从电器杀入新能源汽车市场,这家老牌企业要和日本巨头正面刚!

2018-04-23 11:53· 微信公众号:君临  君临团队 
   
宏发是靠通用业务起家的,很早就做到了这个领域的全球第一;如今,他将雄心瞄准了专用领域,向着技术门槛更高、利润蛋糕更大的专用继电器市场发起了冲击。

  今年是中国改革开放40周年。

  大领导顺势在海南岛上划了一个圈,又引发了A股的一番躁动。

  而在40年前,犹记得一位老人划的几个小圈,深圳、珠海、厦门、汕头,催生了改革开放的第一缕春风。

  特区两个字,曾经鼓舞了多少创业者,背起行囊,挺起脊梁,催生出华为、中兴、平安、腾讯等一大批独角兽企业。

  今天的主角,同样是这么一家企业,出生在特区,成长在特区,壮大在特区,现已成为所在领域的本土冠军,并向海外巨头发出战书。

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  1984年,由江西军工企业4380厂主导,与厦门当地一家房产物业公司联合在厦门设立了一家电子企业,名为厦门宏发电声有限公司。

  看到“宏发”二字,A股老司机想必猜到了,没错,他就是2012年借壳上市的宏发股份(600885.SH)。

  特区军企背景,又迎来改革开放春风,想必前途无量。

  可偏偏事与愿违,宏发的头三年,是不堪回首的三年,公司像无头苍蝇一样,在电子领域横冲直撞,却撞得头破血流,濒临破产。

  一个企业,如果没有清晰的战略,高效率的执行,再好的背景也是徒劳。

  幸好,宏发命不该绝,当时的4380厂销售科科长郭满金在关键时候站了出来,接过宏发总经理的大旗。

  英雄的故事开始了。

  郭一上任,就提出了两大战略:

  1, 舍弃庞杂的产品线,专注于继电器业务;

  2, 推动出口发展的路线。

  两剂猛药下去,立竿见影,2016年宏发继电器的全球市占率达到了12.5%,仅次于日本工控巨头欧姆龙,享誉全球。

  1994年,公司产品出口超过内销,实打实成为出口外向型企业。

  目前,宏发积累了施耐德、ABB、松下、霍尼韦尔、GE、奔驰、宝马等一大堆的国际客户,通路网络覆盖全球。

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  宏发的王牌产品是继电器,这是一种用小电流去控制大电流的自动开关,一般应用于家用电器、电表、汽车、工控平台等地方。

  一般来说,业界将继电器分成两类:通用和专用。

  通用的,一般用于家用电器,比如空调、微波炉、冰箱、音响、洗衣机等地方;

  专用的,主要是为汽车、电力、工控、密封设备等行业量身打造的产品,离C端消费市场更远,但由于技术门槛相对较高,利润率空间也更大。

  宏发是靠通用业务起家的,很早就做到了这个领域的全球第一;

  如今,他将雄心瞄准了专用领域,向着技术门槛更高、利润蛋糕更大的专用继电器市场发起了冲击。

  那里站着日本巨人欧姆龙。

  时至今日,宏发的专用继电器业务已经占到总营收的一半,仍在节节攀升。

  电力、汽车继电器板块也有模有样了,高压直流继电器开始进入快车道,老中青三代产品有序迭代。

  那么,已长成参天大树的背后,宏发未来的增长点会在哪里呢?

  接下来,我们为您一一拆解。

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  宏发三大支柱,分别是通用、电力和汽车继电器。

  先看通用继电器。

  通用产品的主要应用场景是家电,包括格力、美的、海信、索尼、三星等巨头。

  这是宏发的起家业务,经过几十年的奋斗,宏发已经垄断了全球50%的市场,独孤求败。

  应该说,这块业务的利润是比较薄的,主要靠规模撑起来,成长性也不大了,主要看两点:

  第一是房地产周期,比如去年三四线城市搞棚户区货币化改革,拉动了一轮小行情。

  2017年前三季度,跟随着家电股的牛市,宏发的通用继电器竟然也意外的获得了发货量同比增长37%的好成绩。

  当然,这种好事不会每年都有,所以接下来就看第二个驱动力了。

  宏发的主要对手是欧姆龙、松下、泰科等日美巨头,双方缠斗了几十年,彼此的优劣势都很清楚。

  通用产品相对技术含量低,巨头们的生产成本高,护城河是守不住了,于是纷纷从被动撤退,变成主动收缩,撤出相关业务。

  这就给了宏发乘胜追击、打扫战场的机会。

  不过,该业务的天花板摆在那里,未来也只能保持中低速的增长,想象空间不大了。

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  电力继电器是第二大业务。

  这块领域,宏发同样做到了全球第一,拥有国内65%以及全球50%以上的市场份额。

  客户包括美国的GE、意大利国家电网公司ENEL、英国EDMI、日本东芝,国内的威胜、许继电气、林洋能源等等。

  霸气十足。

  能够将这一块业务快速做起来,跟我国七八年前的智能电网投资浪潮有着重要的关系。

  那几年间,国家电网耗资数千亿,雄心勃勃的要打造一个全球最先进的特高压、智能电网,并将技术输出到巴西、意大利等西方国家。

  繁荣景象丝毫不逊色于媒体津津乐道的高铁、光纤网络的大手笔投资,也很快在中国本土催生了一个先进的电力设备产业链。

  宏发便是此轮热潮的受益者之一。

  不过,热潮终究已经过去,智能电表在国内的市场已经饱和,更多的只是更新替换需求了。

  也因此,宏发在这一块的业务考量更多放到了国外,尤其是西方发达国家的抢滩登陆战。

  比如美国、意大利、英国、发过、日本、韩国、西班牙、德国、印度、巴西等国家,都是宏发的主要销售地。

  传统上来说,我国的自主品牌产品大多依靠对亚非拉低端市场进行价格倾销,能够杀入发达国家市场的委实不多。

  宏发能够在发达国家的高端技术产品上站稳脚跟,并不容易。

  当然,如今中美贸易战波诡云谲,宏发此番也算是碰到硬仗了,能不能闯过去,有时候还得看历史的进程。

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  我们之所以关注宏发,不是因为通用业务、也不是因为电力继电器业务,其实他们的投资机会都不大了。

  真正的亮点在汽车继电器业务。

  无论是传统燃油车,还是新能源汽车,继电器都是少不了。

  汽车启动、风扇、空调、雨刮等系统都必须用到继电器,每辆燃油车上都会配备那么25-35个。

  但这块的肉并不多,因为是很传统的产品了,单价已经被压得极低。

  肉虽少,但不妨碍宏发将它作为垫脚石,几年时间,国内外的车厂奔驰、宝马、奥迪、通用、大众、福特、马自达、长城、比亚迪、奇瑞、吉利、长安等全部成了宏发的客户。

  接着,就是杀入新能源汽车市场了。

  今年新能源汽车虽然受制于政策补贴,部分厂商在盈利上承受到了压力,但并不影响他的成长速度。

  因为这仍然是一个渗透率不到2%的行业,增速仍然在50%以上的高速列车。

  放眼中国,又有几个行业存在如此巨大的蛋糕和增速呢?

  更重要的是,由于新能源车将电力作为驱动力,相关需求将大大增长,据统计,一辆高端新能源车配备的继电器总量将达到60个以上,是传统需求的2-3倍。

  技术也是全新的,单价将比燃油车的同类产品存在10倍以上的获利空间。

  于是,宏发的新一代拳头产品:新能源高压直流继电器登场了!

  这款产品的单价可以卖到200元,而传统的汽车继电器单价只有4元左右,待遇天差地别。

  到2020年,我国新能源车的产量将达到200万辆左右,若一辆车的高压直流继电器的价值可达到2000元,那么这一领域的国内市场空间就将达到40亿。

  更别说是全球市场了。

  而在这个领域里,宏发已经积累了极强的研发实力,客户囊括了北汽、宁德时代、比亚迪等几乎所有新能源翘楚。

  国际客户方面,宏发也已经给宝马、特斯拉送去了测试样本,打入他们的供应链将是迟早的事情。

  毕竟,今日之宏发,已是全球数一数二的继电器小巨人。

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  宏发的目标是超越日本工控巨头欧姆龙。

  那是一家拥有85年历史,以继电器起家,将业务线拓展至自动售货机、零钱兑换机、交通信号机、地铁检票机、癌细胞自动诊断设备等数十万种产品的工业巨人。

  如今,宏发已经在继电器业务上坐二望一,并不断在高端产品阵营上发起冲锋,王者宝座的更替已经不再遥远。

  当然,饭还要一口一口的吃,路还要一步一步的走。

  近几年,不仅在产品技术上,宏发也在业务流程效率上下功夫大力改造。

  比如生产线的自动化,产业链的上下游整合,这一系列的功夫推动了公司利润率的稳步提升。

  看上表,宏发最近五年的净利率,以每年一个点的速度稳步攀升;

  人均产值方面,2011年的数字是31万元,五年后翻倍,达到了65万元,相当出色。

  结果就是,自2012年底借壳上市以来,截止2017年底,宏发的股价已上涨了近6倍,而估值却依然魅力十足。

  这样的公司,即使没有炫目的概念和故事,资本市场里又谁会不爱呢?

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