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河北隐形地王:背负1700万债务,超60亿亏损破产重组

一孔一孔叠加起来,最终穿透了庞大,有了今天的溃退。
2019-07-22 09:17 · 微信公众号:华商韬略  方乐迪   
   

沿着成功路走下去,坚定地走,可能离破产就不远了。

“我们昨天这么干,今天还是这么干,十年前这么干,现在还这么干,突然出问题了,你让我怎么说?”

2019年6月,对外号称土地储备超2万亩、连续14年位列中企500强前列的上市公司庞大集团,却因1700万债务而走向破产重组。

八年前,创始人庞庆华将庞大成功带入资本市场。庞大集团因此成为*家通过IPO登陆A股的汽贸集团,并曾以517.44亿元人民币的市值位列全球汽车经销商*。

这家发迹于河北的企业,还曾被业内称为河北“隐形地王”。一度,同省房地产巨头华夏幸福的储备土地,还不及其一半。

然而,在2017年春,随着一纸《调查通知书》的公布,庞大开始一泻千里。

当年4月,庞大因信息披露违规被河北证监会调查,这对庞大声誉和资金能力产生了不可估量的影响。在银根紧缩的背景下,稍有风吹草动银行就会有所行动,此后一年多,各家银行密集抽贷242亿元,打破了庞大集团长久以来“短债长用”的财技平衡术。

汽车经销商是最怕抽贷的。一方面,经销商会有大笔资金沉淀在购车、拓店等事情上;另一方面,唯有资金雄厚的经销商才能向上游车企争取更多主动权。没钱,进车少,就没有优惠,利润低到让经销商能吃土。2009年6月,北京*的经销商之一众义达集团,就是因为资金链断裂轰然破产。

庞大似乎也要走上这条路。

2017年庞大的年报也没有掩盖,中国证监会调查事件给公司的经营带来了前所未有的负面影响,特别是融资困难、资金紧张制约了公司的正常经营。

进入2018年,庞大更是日子难过:

以超过60亿的亏损位列A股亏损榜第三名,总资产几近腰斩,市值溃退至80亿;创始人庞庆华持有的股票被悉数轮候冻结。

这一年,庞大的汽车年销量跌至25.44万辆,一下回到十年前。当年还能掰掰手腕的广汇汽车,此时已是千亿级经销商集团。

一度,庞大连新车都进不起了。进车和卖车数量不到位,庞大再难从车厂拿折扣,甚至还失去了厂家的支持。2019年年初,上汽通用五菱宣布与庞大解约,这是一家多年位列庞大新车销售榜*名的品牌,占庞大全年新车销量超25%。

2019年6月,因证监会处罚,庞庆华对外宣布辞去董事长等一干职务,庞大等待破产重组。

对于当下困局,庞庆华也颇感无奈:“我们一辈子一直这么干下来,也没有别的问题。我们昨天这么干,今天还是这么干,十年前这么干,现在还这么干,突然出问题了,你让我怎么说?”

1983年,只读了七年书的庞庆华被分配到河北滦县(现滦州市)物资局下属的机电公司。此前数年间,庞庆华在工地砸过石头,在县里炸过油条,修过自行车、大车,还给人理过发。

庞庆华赴任时赶上了好时候,计划经济已有松动,在完成国家指标之外,企业可以自己卖车了。通过多方打探,他得知齐齐哈尔国库有一批积压的进口日野牌164卡车。

以每辆4.6万元的价格拿了25辆后,庞庆华转手全部售出并收获颇丰,机遇之门就此打开。

此后数十载,庞庆华只做一件事情——卖车。

“中间有人劝我开矿,有人让我建钢厂,有的人要我投资舞厅、桑拿,包括后来的房地产,我都没动心,坚守汽车行业。”

到了1993年,庞庆华日后的“对手”孙广信早就放弃了“92年当师长”的小目标,离开部队,以推土机起家,辗转腾挪建立起涉足汽车、能源和地产的新疆广汇集团。

同一年,由马来西亚富豪华人刘玉波创办利星行集团,在上海设立上海奔驰有限公司,这是内地*家正式授权的奔驰经销商。

加上庞庆华的庞大,中国三只重要汽车经销商势力都已经登上舞台。

彼时,已独立负责卖车业务的庞庆华正在苦恼的是,如何拿到售卖小轿车的资质。

一群意外闯入公司的官员解决了这份苦恼。

1994年,河北省主管商贸的时任副省长郭洪歧到滦县视察。路过机电公司大院时,他被公司院子内外摆满的汽车吸引,进而改变考察行程,走进了公司大院。

当时公司的负责人正是庞庆华。

郭洪岐给庞庆华提了三点建议:“*,我希望你把这个市场做大。第二,我希望你的市场别只卖汽车,将经营范围扩大到工程机械、农用车、摩托车。第三,我希望你不要自己干,你要整合全国的资源,吸引他们都到你的市场里卖车。”

被幸运砸中的庞庆华因此如愿拿到了小轿车经营权和50亩地。县里迅速落实了政策,庞庆华的冀东汽车交易市场就这么扯了起来,在此基础上成立的冀东物贸就是庞大的前身。

*让庞庆华懊恼的是拿地的位置。陪着县委领导去挑地时,庞庆华生怕夜长梦多,想都没想就应下一块匆匆路过的平地。

“我要是胆子再大点选在商业区,那就发了。”

错过了滦县的商业区,庞庆华没再错过首都的地产盛宴。

2000年,庞大在北京南边的亦庄以每平米650元的价格,购下了50亩土地,也就是现在中冀斯巴鲁的办公地。

为谈业务睡遍月坛周遭潮湿地下室的庞庆华,在北京有根了。后来,北京房价像脱了线的风筝,庞大赚到了,庞庆华也认定了自持土地这条路。

“自建为主,实现低成本扩张;收购为辅”,在土地价格尚未飞涨的年代,“汽车加地产”,列入了庞庆华口中与“批发加零售”和“卖车加金融”并列的三大业务亮点。

“卖车加金融”,即由庞庆华*的冀东模式,因庞大前身冀东物贸而得名。

有别于经销商主导的间客式和直接上银行办理的直客式,冀东模式的基本思路是"帮助用户申请贷款、帮助用户选车上牌照、帮助银行收缴贷款本息、全程为用户担保"。

庞庆华还将GPS卫星定位系统运用到汽车消费信贷风险防范中。借助GPS,经销商很容易掌握贷款车辆所在位置和行驶路线。动产变成了不动产,信贷效率也大幅提高。据了解,这一模式的收贷收息率一度“近100%”。

这套模式帮助庞大渡过了2004的车市低谷。

2004年,轿车价格的下滑导致汽车信贷的坏账率上升,全国的汽车信贷黑洞高达900亿元,无数经销商因此踩雷。庞大集团却因冀东模式,在2004年获得了比其他经销商几乎高出一倍的利润。

▲来源CEIC

庞庆华对事物有一种强烈控制欲,他一直强调“做事要体现我自己的意志”。与这种强调相反的,是他作为经销商的尴尬位置。

长久以来,在中国汽车市场的供需条件下,经销商与车企的关系是脆弱、不平等的,即便是大经销商集团和厂商签约,照样是一年一续约。半道出家卖车的庞庆华知道,他需要从上游要掌控力、要话语权。

“斯巴鲁模式”,是他探索出的一条路。即打造批发兼零售的进口车的新经营模式,进而垄断厂商销售、入股车厂。

80年代刚开始卖车时,庞庆华从熟人那得知,延吉外贸从朝鲜进了一批外观配置都不错的瑕疵斯柯达轿车,价格压得低。庞庆华吃进了这批车,每辆净赚了好几万。

或许是这笔生意给了他启发,之后庞大在布局中格外青睐押注小众出爆款。“逢低入手,救人于危难既可获得情意,又可*限度的压价获利”,这成了庞大的战术。

自2004年斯巴鲁进入中国开始,庞大就是其在中国*的代理商,贡献率超过60%的销量。2013年,庞大与斯巴鲁的母公司日本富士重工株式会社签定合作,作价逾9000万人民币入股斯巴鲁中国,持股40%。

看上去是经销商的逆袭,但外界一些看法则认为,庞大玩垄断经营的是赌徒式的,庞大只垄断了某个品牌,但选品既不稀缺也非不可替代,因此这种垄断不一定制造暴利。

后来的事实也印证了这种判断,斯巴鲁在中国的*销量也没超过5.7万台。相较而言,与奔驰相互持股并曾做过奔驰中国二股东利星行,才是真正抱了大腿。

不过,彼时正值中国SUV市场方兴未艾,斯巴鲁的垄断型销售还是让庞大大赚了一笔,也促进了庞大的上市成功。

2011年4月28日,庞大集团在上海证券交易所上市,迎来高光时刻,也是最后的*时刻。

上市同年,雄心勃勃的庞庆华打算再造一个斯巴鲁,借助上市公司募集的资金,他将猎物选定为比斯巴鲁还小众的瑞典车企萨博。

结果,这场豪赌般的收购以萨博申请破产而告终,庞大以购车款预付的4500万欧元(4亿人民币)也打了水漂。

“我走过的*弯路应该就是收购萨博吧。上市后,手里有钱了,在投资方面不够谨慎,这也是我从膨胀到冷静的过程。”这是庞庆华为数不多认栽的瞬间。

是非对错已难定论,但伤害已经造成。收购萨博造成的影响也是持续的。这一年,庞大把持多年的市场*被广汇汽车取代。

从2012年开始,庞大归母扣非净利润只有2016年时为正。

折戟萨博后,庞大也没能找到另一个斯巴鲁。庞大赌博没有奇迹,反留下了一地鸡毛的品牌矩阵。

通过数据爬虫分析庞大官网,汽车分析人士常志平发现,庞大将大量的资源,投入了赌博性的短视品牌和小众品牌的4S店建设上。在乘用车领域,建店数量在5家店以下的品牌,庞大拥有38个。

“庞大的经销商网络建设就是东一榔头西一棒锤啊!是不是像极了谈了无数恋爱,却没有一个肯真正娶过门过日子的花花公子。”常志平写道。

随着SUV品牌竞争日趋激烈,以及日方在中国市场的不积作为,斯巴鲁销量每况愈下,没能成为庞大持久的现金奶牛。最近四五年,庞大还关了约20余家斯巴鲁门店。

当车市需求减缓甚至转负时,高速发展时期的自建模式,也开始展现它的负面——摊子铺得越来越大,资本耗费都会越来越大。

2012年后的庞大财报中多次提及了这一情况:由于前期网点建设较快,收回投资时间长,财务成本较高,使公司的盈利能力不能凸显。

意识到风险的庞庆华在2014年终止并放弃了与广汇的一哥争夺,门店扩张期结束,并开始持续收缩阵线。

但船大难调头。

上市3年间,庞大集团从资本市场融资高达122.4亿元,大部分都被沉淀到自建店面上了。2012年,庞大集团拥有经营网点1429家,较上一年增加了172家。2013年网点总数为1351家,已经是三年前的两倍之多。2017年,广汇汽车才达到这个成就。

▲庞大集团房屋土地资产规模(单位:亿元)

来源:梧桐树下V

庞大还有地,或许不该慌。

但,这些土地有中相当一部分尚未彻底完成商业开发,年景不好时,银行都不会给这类土地抵押放款,这意味着庞大土地难以迅速变现救急。

布局建店的庞庆华把不动产真搞成了不动产,地不动,钱也不动。

购地模式被庞庆华自己鼓吹了很多年,直到这次危机他才说了句:“如果当时有选择的话,我也不会选择买地,资产太重了。”

2017年,庞大集团营收达到了创纪录的704.85亿元。光鲜背后,却是庞大难堪的数据——归属上市公司股东的净利润较2016年同期大幅度下滑44.45%。

也是在这一年,庞大被河北证监会调查。

2018年,中国车市增长停滞,遭遇28年来首度负增长,这意味庞大还要持续承受去库存的巨大压力。甩货自救的庞大4个月卖了19家公司,包括自己*质的资产。

当年5月,庞大作价12.53亿元,向广汇汽车转让旗下的5家奔驰4S店。别看数量少,但这5家奔驰4S店2017年的累计净利润达到1.1亿元,为集团贡献利润达到了56%,可见庞大一时之窘迫了。

庞庆华当时还以一副不差钱的口吻来解释:“这个就是正常的企业资产买卖,根本无所谓‘钱多钱少’。卖几家店不能说明什么,说我没钱,我刚在北京亦庄买了店,花了六千多万。我都懒得说了。”

直到今年年初他才在采访时交了底:“去年出售奔驰4S店实际上并不在‘瘦身计划’中,而属于紧急情况,这也是没有办法,对庞大未来发展来说,(这5家奔驰4S店)给多少钱都不该卖,但当时为了防止资金链断裂,只能忍痛割爱。

然而,这些努力都无法拯救庞大走向破产重组了。

当庞大沉迷买地时,通过并购扩充实力的广汇汽车已经火速实现了赶超,旗下仅超豪华、豪华品牌4S店就达到195家,占其4S店总量的26%,包括宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等。

庞大也没能像广汇那样把房地产做成了主业,让乌鲁木齐变成“广汇市”,同时,缺少可以深度绑定的土豪厂商朋友,帮着自己消化物业。

相比而言,利星行的境遇太让人羡慕了,不仅自己卖奔驰车,还让奔驰租自己的房;在地方,与奔驰的合作还可以被当做拿地的加分项,能赚的钱都给它赚去了。

据新京报的报道,奔驰中国是利星行商业地产*客户,北京的利星行中心,有奔驰中国和旗下卡特彼勒的中国总部。成都利星行广场被当做奔驰中国的西南总部。沈阳利星行广场,是一个集东北*奔驰汽车展示厅和服务中心的*办公大楼与商业综合体。

2018年,广汇汽车则拿了恒大的投资,许老板成了*汽车经销集团的第二大股东。

2019年,许老板把庞庆华的梦魇萨博也收入囊中,一手造车,一手卖车。

资本干成了庞庆华想干但没干成的事情,也将庞大的孱弱照得一览无遗,没有资本愿意实质性注资庞大。

2011年接受采访时,庞庆华曾估计过车市的发展:GDP每增长1%,汽车市场增长1.5%。未来十年中国的GDP如果保持在7%至8%,那么汽车会有10%至15%的增长。

现在看,这样的预测过于乐观了。

过往数十载,庞庆华的成功经验大多是建立在汽车增长市场之上的。当市场增长放缓甚至不复存在,这些经验就成了桎梏。

正如《阿米巴经营》一书所言:没有一种商业模式是*不变的,也没有一种商业竞争是*敌对的,更没有一种商业资产是*稳固的。

冒险过了头就是冒进,坚持过了头就是偏执,庞庆华倒在自己所坚持的坚持上。

1990年,曼彻斯特大学教授詹姆斯瑞森(James Reason)在其著名的心理学专著《Human error》中提出了瑞士奶酪理论(Swiss Cheese model):组织互动可以分为不同层面,就像奶酪,每个层面都有漏洞,不安全因素就像一个不间断的光源,刚好能透过所有这些漏洞时,事故就会发生。

庞大每一次在关口的选择就像这一层层奶酪的孔洞:急于求成收购萨博是一孔,不节制的土地和店面扩张是一孔、创始人的我执是一孔、过于分散经营模式是一孔、不懂证监会规则是一孔……

一孔一孔叠加起来,最终穿透了庞大,有了今天的溃退。

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