苹果向左Facebook向右：保守与开放互换

   苹果坦诚相见

　　当蒂姆·库克(Tim Cook)去年秋天被任命为苹果CEO时，他曾经承诺，将会与华尔街坦诚相见。这一承诺也在上周的苹果第三财季电话会议上得以体现。

　　库克与苹果CFO彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)对华尔街称，即将于今年秋天上市的新品的“传言和猜测”，对iPhone销量产生了影响。倘若已故苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)健在，我们恐怕永远听不到这样的消息。

　　无论情况是否如库克所说，还是受到经济环境的影响——有可能二者兼而有之——苹果显然不是神。它虽然超出了自己的预期，但幅度却创下过去10个季度来的*记录。苹果股价次日下跌4%，全周下跌3.2%。

　　然而，到了周五，问题的焦点却变成了本季度那不切实际的预期。正如投资银行Bernstein Research分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)在报告中所说，尽管苹果的收入和利润预测低于华尔街预期，但对他而言，似乎仍然虚高。

　　另外，投资公司BMO Capital分析师基斯·巴克曼(Keith Bachman)则认为，虽然苹果的收入预期过高，但38.5%的毛利率却有所低估。考虑到iPad和iPhone的潜在销量，苹果更有可能实现42%的毛利率。

　　上述两名分析师认为，苹果的收入预期过高、毛利率预期过低，表明本季度将有新品发布。这两位分析师都怀疑，这款产品可能就是传言已久的“iPad Mini”。这款产品比现有iPad更轻、更小、更便宜，主要是为应对亚马逊(微博)Kindle Fire和谷歌(微博)Nexus 7的挑战。

　　Nexus 7似乎尤其受欢迎。通过最近两周的零售商反馈来看，这款设备似乎一直处于缺货状态。

　　巴克曼认为，苹果允许库克给出如此不切实际的预期，似乎有些不负责任。更何况，库克至今仍未走出乔布斯的阴影。换句话说，虽然库克更加坦诚，但在华尔街看来，苹果并非库克的公司，仍是乔布斯的公司。

　　当然，个中缘由或许并没有这么复杂。可能是因为华尔街并未获得精确信息。例如，苹果可能知道一些有关零部件定价的内幕，这有可能在本季度大幅压缩利润率。不过，经济环境确实不容乐观，这可能导致苹果业绩再度低迷。

　　任何事情都有可能发生，尤其是当华尔街也摸不清方向时。苹果股价上周也应声下跌，这表明苹果同样是凡夫俗子。但这同时也从一个侧面透露出，苹果的境况相对不错，市场仍然对iPhone和iPad的未来抱有期望。

　　除此之外，苹果还将首次派发每股2.65美元的股息，这也将为该股引入一类全新的投资者。

　　Facebook放烟雾弹

　　相比而言，Facebook的表现要糟糕得多。自5月18日上市以来，该股已经累计下跌3.8%，上周四公布的首份季报更是出现亏损。受此影响，Facebook股价上周五重挫12%，收跌至23.70美元，当天盘中甚至创下22.28美元的历史*价。

　　据统计，华尔街分析师目前给予Facebook的*目标价为25美元，尽管实际股价已经低于这一价位，但上周五却没有一位华尔街分析师上调该股评级。

　　通常而言，当一只股票跌破目标价后，即使是最悲观的人士也会改变观念，由空转多。然而，这一点并未在Facebook身上应验。

　　Facebook的季度收入略高于预期，利润则与华尔街预期持平。管理层以业务复杂性为由拒绝提供当前季度和年度的预期，这同样无助于缓解投资者担忧。

　　Facebook的每股现金及有价证券为5.42美元，约为股价的1/4.3。该股对应明年的市盈率为37倍，不计现金约为29倍。

　　有趣的是，周五的一系列报告中，鲜有分析师提及Facebook的现金状况。显然，IPO的巨额融资未能缓解Facebook前景的不确定性。

　　Facebook CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在财报新闻稿中发表的评论可谓空洞无比，他说：“我们的目标是帮助所有人保持连接，使得他们使用的所有产品都具备优异的社交体验。”随后的电话会议同样非常乏味，未能提供明确信息。

　　Facebook的IPO之所以广受追捧，是因为它有望成为近10亿人的日常通讯平台。对乐观者而言，这一前景或许仍然存在。但上周的财报却平添了一丝阴霾。倘若现在以29倍的市盈率买入该股，那就只能祈祷该公司的潜力在未来几个月内更加明确了。

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