完达山找钱 :乳品企业融资潮起

　　完达山股份有限公司正在频繁“相亲”。就在几天前，公司董事长宋颀年率队来青岛参加首届中国奶业大会前夕，还在与一家投资公司洽谈融资合作事宜。

　　经过筛选，目前最有可能达成合作意向的有两家渠道商和一家世界500强企业。这三家入围者都是外资企业。其中欧盟的一家拥有研发能力的世界500强企业最有可能成为完达山的战略投资者。

　　乳品企业，近期频繁在资本市场现身。业内人士表示，至少有8-9家区域性乳企在与战略投资者接触，或者谋划上市。这些区域性品牌包括重庆天友乳业、江西阳光乳业、云南大理东亚乳业等。而看好这些区域品牌的投资公司则大多是海外基金公司。

　　差钱

　　三聚氰胺事件之后，国内乳制品企业遭受到致命打击。完达山乳业是这一事件中少数没有卷入毒奶粉问题的品牌。但是完达山只抓住了机遇的十分之一。

　　完达山的市场扩张因资金问题显得后劲不足。完达山一位高管对本报表示，三聚氰胺事件，虽然对完达山乳业是一个很好的机遇，但国有机制制约得厉害，费用有限，市场拓展显得有些吃力。尽管完达山在中原地区、东三省、华北等七个重点区域市场布局取得一定进展。

　　完达山还遭遇到成本的压力。

　　目前公司的资金来源主要是股东出资和直接到银行贷款融资，财务成本很高。而蒙牛、伊利都是在资本市场融资，低成本扩张；目前，完达山对奶农的原料奶收购价为3.4-3.5元/公斤。

　　“终端没有涨价，原料成本很高。纯奶制品销售就是赔钱。”黑龙江完达山林海液奶有限公司总经理高保军表示。

　　完达山乳业股份有限公司系北大荒集团控股公司，其中北大荒集团、台湾统一集团各持66%和34%股份。

　　今年，大股东北大荒集团给完达山下达的销售目标是50亿元。这个指标，比蒙牛的总营业额少4-5倍。

　　即使这样的目标，完达山也觉得“体力上”很难达到。市场布局、研发投入，方方面面都需要进行调整。“公司目前规模扩张支撑力不够。”宋颀年表示。

　　三聚氰胺事件后，行业内，行业巨头和区域性企业的发展速度都在加快。从数据上来看，今年上半年，单月行业销售情况同比增长20%左右，这一指标在三胺事件之前大约是在15%-18%。

　　“区域性*，是战略投资者最关注的目标。”铭泰铭观总经理劳兵表示。

　　完达山在发展过程中已经错失几个发展机遇。完达山从上世纪60年代就始建奶源基地，上世纪90年代，完达山还是行业*的。但没有抓住机遇完成上市。

　　2000年之后，公司在决策上出现一些问题。蒙牛伊利在快速发展的时候，需要原料粉，完达山就决策，要做*的原料供应企业，但蒙牛伊利随着发展，自己也建起原料加工厂，不再需要那么多原料。完达山重新回来再做市场，机遇就错过了。市场占有率已经落在蒙牛、伊利等企业的后面。

　　重新回归到市场定位的完达山，加快市场布局。除了发展主产品奶粉，目前还正在加快液态奶市场的布局，去年完成了11亿元的销售额，今年预计完成18亿元。目前，完达山液态奶在全国已经发展300多家经销商。奶粉类经销商已经达到500多家。

　　找钱

　　宋颀年说，企业缺钱，但他并不急于引进投资者。知情者说，这是一招守株待兔的棋局。

　　完达山近期刚刚完成增资的工作，大股东北大荒集团和台湾统一集团，双方共增资11亿元。这些陆续进入的资金用于新建生产厂、牧场和投入技改项目。

　　宋颀年表示，集中精力做好这些项目后，让业务得到提升，再有投资者进入，就可以增加谈判的筹码。

　　台湾统一集团是完达山乳业第二大股东，在管理方面，这几年与北大荒集团的合作中，双方在文化碰撞上，尽管硝烟不断，甚至进驻完达山的统一集团市场管理人员，被迫撤离。但是一些管理经验，包括在台湾做渠道连锁的经验，物流、人力资源管理经验，市场管理以数据说话的经验，均被完达山借鉴过来。

　　完达山一直在洽谈相关合作事宜，广泛接触有投资意向的公司。与国外一家风险投资的合作洽谈持续了两年。国内的合作也谈了几家，包括联想投资公司在内。

　　在谈判过程中，完达山选择投资方的条件也渐渐清晰起来。他们确定，不要单纯的财务投资，而是选那种能带着资源进来的投资。

　　宋颀年表示，完达山不仅要钱，还要其背后的资源，比如有渠道资源的便利连锁，有经验的零售商，有研发资源的投资者是*。这样既能搞资本运作，又能把市场连接起来。进行低成本快速扩张。

　　目前，经过筛选，双方都有合作意向的渠道商还剩两家，有研发能力的世界500强企业还剩一家，据悉，欧盟这家有研发能力的企业正在积极与完达山接触。合作的可能性很大。完达山没有透露这家企业的名字。只称，这家企业业务涉及药业和食品，在中国有很多分支机构，目前是竞争对手，合作之后就是一家人了。

　　乳业专家陈渝表示，完达山一直有运作上市的想法，但是没有成功。主要原因是完达山的资本结构比较复杂，国资背景在一定程度上成为融资的障碍。

　　“不过，完达山是目前乳业中对资本来说相对有吸引力的资产。”陈渝表示。

　　融资潮

　　缺钱的不止完达山乳业一家。大到蒙牛，小到一些区域性品牌，如重庆天友乳业、江西阳光乳业、云南大理东亚乳业等，都加入到融资潮行列。

　　三聚氰胺和特仑苏OMP事件，让高速发展的蒙牛也遭受*打击，不仅现金流紧张，而且还面临严重的品牌和信用危机。

　　2009年7月5日，蒙牛委身中粮。牛根生将实际控制的近10%的蒙牛股份，以每股17.6元的价格配售给中粮和厚朴基金（二者分别持有70%和30%的股份）成立的一家目标公司。中粮通过合资目标公司，控制了蒙牛20.03%的股份，成为*大实际控制人。

　　分析认为，蒙牛乳业通过增发新股，获得的30.58亿港元的现金，是用引入中粮，出让大股东地位换来的。足见蒙牛乳业巨大的资金压力。

　　在中国奶粉行业未受三聚氰氨影响的另一本土品牌也受到PE青睐。在纽交所上市的飞鹤奶粉（ADY.NYSE），2009年8月，获得红杉资本6300万美元注资，投资完成后，红杉将获得飞鹤乳业10.5%的股份。

　　贝因美也是幸免于三聚氰氨事件的少数企业之一。在三聚氰胺事件之后，2008年12月，贝因美启动了A股市场上市计划，2009年年底，贝因美已完成了一轮战略融资，中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“中国平安”）的直接投资部以略低于8000万人民币的金额获得贝因美不到5%的股份。贝因美在中国婴幼儿奶粉市场的份额近年迅速上升。2009年接到的订单总额是150亿元。近日，贝因美公司表示，已经向证监会递交IPO申请，进入上市缄默期。

　　乳业专家陈渝表示，三聚氰胺事件后，乳制品行业内的竞争将加剧，行业领头羊要继续保持*，二线企业希望能够上位，为在激烈的竞争中获得优势地位，势必要加大投入。对于快速发展的行业来说，任何时候钱都不够用。

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