百亿罚金和高层换血,中兴该反思什么?

2018-06-15 08:11· 微信公众号:无冕财经(ID:wumiancaijibg)  韩江雪@广州 
   
作为中国最大的通信设备上市公司,中兴通讯劫后余生,迎接它的是巨额罚金、市值缩水、高层大换血。复盘事件始末,中兴通讯有无过错?是否正逐步丧失其高科技的光环?

  被扼住命运的咽喉的中兴通讯,终于死里逃生,但前途依然荆棘遍布。

  6月14日,中兴通讯A股开盘跌停至25.36元/股,截至收盘未打开跌停板。

  这已是连续两日跌停。6月13日,停牌56天的中兴通讯复牌。中兴通讯A开盘一字跌停,从停牌前的31.31元跌至28.18元;而中兴通讯H股一路狂跌至14.96港币/股,跌幅逾41%。一个交易日内,中兴通讯市值蒸发超过170亿元。当日晚间,中兴通讯A连发5条公告,称公司将于6月29日在深圳总部召开2017年度股东大会,探讨高层变更、选举非独立董事以及新的融资方案。

  “这样的制裁将使公司立即进入休克状态,将直接影响公司8万员工的工作权利,直接损害8万个家庭的利益。”回顾4月20日,中兴通讯董事长殷一民回应BIS(美国商务部工业与安全局)4月16日激活对中兴通讯的限制出口措施(以下简称“禁令”)。

  直到6天前,停摆近两个月的中兴通讯,终于险中求生。6月7日,美国商务部部长罗斯宣布与中兴通讯达成和解协议,结束对其的严厉制裁,命悬一线的中兴通讯得到了喘息的机会。

  然而,创伤却难以就此愈合,在宣告结束对中兴通讯的制裁时,美国政府提出包括罚款14亿美元在内的一系列极其苛刻的条件。除了巨额罚金、市值缩水、管理层大换血,摆在中兴通讯面前的还有哪些难关?当其高喊背靠中国和13亿人民、有信心克服困难的时候,我们是否该心存忧虑?而高喊“不公平”的中兴通讯,真的“无罪”么?

  灾难突然重来

  “我坚决反对美国商务部做出这样的决定,坚决反对不公平、不合理的处罚,更反对把贸易问题政治化。”4月20日,殷一民代表中兴通讯对美国政府提出抗议,“美方将细微的问题无限扩大化,对企业造成极大影响,对此公司高度关注,公司将通过一切法律允许的手段来解决问题。”

  4月16日晚间,BIS发布对中兴通讯出口权限的禁令,禁止美国公司向其出售零部件、商品、软件和技术,禁令为期7年。中兴通讯突然遭遇这一重大打击的背景是中美贸易摩擦持续升温,缘由则是其违反美国对伊朗的贸易禁令,在知晓美国依据《伊朗交易与制裁条例》对伊朗长期实施制裁的情况下,仍将内含美国制造的受限类配件和软件产品出口到伊朗,以获取伊朗公司的合同并参与当地庞大通讯网络的供应、建设、运营及服务,相关合同金额达数亿美元。

  其实,早在2012年美国商务部已着手对中兴通讯进行调查。2016年3月中兴因与伊朗不当贸易被美国商务部下达过禁令,此后中美开启了长达一年的谈判,最终在2017年3月双方达成和解协议,代价是中兴通讯被罚款8.92亿美元且约定同意若其在接下来七年内违反协议约定将另外支付3亿美元罚金。

  ▲中兴通讯在美“遭禁”事件始末。制图:表哥。

  受4月16日美方重启禁令影响,中兴通讯A股和H股同时停牌。5月6日,中兴通讯向BIS提交了关于暂停执行拒绝令的申请,在那两天前中国商务部新闻发言人告知,在中美经贸磋商中中方已就此事与美方进行严正交涉,但中兴通讯仍然风雨飘摇。

  作为一家通信企业,在处理器、FPGA、基带、功放等方面,中兴通讯都离不开高通、Acacia通信等美国高科技企业,而BIS的禁令,让中兴通讯陷入几乎无关键零件可买的窘境。“受拒绝令影响,本公司主要经营活动已无法进行。”5月9日晚间,中兴通讯A股发布公告称,美国商务部的禁购令让企业几乎停摆。

  直到5月13日,中兴通讯才看到转机出现的可能——特朗普在推特发文称,正在为中兴通讯寻求快速恢复业务的途径。终究,直到6月7日,笼罩在中兴通讯头上的愁云才渐渐散去,代价却异乎寻常的惨重。

  据美国商务部声明,根据新的和解协议:中兴通讯需支付10亿美元罚款并另行准备4亿美元交由第三方保管(若再违规该项资金将被没收),待上述款项到账后美国商务部才会将中兴通讯从禁令名单中移除。加上2017年的8.92亿美元,中兴通讯共需缴纳罚款22.92亿美金(约合人民币146.8亿元),而其最近10年的净利润累加也不过160亿元。据中兴通讯财报显示,截至2018年一季度末,公司的现金及现金等价物余额不到120亿元。

  巨额的罚单将严重影响中兴通讯的现金流。6月13日晚间,中兴方面表示将向银行申请300亿元+60亿美元的授信额度,以应对这次危机。

  其次,公司高层面临大换血,中兴通讯需在一个月内更换公司和中兴康讯的全部董事会成员、高级副总裁及以上级别的所有高管;协议还要求中兴通讯保留由美国商务部选定的特殊合规协调员团队,为期10年,以实时监控中兴通讯是否遵守美国出口管制法律;在接下来的10年,如果中兴发生额外违规,美国商务部可以随时启动禁令。

  值得庆幸的是,中兴通讯终于死里逃生。但当中国人在高呼“中兴加油”的时候,更应该反思的是什么?

  中兴无过?

  “中方一贯要求中国企业在海外经营过程中,遵守东道国的法律政策,合法合规开展经营。”4月16日美方对中兴通讯发出禁令的当天,中国商务部立刻表态。 而中兴一再强调美国不公平、“将细微问题扩大化”。其真如自己宣称那般正义与无辜么?中兴通讯究竟是一家怎样的企业?

  “本次事件的发生,从目前内外部调查的结论来看,直接原因是少数几名干部和员工的工作过失所引发,但其实质反映了公司在合规文化和管理上存在问题。” 中兴在发给员工的内部信中也反思了自己的管理和文化问题。

  无冕财经(ID:wumiancaijing)翻阅中兴通讯近十年的财报发现,这十年来,中兴通讯获得的政府补贴总额比它的净利润还高。从2008年到2017年,中兴通讯累计获得政府补贴和退税218.07亿元,而其十年的净利润总额才159.98亿元。在2012年和2013年,中兴通讯获得的补贴金额,连续两年超过其当年净利:2012年,中兴通讯获得21.09亿元补贴,其当年的净利润为-28.41亿元;接下来的2013年,中兴通讯获得补贴23.15亿元,其净利润仅13.58亿元。

  中兴通讯的主营业务对其利润贡献有多大?为何中兴通讯的利润严重依赖政府补贴?

  ▲2008年至2017年间,中兴通讯获得的政府补贴金额,以及净利润情况。数据来源:中兴通讯年报。制图:表哥。

  2017年7月27日晚,中兴通讯发布公告,以7.272亿元的价格向南昌高新转让所持控股子公司努比亚10.1%的股权,那是2017年内中兴通讯第四次“卖子”。中兴通讯2017年财报显示,该年公司卖掉了6家子公司的股权;2016年,中兴通讯先后卖掉讯联智付等3家子公司,套现12.2亿元;2018年2月,中兴通讯再度公告将以12.233 亿元向南京溪软转让所持控股子公司中兴软创43.66%股份。

  “卖子”套现的收入,和政府补贴一样在其财报中扮演了重要角色。中兴通讯上次连续出售子公司还是在出现巨亏的2012年,彼时中兴通讯被质疑只想扭亏不想发展;而如今它3年卖掉10家优质且与其供应链关系密切子公司,又出于何种考虑?

  “本集团每年在科研开发上的投入均保持在销售收入10%以上,并在中国、美 国、瑞典、法国、日本及加拿大等地设立了20个研发中心。”中兴通讯在其2017年财报中写道。但在中美贸易战升级的关键时刻,公司被BIS抓住要害,中方在谈判中步步后退。中兴通讯每年的巨额研发投入,所带来的产出究竟是什么?

  贸易战中的节节败退,终究是中国企业在芯片、光学元件等基础技术方面的落后。当中兴事件在国内掀起层层风浪时,国产芯片企业股价曾迎来一波短暂的行情,格力“铁娘子”董明珠却下定决心要做好芯片:“即使花500亿元,也要把芯片研究成功。”

  “今天中兴事件正在得到妥善的解决,但是我们还是不能掉以轻心,现在这个时候,大家要更加关注基础学科的研究,”5月26日,腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在“未来论坛深圳峰会”演讲时反思中兴事件,“移动支付再先进,没有手机终端,没有芯片和操作系统,竞争起来的话,你的实力也不够。”

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