中国百万亿级家族基金初长成,资产收益令上市公司都傻眼了……

2018-07-03 16:57· 投资界  Sunny 
   
随着中国股权市场的活跃、高净值人群比例不断上升,家族基金已经成为了当下家族财富最“靠谱”、最“延续”的资金管理模式。虽然中国家族基金的发展很难与国外相比较,但是已经呈现出了“中国风”的投资特点,在资本市场披荆斩棘,勇往直前。


  一直以来,中国富豪家族的财富管理,通过碎片式的信息报道呈现出来的无非是这几个关键词“家族企业“、“富二代”、“投资”。如果不是因为偶然事件媒体曝光,家族财富的布局,通常不为外界所关注。

  然而实际上,当下马云投资的对冲基金Libra Capital、主导的云峰基金;吴亚军成立的家族基金、双湖资本;王健林成立的由第二代管理的PE基金;陈天桥成立的盛大资本……它们都是带着家族基金的影子在资本市场披荆斩棘,勇往直前。

  与美国1938年就成立了第一个家族基金——摩根家族相比,中国家族财富的资产管理显然走的非常慢。但是随着中国股权市场的活跃、高净值人群比例不断上升,家族基金已经成为了当下家族财富最“靠谱”、最“延续”的资金管理模式。

  高净值家庭超 210 万户,私募股权市场占比超4成 

  中国有钱人越来越多,不会投资的都是傻子了。

  众多有才华与能力的企业家紧跟时代脉搏,在成就辉煌事业的同时也迅速积累起可观的个人资产,从近年中国企业家的身影频现于全球各类排行榜,便可见一斑。

  比如拥有恒隆地产的陈氏家族从1986开始管理独立的家族基金,并投资于私募股权基金和对冲基金等另类资产。陈氏家族基金从两年前开始雇佣专业投资人,进行管理。

  据贝恩公司和招商银行联合发布的《2017年中国私人财富报告》显示,中国已经成为全球第二大财富拥有国,高净值人群的财富管理方式成为经济形势变化的重要指标。从数据中可以看出,2017年全国个人可投资资产总体规模达到188万亿元,同比增长14%。

  其实,截至2016年底,国内高净值家庭数量已超过 210 万户,拥有 54 万亿可投资金融资产,国内创富一代将集中步入家族企业与财富交接阶段。

  而从2017年清科私募通数据可以了解到,国内私募股权投资市场LP共19类,数量达到23595家,其中富有家族及个人名列前茅,数量达到10455家,占比44.34%,直超4成!

  “我目前了解到的体量比较大的家族基金配置中私募股权占比最多是在50%以上,市场平均占比大概是在20%左右。”一个知名的财富管理机构对《投资界》透露。

  以信托产品、地产为代表的资产在家族基金资产配置比例中逐年上升。但对于VC/PE而言,家族基金更是一块新的领域。

  股权投资让家族基金赚的盆满钵盈

  讲真,有一些管理完善的家族基金平均经营绩效甚至要好于一般的上市公司,就比如晨兴资本。

  作为号称“五年内不上市”小米的第二大股东、持股17.19%的晨兴集团,在小米登上了资本舞台之时,自己也渐渐浮出了水面。

  乍一看,听上去这是一家投资机构。但实际上,它是恒隆集团创办人陈曾熙为家族留下的40亿美元财富,后代陈启宗、陈乐宗兄弟在美国创立的晨兴家族基金。

  2010年,晨兴资本联合IDG资本、启明创投顺为资本等机构,成为小米A轮及B轮的投资方,合约投资1.31亿美元。之后,在小米发展过程中一直做铺路人的角色。

  据粗略估算,若小米以最少的700亿美元估值计,晨兴资本对小米投资或可净赚117亿美元,获利接近90倍!

  小米只是晨兴投资的一个事件。实际上晨兴资本先后投资了包括YY、迅雷、UC、凤凰网、迅雷、搜狐、携程、YY、快手、易到用车、金山WPS等优秀案例。

  相比之下,吴亚军家族成立的双湖资本投资范围更为广泛。作为一家典型的、相对成熟的家族财富管理先行者,双湖资本以LP的角色注资了高瓴资本红杉资本、凯雷投资、真格基金弘晖资本等投资机构。

  同时双湖也与宽带资本、红杉资本、北极光和金沙江创投共同发起设立母基金——云天使基金,完成对30多家初创企业的投资。

  双湖资本也直投了很多企业,包括Uber、Airbnb、美团、蚂蚁金服、亚信、宝宝树百融金服等等。

  一位家族基金管理人士向《投资界》透露:“我逐渐接触到的家族客户普遍倾向于股权投资,天使偏少,PE居多;独投偏少,跟投偏多。前期家族是甘于做很多项目的LP的,但现在他们都纷纷自己成为GP了。” 

  但其实,对于家族基金而谈,并不是私募股权配置的多一些,收益效果就好。

  本身家族基金就属于整个家族的一部分财产。如果这个家族已经有了上市公司,那么资金流动性相对比较好,所以家族基金就会多配置一些私募股权、地产等一些“流动性差但是收益率高”的资产;但是如果说这个家族只是在创业公司的阶段,估值很高,但资金流动性不太强,那么家族基金就会配置“抗风险、固收率”多一点的资产。

  中国式家族基金,呈现几大投资特点 

  从《投资界》走访的几家资产管理机构了解到,中国的家族基金呈现出了几大投资趋势。

  不把鸡蛋放在一个篮子里  

  其实,晨兴家族在香港成立了专业团队,包括对冲基金、风险投资基金等全球领先的另类投资基金进行间接投资。

  这和李嘉诚李嘉诚的二代继承人李泽楷的投资方式有异曲同工之妙。李泽楷购买AIG的全球资产管理部门,就是为家族进一步向金融业转移铺路,从房地产主业逐渐退出,来对冲主业的风险。  

  其实,每一个家族基金可投资的资产所涵盖范围的复杂程度可见一斑。不仅纳入了私募股权投资、风险投资,同时包括海外权益类资产、对冲基金、房地产信托等资产类别,具有非常强的分散主业的避险意识。

  磐晟资产合伙人杨骐豪向《投资界》表示:“海外配置倾向于稳扎稳打,很多是以信托的方式为后代传承财富。国内的市场回报虽然很高,但是风险也高。通过去海外投资的话,财富还可以保值、增值,是以稳定收益为主的。”

  当然,这也是为什么大约75%的家族基金都使用第三方专业管理机构进行投资管理。

  大多数家族办公室并没有招募具有专业背景和技能的员工来正确地操作、评估和监督直接交易。为了避免“踩雷”,通过第三方服务机构让自己的财富在全球遍地开花。  

  从财富积累到质量突破  

  有趣的是,中国的家族基金当下不仅关心财富在量级的累积,也关心质的变化。

  古训总是很有趣:“道德传家,十代以上,耕读传家次之,诗书传家又次之,富贵传家,不过三代”。

  当下,中国的家族不仅要将富过“三代”,还要将家族精神逐代传颂。所以我们可以看到,相比过去任何一个时间,越来越多的中国富裕家族追求的不仅是高回报的财务收益,同时他们也在设法创造社会和环境影响力,为社会做出贡献。

  从对家族财富投资的一些调研显示,在做可持续发展投资的比例有19%,但有40%客户有意向在未来开始做ESG投资。

  国内环境并不完善,家族基金需要放权

  中国家族基金的发展很难与国外相比较。

  “有很多家族基金,交给高盛和瑞银私行去管理资产,但是过了3、5年之后,会发现买的东西都是高盛、瑞银的产品。根本无法保证投资的产品就是全市场最好的,这其中是有利益冲突的。”

  知名的财富管理机构向《投资界》吐槽,家族基金会采购私人银行的理财产品。这类行为在海外已经非常成熟,在国外,为避免利益冲突,会设立监管部门以及防火墙。但是中国这块的业务并不完善,很多机构只是打着家族办公室旗号变相卖理财产品。

  海投全球创始人王金龙对中国家族基金的资产配置给到了一些建议:“未来要参考海外家族基金过去几百年的经验,比如完善法律、信托、企业架构,从而保障自己的权益。另外要进行分散性投资,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。同时,多让第二代、第三代这个家族人员参与进来。中国的家族财富管理还是带有一定的特色的,目前都是第一代设立家族基金,参与感、控制欲都比较强,无法拥有一个专业化的资产配置。”

  中国许多亿万富豪都是第一代企业家,他们的财富很大一部分预计将在20年内进行交接。

  要不断激励第二代、第三代继承人在资本市场上试错。  

  毕竟,整个家族基金的发展也是从0到1,在试错中走出来的。

本文为投资界原创,作者:Sunny,原文:http://news.pedaily.cn/201807/433150.shtml

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