小米和360：两个100亿美元的故事 一个结局

过去一周内中国诞生了两家100亿美元公司，首先是小米公司第四轮融资尘埃落定，雷军在微博上确认了小米100亿美元的估值。然而屁股还没有捂热板凳，发布了Q2财报的奇虎360就将小米拉下马来。360股价在26号盘中一度触及81.6美元，报出100.4亿美元的市值。不过收盘时360股价略微下挫，市值大约为96亿美元。

奇虎360再推出搜索业务之后一路狂飙。而小米三年三款手机100亿美元身价，蹿升同样令人炫目。虽然外界解读不尽相同，但是有一点是肯定的，这100亿美元体现的正是资本市场对第四大互联网巨头的期待。

首先小米的100亿美元估值的肯定不只是小米手机的价值。当今手机市场，除了三星和苹果，已经没有哪家的手机业务价值超过100亿美元，诺基亚剥离诺西也就100亿左右，HTC、LG和黑莓不过50亿美元上下，索尼和摩托罗拉恐怕更低。偏安中国市场一隅，商业模式*本土特色的小米，无论如何不可能靠手机业务给自己贴上100亿美元的价签。雷军把小米的高估值归结为“市梦率”，这里的梦正是一个互联网生态系统的“梦”。

40岁再上路

作为中国IT江湖*批弄潮儿，雷军不能说生不逢时，但是时运到底有些不济。那批人中马化腾早早就当上了甩手掌柜，张朝阳已经得过两轮抑郁症了，马云辞职当起了创业导师。去年被央视评为“中国经济新锐人物”，雷军真不知道应该高兴还是苦笑了。

雷军过去创业和投资还是可圈可点的，前后二十多个公司被人称为雷军系，但是雷军承认自己错过了黄金时代。中国没有产生自己的微软，而是跑步进入互联网时代，雷军说当年在金山抽调过多人力物力死磕WPS。等回头一看，互联网江湖已经众神归位，自己只有几个零星的山头被包围在BAT的汪洋大海之中。

雷军创办小米，自己说的很悲壮：“40岁重头再来，再输就真的不会多想了”。雷军现在还在多想的恐怕就是以小米为平台搭建自己的生态系统，把从前落下的功课补回来。

一虾三吃还是三位一体

雷军最近两年接受采访，言必称“铁人三项”(硬件、软件和互联网)。一个硬件是小米手机，软件是MIUI和金山等手机软件，互联网则是小米社区&商城和米聊等其他互联网产品。雷军系的构架和BAT的构架形成了鲜明对比。以腾讯为例，其用户来源只有一个QQ。炒作了多时的“移动互联网*张船票”微信，在Q2财报中仍被手机QQ甩开两个身位。微信和QQ空间都是对QQ用户的二次挖掘，其他腾讯的软件更加依赖QQ的分发渠道，腾讯门户不敢想象没有QQ弹窗的日子。

“淘不出手心”的阿里巴巴还有“百度一下全都知道”的百度，也是一模一样的玩儿法。再看雷军系的产品虽然热闹，但是总有一种东一榔头西一棒槌的感觉。除了拉卡拉和YY似乎都没有在获得比较高的市场占有率。即使是拉卡拉和YY，都属于市场中个性比较鲜明的产品，同行业中的巨头不是一个玩儿法，营收规模也比较小。比较普适的UC现在一方面市场份额下滑，另一方面又傍上了马云干爹。在UC和QQ的口水战中雷军的沉默曾引起俞永福不满。

小米想出海，BAT分分钟堵截

雷军说小米像亚马逊而不是苹果，通过后期互联网服务挣钱。雷军当然可以挣到钱，现在有小米应用商城、MIUI主题、小米周边配件已经给他挣上钱了。然而囿于小米的用户基数，盘子还是太小。未来小米的动向有电视、电商和游戏平台几个方面，没有一个方面是BAT愿意放给小米的。之前小米的抢购预约人数每轮也就几十万，红米放到QQ空间上首发，预约人数就是750万。

现在小米和腾讯把酒言欢，大致是因为腾讯没有染指硬件。小米手机现在势头很猛，MIUI的用户口碑也很好。但是想利用小米做互联网，分分钟都会遭到BAT堵截。同时小米手机作为硬件产品，上有苹果三星，下有中华酷联，无论怎么努力，也不可能像BAT垄断互联网一样垄断手机市场。因此小米手机的用户，虽然声势很大，放在整个移动互联网上同样是少数群体。

依靠硬件拓展服务，前提条件是你的软件和互联网产品本身就占据优势，比如谷歌借Android推广搜索和邮件、地图等服务，亚马逊用Kindle巩固出版业优势。但是想用硬件推广劣势互联网服务，这个苹果也做不到，看看MobileMe和苹果地图吧。

投资者投了你也投了360

一年前周鸿祎推出360*机和雷军大打口水仗的时候，正值小米第三轮融资估值40亿美元，360的市值是26亿美元。一年来小米增长250%，而360增长400%。一年前两人对拓展互联网版图的逻辑非常相似，周鸿祎自己也说得很明白，通过360的互联网渠道，出售高性价比手机，内置的360应用，争夺互联网入口。

一年后小米在这条道路上越走越远，越做越大。周鸿祎却早早放弃了通过硬件抢夺互联网入口的方式，直接发力搜索业务向百度的腹地发起攻击。现在周鸿祎已经揽下了有道的搜索业务，随时可能收购搜狗。奇虎Q2的财报显示，360搜索业务带来广告收入暴涨，PC端和移动端入口稳固，渠道变现还有很大潜力。20%的搜索市场份额已经给人以足够的想象空间，一些开发者和创业者开始采用BAT3的说法来描述当前中国互联网。

除了游戏之外，其余各项对比依据市场占有率，游戏一项由于欢聚时代和360游戏业务特点不同，按照2013年Q2游戏业务营收进行对比

再回头去看雷军这些年在互联网界的成功投资，绕着BAT的外围转圈圈，特色鲜明有余，用户黏性不足。虽然避开巨头锋芒弄出来了一亩三分地，但是瓶颈接踵而至。不管是多看多玩还是凡客金山，没有一个圈住了用户。像凡客一样，一天不打广告用户数量就下降，米聊同样是虎头蛇尾。小米的成功，很大程度上是由于互联网巨头对硬件的不重视。

雷军现在用三驾马车讲了一个关于小米的故事，描绘了生态系统的前景。投资者听完故事给了钱，但是他们也同样投了360。这两个100亿美元的故事，讲到最后，是同一个结局。

【本文由投资界合作伙伴创事记授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。