盛大私有化解读：解VIE和业绩困扰 不具复制性

    11月22日晚间报道，就在昨日分众遭做空，众人提议分众可兵来将挡，水来土掩，效仿盛大走私有化之际。今晚，盛大网络正式宣布达成私有化交易协议。

　　对于盛大此举，很多人赞叹盛大网络CEO陈天桥的勇气。

　　小米科技董事长雷军认为，私有化后的盛大，没有股市和公众压力，可放开手脚做事。新华都总裁唐骏则表态：这是对华尔街没有正确估值的回应，未来盛大网络将不排除国内上市。

　　从表面看，私有化确实可摆脱资本市场过低估值的影响，并可摆脱环绕在头上的VIE的阴霾，与其活在刀下倒不如先发制人。

　　然而，在承认陈天桥勇气的背后，众多分析人士认为，更多成分源于盛大网络的无奈。

　　从2005年至今，盛大从游戏业务不断广泛拓展布局，宣称要打造一个平台的王国。但成效甚微，至少财报上呈现衰落之势。

　　特别是近两年，受酷6巨额亏损拖累，加上游戏业务不振，新业务如切客、推他仍处于培育期，这使得盛大网络业绩再遭重击，逼近亏损边缘。

　　私有化后，盛大将可完全不必担心业绩指标问题，也无需面对投资者的拷问。

　　此外，值得一提的是，盛大网络私有化，并不影响旗下子公司如盛大文学的单独上市，有利于其对长线业务的布局，也不必事事披露。

　　随着此番私有化交易协议的达成，盛大网络私有化基本板上钉钉。但具体如何逐步实现还充满着一些变数。

　　一名协助过多数企业做私有化的投资者表示：私有化并非易事，难点有三：

　　其一，成本偏高。一旦启动私有化，财务成本非常高，有时甚至会吃掉半年的销售额，公司的运营方式会跟以前发生很大的不同，会影响公司正常发展。

　　其二，整个交易运作时间不好控制，表面预计三、五个月，实际操作可能拖到一年。

　　其三，估值不好确定。不知道什么时候市场又会反弹，如果资本市场开始回暖，估值回升，到时候是否会继续执行私有化，这存在很大不确定性。

　　值得一提的是，现实中，这种私有化的模式正逐步蔓延开来。据腾讯科技获悉，目前已有近20家海外上市的中国公司正考虑私有化，瞄准私有化生意的私募基金扎堆。

　　上述人士建议，如果要私有化，可先吸引PE的直接投资，在被证明仍然对提升估值、股价不利的情况下，再来考虑是否私有化。

　　此前，业内分析人士洪波也认为，盛大的私有化暂不具备效仿性。毕竟，其他公司并没用像盛大布局视频、影视、网络文学、版权等众多领域，却又如此受股价拖累。

　　接下来，随着盛大私有化的逐步进展，盛大的新业务发展模式和人员也必将作出调整，这成为人们最为关注的问题。

　　目前，正如洪波所言：盛大似乎还没完全准备好，它的模式看起来还有些凌乱。

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