产45万亿。不算金融类的,金融的统计我想也不会少于20万亿,你就按3块、5块算,这里面比较敏感。我们下一步还要成立资源性的投资环境,中国的资源性的山川河流,很多都可以转化成资源和资本,这些在未来的新时代发展中,都会成为优质的国有资产。我们还有资源委,这个架式一拉开,中国政府不就是世界上最富的政府吗。市场大,雄安新区等不仅发展的是房地产,标志着我们的市场广阔的空间。宏观政策理论上都是支持的,所以习近平谈的这个资本市场的发展的方针,刚才我们主持人少念了一些话,前面还有两句是谈什么呢,要把发展直接融资,特别是股权融资放在突出位置,加快资本市场改革,尽快形成融资功能完备,基础制度扎实,市场监管有效,投资者合法权益得到充分保护的多层次市场体系。政府在宏观上是支持的,上市公司的质量也不错,今年1到10月份,分红已经9700亿了,16年是8300亿,你说这个市场发展的势头这么好。再降到6.7%,美国、日本、欧洲没有办法比,起码是两三倍以上,你不能老比印度、比越南。印度也就是我们的四分之一,所以越南就不提了,国际上的一带一路的沿线国家,特别是我们的习主席要构造人类命运共同体,要做世界和平的建设者,秩序的维护者,发展的贡献者。所以这一个新时代在这个时期的这几个点都发现了,重要的是我们在40年的改革开放当中,制造业的优势、科技优势集中在这个点爆发了。大飞机说要造,这几年也造出来了,两周前我们科学院的李院长专门讲了暗物质,宇宙中的暗物质到底是什么,到底有多少等等。我们的量子通讯技术无法破译,美国都是在考虑,未来战争中通讯落后,很容易被中国破译。我能破译你,你破译不了我,中奥两地的科学院的院长进行了25分钟的量子通讯技术的通话,让世界震惊。我们有这么多的优势条件,为什么中国股市就起不来呢,当然我们也看到16年以来,股市的基础已出现稳中向好的格局。今年以来,行政处罚162项,罚款72亿。当然问题也不少,财富分配有失公平,咱们大家都说房地产在离婚买房,如果股市再不管,就会出现“离婚减持”了,明年2月份股市就可以解禁,先把婚离了,这个叫精准离婚,但是证监会已经引起了高度重视。像贾跃亭这样的事件别再发生了,可爱的小燕子(赵薇)也被市场禁入了。我看了一个漫画,一头牛的牛脚长在熊的身子上,整个还是熊,但是牛角露出来了,要是牛头露出来多好。也说明我们从16年以来,不到2年的时间,IPO上市624家,融资3600亿,IPO加速融资规模居全球第一。所以上海也好,深圳也好,悄悄的已经涨了将近22%到24%。这个时期,我们虽然融资规模稳中上涨,但是有波动。每天波动,2%的交易日,没有超过3%,所以市场波动接近历史最低水平。所以把它称为两全其美,因此这个市场信心也在恢复。

  这个市场出现了问题,能解决吗,我们能看好明天的股市吗,所以制度缺陷和宏观政策的不协调,是制约我们难以健康或者是持续发展的关键。大家知道美国股市过了100多年,长期都是18000点,金融危机的时候是13000,最低的是6000多点,今天是23000点。香港股市十年之后重返30000点,我们的股市还是有问题,第一,缺少公平,28年的股市,少数人暴富,多数人亏损,股市已经不是创造财富的场所,完全成了一个存量财富的分配场所。这里面的博弈是把你的钱从你那里拿到我这里了,这个问题不解决,你再好,这个股市也起不来。某种意义上,家族企业的一家独大是当前企业的主要问题,我们都很清楚。大股东卷走了3000多亿,再蒸发13000亿,16年IPO只有1150亿,蒸发是16000亿,大股东卷走了2500股。现在的舆论太强大了,索性就因为个人原因减持,这种情况不解决怎么能行,这个市场怎么创造巴菲特,从这种背景下,上市前55,上市后42到43,治理结构也有问题,董事会独大,什么并购重组,全部都是信息不对称造成的结果。所以我们今天要谈到,这个问题要解决,治理的问题要解决,宏观的问题要解决。大家可能还会有争议,是不是真要到来,平稳和突然之间的混乱,一个临界点爆发,大家理财都没事,突然出现了问题,大面积的发生。资管产品必须要对,不管学界有没有争论,我说的是什么,我说的就是这是一个小概率事件,机会就在你旁边,行动迟缓,觉得没有什么风险,但是他一旦启动,把你撞得人仰马翻。宏观政策,房地产的情况能不能抑制下去,要抑制它,股市比较振兴,资管产品和房地产都有一个妙招解决,你压制房价什么的等等,不如把这笔钱引到直接融资,尤其是发展股权融资。可是股市不起来,谁往那儿投,所以解决的办法就在这里。还有一个更重要的就是财政部10%的国有股的转到社保,这个必须要控制住,国资委那儿一声令下,社保资金,我还是要大声的呼吁,这笔钱转到社保资金之后,不能成为今后冲击市场的一笔资金力量,必须防备。

  所以在这种情况下,我们要振兴股市。要出积极的资本政策,必须勇敢的提出要发展积极的资本政策,要重点抓资本市场。顶层再造,重塑公平正义,财富分配要紧。首先第一大股东的比例就那么多,上市之后理论上就在30%左右,你要把精力放再创造财富上,不是靠减持股东去暴富。另外要发展三板,三板不能再一潭死水,大家呼吁了这么多年,三板的明天是美好的,我再谈三板的严冬即将过去。现在我发现严冬过去,严冬又来了。所以三板问题怎么解决,希望大家一定要坚持。最后就是标本兼治,奠定股市的法制精神。我们在这个时期,就看习近平主席十八大之后狠抓反腐,他要严打,要形成制度,要从风暴式的监管到制度性法制监管,因为我们2035年要建成法制社会、法制国家、法制政府。证监会要首当其冲,所以这样的悲剧不能再重演,要建立好的制度,不能干坏事,而不是有一些不好的制度,逼着好人也得去减持干坏事。所以希望我们的法制监管完善,如何看待股市的明天,大家应该记得,我之前写了一篇微博,是否学了持久战,如果学了是慢牛,不学是快牛。市场好不好,上也上不了多少,跌也跌不了多少,这不是挺好吗,还是说我们既然要振兴,来一波行情再说。我想这个问题,今天不好在这儿回答,但是我希望,我今天演讲的目的,第一个是希望大家有信心,第二是希望大家有耐心,但是我本人的观点也想提一下,我长期以来就主张4000点的中国股市是健康的,咱们在4000点之上,咱们再来慢牛行情,好不好,我就讲到这里。

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