携程高管解读财报：已正式推出手机预定平台

　　据国外媒体报道，携程网（纳斯达克证券代码：CTRP）周一发布的2010财年第二季度财报显示，携程网第二季度归属于股东的净利润为人民币2.35亿元（约合3500万美元），同比增长48%；净营收为人民币6.95亿元（约合1.03亿美元），同比增长46%。

　　财报发布后，携程网董事局主席与首席执行官范敏、首席财务官孙洁等高管出席了电话会议，解读财报要点，并回答了分析师与投资者的提问。以下为电话会议的分析师问答内容：

　　摩根士丹利分析师季卫东：首先我有一个关于佣金率的问题。第二季度你们在酒店预定和机票预定方面都获得了更多的佣金。在酒店预定方面，我们看到随着用户出行的增多，营收是否由四星级和五星级酒店转变为复合型营收？另外，随着经济型酒店的发展，目前你们对于佣金的长远发展趋势如何看待？

　　孙洁：关于佣金率，由于中国正在举办世博会，我认为客户的信心和旅游兴趣正在增加，因此很多人都前往上海，因此酒店价格不断上涨。人们倾向于在良好经济环境下增加支出。因此我们看到每个房间的佣金有所增加。展望未来，我认为未来佣金率将稳定到一个正常的范围，根据酒店的不同维持在14%到16%的范围内，我们认为这是很有可能实现的。

　　我们将专注于两个因素，一个是酒店价格，另外一个是佣金的比例。随着我们向二三线城市发展，价格会比*线城市略低一些，但我们的佣金率可以保持较高。

　　另外，在一个正常的年份，当经济形势良好时，一线城市和二线城市的酒店平均价格会有所提高。因此，这方面的增长可以弥补我们进军二线城市的价格下降因素。因此，总而言之，如果将所有因素共同考虑，那么我们很可能会在未来看到一个更为稳定的形势。

　　季卫东：谢谢。第二个问题，你们在在线业务领域采取了很多措施，而目前在线业务的营收也有所增加。你能否详细介绍一下在线业务的利润率？我们预计你们将进一步扩大在线业务。另外，你能否介绍一下你们在无线领域的措施？你们预计营收来源会是什么？希望取得什么样的利润率？

　　范敏：我想首先回答无线领域的问题。在这个季度，我们正式推出了我们的m.ctrip.com手机预定平台，到目前为止我认为反馈相当鼓舞人心，我们还针对不同的手机推出了不同的网站，以及iPhone版网站。

　　当用户通过手机登录携程网站时，这个网站可以根据不同的手机机型自动跳转到相应的页面。另外，我们的手机网站已经开始与主要的手机生产商和大型手机门户网站进行合作，为我们目前的网站应用下载提供方便。

　　自从m.ctrip.com平台推出以来，预定数量已经大幅增加。而且我认为目前中国的手机市场只是刚刚开始。因此，我们预计预定数量将继续稳步增长。我认为，对于在线市场，我认为目前携程显然已经是一个*者。我们的在线交易量远远超过其它公司。

　　孙洁：关于利润率，我认为在线业务可以缓解我们在劳动力需求方面面临的压力，因为在线平台显然需要更少的客服人员。因此如果我们将更多业务转移到在线平台，利润率将进一步提升。

　　季卫东：谢谢，很有帮助，再次祝贺你们。

　　高盛分析师詹姆士·米切尔（James Mitchell）：谢谢。有一个关于交易量的问题，还有一个关于利润率的问题。关于交易量，你们对于携程的酒店交易量增长速度超过机票交易量增长速度是否感到惊讶？

　　与业界总体水平相比，你们如何看待携程的机票交易量？关于利润率方面，关于销售和营销成本，过去的正常比例是占营收比重的17%到20%，而经过几个季度，现在已经下降到14%到15%。这是否是一个结构性的改变？中国搜索市场的一些变化，例如百度启用凤巢和谷歌退出中国，对携程的销售和营销有什么影响？

　　孙洁：关于交易量，由于多个原因，第二季度我们的交易量同比增长22%。我认为在第二季度，上海启动了世博会，在团体旅游的带动下，上海的游客数量大幅增加。考虑到团体旅游特点，因此团体旅游并非我们的工作重点，这也是为什么市场增长了15%，而我们也只是增长了22%布局。这是*个原因。

　　第二个原因也是统计基数。去年市场的增长率为10%到15%，而我们的增长率超过了40%。如果将去年和今年共同考虑，我认为这两年的市场平均增长率为10%到15%，而携程的增长率为33%到35%。因此我仍然认为，我们的增速远远超过了市场平均水平。在团体旅游减少之后，我认为我们的我们的交易量将大幅增长。这是*个方面。

　　第二个方面酒店交易量。酒店交易量增长非常稳健，主要原因是我们在酒店市场的竞争力，以及我们在经济好转时期争取市场订单的能力取得了良好的成效。这就是关于交易量的问题。

　　你提到的第二个问题销售和营销。我们的团队接受过良好的培训，以确保我们用于销售和营销渠道的每一分钱都能够获得良好的回报，我们的目标是将这部分成本稳定在营收的17%到20%之间。在第二季度，我认为我们的品牌表现相当不错，因此销售和营销的效率也得到提升。另外，政府也做出了很多公关努力来推广世博会，因此我们也从政府的这些努力中获益。

　　关于未来，我认为通过销售和营销手段，我们仍有发展空间。第二，由于我们的市场份额仍然非常小，因此我认为要想渗透到二线城市和三线城市，我们仍然要保持一定水平的投资力度，以达到长远发展的成功。

　　米切尔：谢谢。

　　花旗集团分析师埃利西亚·雅普（Alicia Yap）：各位早上好。我的*个问题是酒店交易量的增长。这个季度携程实现了34%的同比增长率，这主要原因是不是上海酒店房间的高需求量？另外，大多数房间需求来自于低级别的酒店。因此总体来看，第二季度的每房佣金只增长了5%。能否对此详细解释一下？第二个问题是关于你们的第三季度预期。请介绍一下你们机票和酒店预定量增长与每晚佣金的详细信息。谢谢。

　　范敏：关于酒店交易量，我认为上海世博会显然对我们酒店交易量的增长起到了非常大的推动作用。另外，我们看到与去年相比，上海以及上海地区，也就是华东地区的酒店交易量都有大幅增长。由于我们在过去几年来进军二线城市和三线城市，因此在这些城市的交易量也有所增长。这是我们第二季度酒店交易量实现大幅增长的原因。

　　孙洁：我认为我们交易量的增长当然是受到世博会的推动，但我们过去几年在二线城市和三线城市的投资也取得了良好的成效。因此这两方面我们都取得了不错的发展。你的第二个问题是？

　　雅普：第二个问题是关于第三季度业绩预期。请介绍一下你们机票和酒店预定量增长与每晚佣金的详细信息。

　　孙洁：当然。我们的业绩预期考虑到了四个因素。我们预计，第三季度酒店交易量预计增长25%到30%，每房佣金的增长目标为5%。机票交易量增长预期为25%，每房每晚佣金的增长率基本持平。

　　团队出行业务的增长预期为100%，公司出行的增长预期为30%到35%，因此这四方面考虑，综合的同比增长预期为35%到40%。

　　雅普：谢谢。

　　Piper Jaffray分析师迈克尔·奥尔森（Michael J. Olson）：谢谢，早上好。有几个问题。你们多次提到上海世博会。上海世博会对第二季度业绩的贡献能否量化表示？也就是说，有没有一种方法能够算出世博会对第二季度同比增长率做出了多大贡献？

　　孙洁：很难单独计算出上海世博会对业绩增长的贡献，因为在用户出行时，我们不会询问他的出行原因。但不论如何，我们认为上海世博会对于中国和上海都起到了很好的作用，由于我们的总部位于上海，因此从长远来看，我们的品牌也通过上海世博会得到了加强。

　　关于业绩的增长，根据我们的调查，如果一些家庭决定前往上海参观世博会，他们将减少前往其它城市的出行支出，例如北京和杭州。因此如果将这部分用户考虑在内，那么我认为总体来看营收的增长基本持平，也就是1%到2%的增长率吧。但这只是非常粗略的估计，对于我们而言很难单独计算上海世博会对业务带来的影响。

　　奥尔森：的确如此。我知道这很难计算，但我认为你给出的1%到2%的增长估计是合理的。关于收购，如果你们要进行收购，那么收购目标公司的标准是什么？是否会专注于全新的领域，如果是，那么将专注于哪些领域？

　　范敏：我们一直对收购和合并机遇持开放态度。但我们会采取非常谨慎的措施来进行评估。关于并购机会，我们的要求是目标公司是否是一家旅游相关的公司，是否能够将携程带到一个新的业务领域，或者渗透到新的地区，这家公司是否有正确的估值，是否是所在领域的一家大公司。

　　最重要的是，我们还要关注目标公司与携程是否具有相同的管理服务哲学和企业文化。因此我们将关注未来的机会，但会非常谨慎。

　　奥尔森：谢谢。

　　CLSA分析师詹姆斯·李（James Lee）：我的*个问题是关于你们的机票业务。这个季度机票价格的增长幅度相当大。你能否解释一下，这是什么因素导致的？是不是因为你们看到了长远的发展前景？或者是因为市场总体价格的提升？

　　第二个问题是关于永安收购的。永安将对第三季度的业绩做出多大贡献？最后，能否谈谈星程酒店联盟对酒店业务的影响？

　　孙洁：酒店和机票价格的增长有两个主要原因。*个原因是中国的城市发展非常迅速，我认为强劲的经济增长要求商务人士飞往全国各地来开展业务，因此这是推动价格增长的*个原因。

　　第二个原因显而易见，那就是上海旅游路线的游客增加，因为很多人来到这里观看世博会。这是第二个原因。

　　关于你提出的永安收购的问题，这笔收购于5月27日完成。我们已经将永安的价值整合到我们的财务计划中。永安的贡献有可能为最多5%左右。但我认为永安团队的真正价值是为我们提供了丰富的经验、他们的客服以及在休闲旅游业务方面的网络。因此我们两支团队正在密切合作，利用这些优势。

　　范敏：到目前为止，星程酒店联盟进展顺利，目前已有20多个城市的超过70家酒店加入这一联盟，市场反响也相当积极。最后，从去年年底到今年上半年，星程酒店联盟已经重新定位为中国中端酒店的联盟，目前发展非常稳定，我们在选择星程酒店联盟的酒店时非常谨慎，以确保质量。因此我们认为星程酒店联盟的未来非常光明。

　　詹姆斯·李：谢谢。

　　ThinkEquity分析师亚伦·凯斯勒（Aaron Kessler）：*个问题是关于永安收购的。你们能否介绍一下永安的营收是否会售中于团队旅游方面？第二季度酒店和机票价格都有所增长，那么第三季度的总体价格呢？谢谢。

　　孙洁：关于永安收购，我们正在将他们的第四季度营收整合到我们即将开始的第三季度财务报告中，我们预计他们对总营收的贡献率约为5%。他们的主要贡献将来自于团体旅游，这是*个问题。

　　第二个问题，关于第三季度的机票和酒店价格。我们仍然预计，与第二季度相比，价格仍会保持较高水平，因为经济发展强劲，旅游业务的发展也非常强劲。因此价格将类似于第二季度。

　　凯斯勒：关于你们的机票佣金。通过你们与航空公司的谈判，这方面有没有新的发展趋势？机票佣金上涨是由于短期需求强劲引起的吗？你们是否会调整机票佣金率，以获得更多的收益？

　　孙洁：我认为与第二季度的情况类似，需求仍然会很强劲。通常情况下，机票提供商会在需求强劲的时候下调佣金，因为他们在销售渠道支出的促销成本更少。

　　因此根据我们的预期，我们认为机票价格将增长10%，但佣金比例会减少10%。因此从单张机票的价格来算，金额与去年同期保持稳定。

　　凯斯勒：谢谢。

　　美林-美国银行分析师埃迪·梁（Eddie Leung）：我有一个关于资产负债表的问题。你能否对预付款项、客户支出，以及现金流的减少和短期投资进行说明。谢谢。

　　孙洁：当然。从我们的资产负债表上，你可以看到预付款项有所增加。因为在第二季度，在出行高峰期到来之时，用户开始预定，因此我们从他们手中拿到了预付资金。

　　不过，我们的营收政策非常保守。在用户旅行结束之前，我们不会计入这笔营收。因此这种延迟营收、预付款都会计入负债表。另一方面，我们还要向客户支出和预付一些款项，以确保用户的旅行。因此我们看到负债表的两端都有所增长。

　　关于第二个问题。第二季度的主要现金用途，一是永安收购，我们支出了约8800万美元来完成这笔交易。第二是今年4月份，我们完成了一笔投资，这两项支出总计达到人民币10亿元。另外，为了使我们的投资回报*化，我们还将一些短期存款转为长期存款。

　　埃迪·梁：谢谢。

　　中金公司分析师尤金（Yu Jin）：我有两个问题。*个问题是，之前提到了一些运营数据，例如酒店交易量的增长，每房每晚佣金等。这些数据是否仅指中国大陆，还是已经计入了休闲旅游或永安的数据？

　　孙洁：关于我们的模式，我认为酒店业务的发展主要来自于携程在中国大陆地区业务增长的拉动。永安的主要贡献在于团体出游。

　　尤金：我的意思是综合的数据，在我们发布财报时，提到的运营数据是仅指中国大陆还是？

　　孙洁：所有的信息都是综合的数据。我们给出的所有数据都是经过整合的，但如果深入查看这些整合后的数据，会发现酒店的增长率主要受益于中国大陆业务的有机增长，因为永安的业务主要是团体出游和休闲出游。他们也有一些酒店业务，但与我们的业务相比就相当小。

　　尤金：机票业务是否也是类似的情况？

　　孙洁：是的。

　　尤金：我的第二个问题，携程正在整合中国的旅游市场。因此我的问题是，从管理的角度出发，关于全行业的竞争形势，你们有什么中长期的目标？你们将采取哪些战略措施来应对风险？

　　范敏：我认为，从长远来看，我们将建立具有丰富经验的管理团队，维持我们的服务质量，并把这些视作携程长远发展的重中之重。因此从今年开始，我们更多地从市场上吸纳一些具有丰富经验和能力的经理，并且从内部增加培训质量。你可能知道，我们有自己的携程大学，我们的企业大学，这是为了通过培训，使我们的管理团队更能适应未来的发展。因此，我认为我们的管理团队和服务质量，以及我们的技术平台对于我们的未来发展来说非常重要。

　　尤金：谢谢。

　　Coward & Company分析师陆晨毅（Chenyi Lu）：*个问题是关于毛利率的。与2009年相比，本季度和上个季度的毛利率都实现了增长。关于接下来几个季度的毛利率，能否给出一些介绍？

　　孙洁：我认为，关注我们的营收构成即可知道，毛利率主要受益于几个因素。*是机票和酒店房间价格的增长，使佣金增加，同时减少了我们的成本。

　　有了这三个方面，我们的毛利率在第二季度提到提高，因为价格保持强劲，价格的增长抵消了佣金率的下降。另外第二个因素就是我们一直在IT平台领域进行投资，因此成本得到控制。

　　陆晨毅：你们的毛利率为71%到78.3%，因此你们预计，接下来会增加还是下降？

　　孙洁：我认为每个业务的毛利率都会保持强劲。我们预计，酒店业务的毛利率将达到85%到90%，机票业务的毛利率将达到65%到70%，团体出游业务的毛利率则介于上述二者之间。因此，我们会尽全力使每项业务都维持稳定的佣金率。不过，如果营收结构发生改变，我们的毛利率也会发生变化。

　　陆晨毅：下一个问题是关于运营利率的。我们知道，携程于今年5月份收购了永安。因此，考虑到上个季度表现强劲的运营利润，你能否介绍一下未来的运营利润情况。

　　孙洁：第二季度，我们的运营利润表现相当抢眼，首先是由于毛利率实现了同比增长，其次是我们控制了运营支出，并在世博会期间充分利用营销手段推动了销售业务。

　　不过展望未来，我认为我们的团队仍需保持一定的投资水平，使我们的长远发展战略*化。因此，可持续的增长率约为40%到42%。

　　陆晨毅：是不是不计入股权奖励支出？

　　孙洁：对。

　　陆晨毅：最后一个问题，我想知道，这个季度携程在酒店和机票业务方面都实现了强劲增长，这部分原因是受益于上海世博会。因此问题是，在世博会结束之后，携程的利润率，也就是酒店和机票的收益是否会下降？

　　孙洁：正如之前讨论的，很难单独计算世博会为我们业务做出了多大的贡献率。我们看到的情况是，由于世博会的召开，人们更愿意前往上海旅游。不过我认为长远来看，主要的推动力仍然是中国的经济发展以及商务活动和休闲旅游活动的增加。

　　如果中国经济保持强劲增长，那么商务出行人士将继续增加，以开展商务活动。如果人们有更多的资金，他们就会在国内或者出国进行更多的休闲旅游。因此，如果这些基本情况没有变化，那么我们坚信中国的旅游产业前拥有一个美好的未来。作为中国旅游市场的*者，携程将全力利用这些机遇进行发展。

　　陆晨毅：这是否意味着，尽管世博会于今年10月份结束，那么截至12月份的那个季度和明年3月份的季度不会受到明显影响？

　　孙洁：我们尚未公布对第四季度的业绩预期。我认为，从长远来看，我们感到非常乐观。从短期来看，我们倾向于再过一段时间再发布业绩预期。

　　陆晨毅：谢谢。

　　德意志银行分析师阿莱士·姚（Alex Yao）：我的问题是关于机票佣金的。第二季度，携带每张机票的营收增长幅度低于业界平均水平。因此我想问，这是否因为佣金率的下降？如果是这样，这是否影响到了携程第二季度的机票毛利率？

　　孙洁：在我们的财报中，我们提到机票佣金营收增长了15%到17%，这其中有两个因素。一是价格，二是佣金率。在第二季度，我们每张机票的佣金确实有所减少，但这与机票价格的增长与抵消。因此，如果综合考虑，每张机票的营收增长了17%，因此我们的毛利率也有所增加。

　　阿莱士·姚：谢谢。

　　RBS分析师温迪·黄（Wendy Huang）：*个问题是关于运营的。我注意到，最近携程启动了一些游轮旅游的服务。在发达国家的旅游市场，这项服务非常重要，你们对这项业务有什么计划？

　　关于你们的酒店业务，基于你们对酒店市场的观察，你们是否注意到了上海新开的很多酒店？根据我对北京奥运会的经验，在活动期间会开设很多新的酒店，但这会导致奥运会结束之后酒店供应市场过剩，这给酒店价格带来了很大压力。你们认为世博会结束之后是否会出现同样的情况？

　　范敏：关于游轮服务产品，最近这项服务在中国非常受欢迎，我们的游轮产品的发展也非常迅速。我们已经与中国主要的游轮公司以及一些海外公司进行合作，这些公司将访问携程。我们组织了一个专注的小组来开发游轮服务产品，我认为这些产品在不久的将来将以极快的速度发展。但到目前为止，中国的游轮产品总数仍然很少，只占总体旅游市场的一小部分。我们认为，这一市场将得到迅速发展。

　　温迪·黄：你们认为，这项服务将在何时成为营收的主要来源？这些游轮产品的长远利润率是多少？

　　范敏：我认为，游轮产品应当成为主要的营收来源，但这需要时间。我认为我们应当发展更多的产品，应当做出一些改变，但目前市场规模还不够大，因此还不足以成为一项主要的业务。

　　关于上海的酒店，在世博会之前确实新开了很多酒店，甚至是在世博会期间。如果将此与北京奥运会相比，我认为是有一些不同的。北京奥运会的市场期望是吸引越来越多的海外游客，而这并未实现。

　　而在上海世博会方面，我认为主要的游客来自于国内。我认为上海的经济发展非常迅速，到目前为止我并未看到新的酒店导致市场供应过剩。而且我认为，即便是在上海世博会结束之后，政府也会保持一些大型场馆，因此旅游需求仍然强劲。

　　温迪·黄：我的第二个问题是关于一些数字的。刚才提到，下季度公司的公司旅游业绩预期增长是30%-35%，但上季度该业务同比增长了35%-45%。我们如何看待第三季度业绩增长预期？长远来看公司旅游业务的前景如何？

　　孙洁：我们在公司旅游业务方面一直有持续的投入。如果你看去年的业绩，由于全球金融危机，*季度和第二季度的业务量很少，因此许多公司为了减少支出而减少了活动。

　　但到第三季度和第四季度，交易量有了显著增长，所以现在的基数就变大了，尽管实际的营收数字还是很乐观的。这点在预期里也反映出来。长期来看，我们已经在团队建设和服务质量方面投入了很多。中国市场目前存在很多有需求的公司客户，因此长远来看30%到40%的增长率是可以维持的。

　　温迪·黄：但是第三季度30%到35%的增长将意味着环比的下滑，这里面是否有季节性因素？

　　孙洁：季节性因素的确有影响。另外，在我们查看数据时，我认为同比的数据更具可比性，因为同比数字可以排除季度影响。

　　温迪·黄：另外，能否给出易游网占营收的比重？

　　孙洁：过去两个季度，易游网的营收是单独计算的，因为那个时候我们还没有正式完成对永安的收购。当时每个季度易游网大概贡献了总营收的5%。因为我们从去年第二季度开始了对易游网的投资，因此从第二季度开始我们对营收进行比较，但没有计算比例。

　　温迪·黄：其它收入中的6000万主要是第二季度政府的补贴？

　　孙洁：是的。

　　温迪·黄：我的最后一个问题是，出国旅游在携程总营收和交易量当中所占的比例是多少？长远来看，你们对出国旅游可以为交易量带来的贡献设定了什么样的目标？

　　孙洁：如果把所有产品线计算进来，出国旅游业务大概占营收比重的10%。随着中国人收入增加，以及越来越多的国家放宽对中国旅客的旅游限制，我们预计会有更多客户选择出国旅游，所以接下来几年这个比重还会增加。

　　温迪·黄：这部分营收主要是度假产品，还是酒店机票的预订业务？

　　孙洁：我认为主要是来自于旅游相关的业务。我们同时也会在国外预定酒店和机票。

　　范敏：是的，不仅是度假旅游，我们还有团队出国游和预定国外酒店的服务。

　　温迪·黄：谢谢。

　　BMP证券公司分析师克里斯·希（Chris See）：我有个关于永安旅游的问题。能否确认一下，第三季度永安占总营收的比重是否预期为5%？

　　孙洁：的是。第二季度我们只计算了永安一个月的营收。从第三季度开始，我们将计算永安三个月的营收。如果将三个月的营收总体计算并与我们的总体营收进行相比，那么这个比重为大约5%。

　　克里斯·希：永安是否会带来一些重组支出？

　　孙洁：不会。我们没有任何重组计划，这家公司的运营状况非常好。我们只需激励我们的团队，确保两个团体融合为一个整体，并迅速向前发展，因此没有任何重组计划。

　　克里斯·希：机票佣金率的下调会是暂时的，还是会持续到上海世博会结束？

　　孙洁：航空公司通常会根据供需关系来进行调整。我们预计，机票佣金率在第三季度将下降。

　　克里斯·希：最后一个问题是关于资本支出的。你能否提供2010年全年资本支出的预期，包括总体预期，以及维护支出和南通呼叫中心的支出？

　　孙洁：关于南通呼叫中心，我们预计将今年将投入2.5亿元。从整个公司来看，我认为每个季度我们都会有一些维护支出。

　　克里斯·希：谢谢。

　　SIG分析师赵明：根据这个季度的酒店、机票以及价格数据，似乎包括了易游网和永安的数据。这与之前几个季度有何不同？我的猜测是否正确？

　　孙洁：是的。我们给出的预期是基于综合考虑的。我们在2009年第二季度投资了易游网，因此今年第二季度进行了对比，但并没有单独计算数据。关于永安，第三季度永安营收将占我们营收总额的5%。

　　赵明：第二季度机票交易量的增长率是22%，这已经是连续第四个季度机票交易量增速放缓。如果去除易游网的交易量，那么增速甚至低于22%，这已经相当接近于航空业第二季度的增长。

　　刚才你提到，团队旅游不是你们发展的主要动力。为什么团队旅游业务没有体现在你们的机票交易量中呢？是不是因为这已经反映在了你们的度假旅游业务中？这种增速放缓是不是因为机票价格更高？

　　孙洁：如果去除易游网和永安的机票交易，我们的交易率增长速度为21%，因为易游网和永安对我们交易总量的贡献率非常小。主要的贡献来自于休闲旅游服务，因此这一比例并未发生太大变化。

　　我认为，团体旅游有很多方式。例如，很多政府官员前往上海参观世博会，目前我们并不针对这部分旅游者开展业务，而且有很多机构、官方机构、学校组织人员前往世博会，但我们并没开展相应的业务。

　　刚才携程CEO提到的团队旅游，主要指的是出国旅游，因为要出国旅游的话，政府要求是团队出游，因此我们推出了旅游服务。

　　赵明：最后一个问题是关于资本支出。你刚才提到，每个季度的维护资本支出是1000万美元，是否如此？

　　孙洁：是的。

　　赵明：谢谢。

　　Gillford Security分析师阿蒂什·塔哈尼（Ashish Thadhani）：两个小问题。在已经开通高速列车的地区，你们的机票营收在短途旅游中占多大比重？你们有没有计划在近期开展高速火车业务？

　　范敏：关于高速火车，目前它对机票业务的影响还不明显，我认为以后如果这些高速列车的覆盖范围能够达到相距500公里的城市，那么我认为这会对我们的业务产生严重影响。但我认为事物都有两面性。我们可以在这些城市开展相应的旅游业务，因为人们会频繁来往于这些城市之间。

　　我们已经覆盖了很多城市，以及这些城市和地区的很多宾馆，因此已经在旅游市场做好了准备。因此我认为，总体影响不大。

　　塔哈尼：公平地讲，你们的大多数机票营收来自于500公里以内的短途出行。

　　孙洁：不是的，主要来自于长途出行。

　　塔哈尼：关于你们最近的投资。你们最后对酒店进行了投资，你们对这些投资有何期望？

　　孙洁：你是否指的是对如家和汉庭的投资？

　　塔哈尼：是的。

　　孙洁：我们购买了如家大约20%的股份，因此我们可以获得相应比例的收入。由于滞后一个季度，因此我们可以从如家获得20%的净收益。最近我们还通过投资，购买了汉庭9%的股份，这部分支出将记入资产负债表。

　　塔哈尼：谢谢。

　　BMC分析师法尼·姜（Fawne Jiang）：来自上海和北京的机票在营收中所占的比重分别是多少？

　　孙洁：不到10%。

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