报告称当当有望成第二家赴美上市国内B2C企业

　　10月27日消息，中国电子商务研究中心今日发布报告指出，中国服饰电子商务企业麦考林上市标志着我国首家B2C电子商务企业成功上市，其成功上市成为行业的一个里程碑，也将给行业作出了B2C企业上市的标准。

中国电子商务研究中心指出，京东商城和凡客诚品仍未实现盈利，因此距离上市还有一段时间，正转型中的当当网将会是国内有望赴美上市的第二家B2C企业。

一、事件背景：

27日消息，中国服饰电子商务企业麦考林（纳斯达克：MCOX）昨晚成功在纳斯达克正式挂牌交易，发行价11美元，开盘价17.5美元，首日闭市时股价17.26美元，上涨6.26美元，涨幅57.36%。此事件亦标志着我国首家B2C电子商务企业成功上市，麦考林跃升为“中国B2C*股”。

据了解，麦考林公司此次首次公开招股将以每股11美元的价格出售1174万股美国存托凭证，每股美国存托凭证相当于7股普通股。麦考林募集资金约1.29亿美元。该公司此前的发行价定价区间为8美元~10美元。

此外，此次募集资金中的1500万美元将用于增强电子商务基础设施，2950万美元将用于建设新的物流中心和仓库，650万美元用于店铺的改善，剩余资金将用于企业日常运营。

麦考林成立于1996年1月8日，是中国首家获得政府批准的从事邮购业务的三资企业，目前涉足邮购目录、门店零售、B2C网购领域，公司业务覆盖全国31个省、自治区和直辖市。

二、研究分析：

1、商业模式：

以“目录邮购+线下门店+线上销售”多渠道的商业模式成为驱动麦考林发展三大主力，三者相辅相成。而其中线上销售占到50%以上份额，而邮购和线下门店零售各占两成份额。

对此，中国电子商务研究中心认为，随着网购爆发增长的势态，麦考林推出麦网（线上销售）不仅迎合了用户购物需求的转变，且弥补通过目录邮购对用户需求无法快速反应的不足，从而近两年得到快递发展；此外，将旗下的两个主打品牌Euromoda和Rampage作为实体店入口，做差异化经营，并以加盟店为主，但因实体店涉及租金、人员培训等高昂成本，大概从投入到实现收益需要至少两三年的赔本投入。

2、产品定位：

麦考林定位于“快速时尚的线上服装企业”， 效仿国际知名品牌H&M、ZARA等，产品紧跟国际最新潮流，而价格只有同类产品的几分之一，使销售保持高增长。去年获净利润721万美元。

而面临“百货化”趋势，其并未盲目扩张产品线，仅围绕服装相关产品而进行了一系列扩充，由原来的女装拓展了男装、家居、配饰、鞋包、化妆品等品类，仍立足于把握好自身的核心竞争力，是能够良性发展的重要因素。目前，麦考林服装自有品牌贡献近70%销售额，家居及配饰等产品其次。

在对外品牌拓展方面，麦考林走平台策略，引入的第三方供应商。主要针对服装品牌商、代工、外贸企业合作，目前已收拢了具有原创设计色彩、年销售额过亿元的七格格、裂帛、粉红大布娃娃等淘品牌；basic house、拉夏贝尔、Tony jeans等传统知名品牌。在严格控制产品风格、质量等基础上，其与大部分品牌商的合作，均采取买断的形式，而不是代销方式以提高用户满意度。

对此，中国电子商务研究中心认为，但开放平台仍面临着如何合适确定合作商家的选择，选择品牌商产品是如何调控好库存压力，用户售后如何充分协调相关服务及投诉等，将未知的风险降至*以*力度的维护好用户的体验度和品牌形象。

3、资本动向：

最初由华平基金投资成立，2008年获得红杉资本8000万美元的控股投资。沈南鹏为红杉资本中国基金创始及执行合伙人。据了解，自成立至今麦考林共完成三轮融资获得约12227万美元融资额。

另根据麦考林招股说明书，董事会成员中，主要持股人有沈南鹏、John J. Ying 和顾备春三人。其中，43岁的沈南鹏是董事长，持有约2.53亿普通股，占总股本的75.9%。此次IPO沈南鹏献售约223万股，IPO之后，沈南鹏持股62.8%，仍然占据*控股权。

对此，中国电子商务研究中心认为，国内B2C电子商务企业的发展离不开资本的不断注入，面临国内的现实环境，仓储物流体系的建设始终是短板，自建成为趋势，可成本也不言自明。麦考林本次IPO融资将23%的募集资金投入到了物流中心与仓储的建设；12%的资金用于电子商务基础设施建设；可见，其将凭借更为大的资本市场为快速扩张而做准备，进一步圈地网络购物市场。

此外，上市之后，风投的最终目标实已达成，未来当风投退出后，麦考林将可能更多通过上市公司的背景获得融资，且对于战略部署方面，也将从更为持续性地切合实际地发展路线进行布局，预计在未来两年内将迎来爆发式增长。

4、行业预测：

麦考林的上市成为行业标杆，但据统计显示，2010年上半年国内各B2C电子商务运营商市场份额占比情况为京东商城保持*地位，占有34.5%的市场份额。其次为当当网和*亚马逊市场份额分别为9%、8.8%，新蛋中国、红孩子、凡客诚品等紧随其后，而麦网所占比例为2.4%份额。

对此，中国电子商务研究中心认为，麦考林作为行业一匹“黑马”，其成功上市成为行业的一个里程碑，也将给行业作出了B2C企业上市的标准。

在当前行业*的京东商城、当当网、红孩子、凡客诚品等对上市的态度基本亦达成共识，纷纷表示有在未来一两年内上市的计划。而据中国电子商务研究中心了解，京东商城和凡客诚品仍未实现盈利，因此距离上市还有一段时间，正转型中的当当网将会是国内有望赴美上市的第二家B2C企业。

对此，中国电子商务研究中心预测，未来两三年内将会是B2C企业上市的高峰期，而随着上市高峰期的到来，一些仍亏本扩张以圈地市场的B2C们来说，是否放缓步伐来增加单位资产盈利能力，无疑是一种博弈。

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