当当网三季度净亏损7340万 净收入同比增长50%

　　11月16日晚间，当当网(NYSE:DANG)发布了截至9月30日的2011财年第三季度财报，总营收为人民币9.089亿元(约合1.425亿美元)，同比增长50%。净亏损人民币7340万元(约合1150万美元)，而上年同期实现净利润人民币3270万元。随后当当网董事长俞渝和CFO杨嘉宏召开分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

　　以下为分析师问答环节主要内容：

　　Piper Jaffray分析师吉恩·蒙斯特(Gene Munster)：当当加大市场营销支出，并预计第四季度营收将大幅增长，这种增长动力主要来自哪些方面？

　　俞渝：我们确实会增加营销支出，这将推动业务增长。此外，我们的增长动能还来自日用品的强劲销售势头，第三季度该项业务增长152%，而且这种增长势头还在累积。这也是我们预计第四季度营收将大幅增长的原因。

　　杨嘉宏：我们在第三季度加大了营销活动力度，目前仍在继续实施这些营销活动。虽然营销支出占总营收的比例在上升，但营销活动带来的积极影响将在第四季度显现出来，届时的增长动能将非常强劲。与此同时，我们还在采购方面进行了更多投资，扩大了采购团队规模，各种不同商品类别配备了不同的采购团队，这方面也带来了动能。因此，我们预计第四季度营收将大幅增长65%。

　　吉恩·蒙斯特：当当是否计划扩展商品类别？如何实现细分？是否计划在某个商品领域占据明显地位？

　　俞渝：当当的儿童用品商店已成为国内*的大型网上儿童用品商店。每两年当当就计划确立一到两种商品的网上强劲销售地位。

　　杨嘉宏：此外，在核心的商品类别中，我们继续增加一些商品小类别，以此也扩大商品范围。

　　吉恩·蒙斯特：当当在积极推广日用品业务，请问媒体产品业务的推广计划是什么？

　　杨嘉宏：我们在三季度将大部分资源投入了日用品业务。我们以后会作出相应调整，随着营销支出的增加，在四季度会加大媒体产品推广力度。

　　麦格理分析师邵炯：当当预计第四季度营收将同比增长65%，增幅高于过去两年的水平。请问未来也会保持这样的增速吗？

　　俞渝：我们在第四季度的表现将会非常强劲。但零售商的业绩很容易出现波动，不仅是当当网会如此，许多大型的成熟零售商业也会出现这样的波动。我们认为未来肯定会出现季节性的波动，但我们同时也相信当当明年将表现强劲，因为当当在客户数量、商品和流量方面都能实现增长。

　　奥本海默分析师安迪·杨：你们预计毛利率何时会触底？

　　俞渝：这很难预测。当业务表现强劲，商品质量和价值高，供应链完善，同时我们的销量规模可以保证获得供应商的很好折扣，在这种情况下即使我们向客户提供大幅折扣，但仍然能实现很好的利润率。当这些情形出现时，我们的利润率就会开始改善了。我们将评估这几个方面的因素，然后确定如何努力改善利润率水平。

　　杨嘉宏：如日用品领域，许多供应商的商业计划都是围绕当当来建立，而这在以前还没出现过，这主要得益于当当的规模以及对这些供应商的推动作用。因此，当当能获得这些供应商的很好支持。与此同时，当当还在持续增加商品类别，因此毛利率短期内仍将下滑，但长期来看毛利率会出现回升。

　　安迪·杨：刚才你提到电子书和移动业务。当电子书销售达到一定水平后，当当是否计划推出电子书阅读产品？当越来越多的用户使用移动产品来进行网上购物时，当当是否计划推出诸如基于地理位置服务(LBS)这样的业务？

　　俞渝：在移动业务方面，我们更多关注的是将其作为显示渠道，目前并未考虑推出LBS这样的服务。

　　杨嘉宏：在电子书业务方面，我们的计划是获得更多的内容。在今年末明年初期间，我们将试推出一些电子书下载服务，许多供应商都乐意与我们合作。

　　巴克莱分析师：当当预计第四季度营收将大幅增长，请问履约支出占营收的比例水平是否会出现变化？

　　俞渝：履约支出占到营收的14%左右，这个比例高于上年同期水平，其中有几个原因，包括劳动力成本和租金上升，同时我们在履约方面增加了一些特性，提供更多的递送服务，包括当日送达和次日送达等。这些新增服务增加了我们的履约支出。

　　杨嘉宏：我们持续投资于履约服务方面，这些方面包括仓储、递送和采购团队等。公司在管理方面非常关注细节，在此方面，10件商品以上的递送我们能够继续节省成本，但快速送达服务方面我们还需继续投资。同时，当当在第三季度显著扩大了采购团队规模，因此采购支出占营收的比例大幅上升。我们预计第四季度的履约支出比例水平将与第三季度大致相当。

　　巴克莱分析师：当当在第三季度末拥有550万活跃用户，请问其中多少是新增活跃用户？

　　杨嘉宏：在第三季度的550万活跃用户中，新增用户是190万。

　　奥本海默分析师师安迪·杨：当当是否计划在明年扩展进入其他商品类别？如何确定进入这些商品类别？

　　俞渝：在确定进入新的商品类别业务之前，我们会考虑几个因素，包括这种商品的网上销售表现是否很好，以及这种商品在传统零售领域的销售表现如何。此外，我们还看重供应链非常广泛的商品类别，在某类商品领域，市场上存在大量的制造商，这可以带给客户更多的选择。在这种情况下，当我们销量上升扩大销售规模后，也能够从供应商处获得更大的折扣。此外，我们还有其他一些指标来衡量这方面的选择。

　　安迪·杨：第三季度当当投入了大量营销支出，在一线城市推出了大规模的品牌营销活动，这种活动未来是否会扩展至其他城市？

　　杨嘉宏：这是当当首次进行线下营销活动，我们选择先在一线城市推出。第四季度当当会在部分省会城市展开媒体产品的线下营销活动。我们的媒体产品业务在一线城市的地位非常强，因此许多省会城市市场就为我们提供了良好的扩展机会。

　　罗氏资本分析师：一些公司在进入电子商务市场，亚马逊似乎也在重新关注中国市场，请问当当如何看待未来的市场竞争？

　　俞渝：当当在一些商品领域的地位大幅*。如果一家公司在这个领域发展非常成功，那么这个领域就会有很多公司进入。但我们相信当当的市场份额将继续扩大，因为我们拥有更多客户，其中部分日用品客户还会购买我们的图书产品。长期来看，在这个市场胜出的公司必须具有产品实力，提供高效率，实现有效的供应链管理和成本控制。

　　麦格理证券分析师邵炯：请谈谈今后不同广告平台的价格走势如何？基于广告投入回报方面，当当制定的高效广告策略是什么？

　　杨嘉宏：关于广告价格，大多数网站的广告价格每年上调两次。今年年初，由于来自电子商务等领域的广告需求强劲，因此上半年广告价格涨幅高于往年水平。但今年下半年的广告价格涨幅将基本恢复正常水平。至于效率方面，我们转变了营销活动的评估模式。由于我们有很多市场营销活动，因此我们会根据情况改变策略。

　　邵炯：请问当当未来会推出团购业务吗？

　　俞渝：目前市场上确实有大量团购网站，但当当并不会为了跟风而推出团购业务。我们并未发现团购业务有益于消费者的增值方式。换句话说，我们并未在该行业看到好的商业模式。我认为商业模式至关重要，而在有些团购业务中存在卖得越多则亏得越多的现象，这种领域并不是当当希望进入的领域。

　　高盛分析师：当当第四季度及明年的仓储设施扩建计划是怎样的？

　　俞渝：第四季度当当将启用福建及济南仓储物流中心。明年，我们将建设当当*的仓储中心，同时我们也计划根据不同需求建立不同规模的仓储设施，总的资本支出大约为3000万美元。

　　高盛分析师：当当网的应付账款天数为多久？日用品与媒体产品的应付帐款天数有何区别？

　　杨嘉宏：关于应付帐款天数，我们首先看库存周转天数，库存周转天数从去年的184天缩短至今年的132天，第三季度的应付帐款天数从去年同期的223天缩短至154天。与媒体产品相比，日用品周转速度快，因此我们付款速度就相对较快。我们预计库存周转天数与应付帐款天数都将继续缩短。

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