李嘉诚为什么要“东退西进”？超人的算盘到底是怎么打的？仅仅从出售资产的多少，事实上看不出端倪。当把内地、香港以及欧洲业务的投资回报率放在一起比较时，李超人“东退西进”之谜便渐次清晰。
让人惊呼的资产脱手一个接着一个。10月9日，李嘉诚旗下的长江实业已将其在香港的嘉湖
银座商场，以58.5亿港元的总价整体出售给置富产业信托。
国庆长假前的9月27日，李嘉诚旗下的另一家上市公司电能实业有限公司又宣布，将以股份合订单位形式拆售旗下的香港电灯有限公司，市场估计集资额在40亿至50亿美元（约312亿至390亿港元）。
与此同时，李嘉诚加速在欧洲的投资，仅2013年上半年就完成249亿港元的四宗海外收购，英国媒体惊呼，“李嘉诚要‘并购整个英国’”。
和记黄埔财报显示，2007年，欧洲业务只贡献了和记黄埔11%的税前利润，到2012年已经猛增3倍到34%，其中英国占比高达23%。
利润下降 李嘉诚“东退西进”的背后，是其在中国内地和香港盈利能力的下降。
和记黄埔财报显示，2010年其实现3259亿港元营业收入，税前利润392亿港元，其中中国内地业务所贡献的营业额占比12%，贡献的税前利润高达28%，两年后的2012年，中国内地业务所贡献的营业额为11%，而税前利润猛降到19%，下降幅度达9%。
在李嘉诚的大本营香港，其盈利能力也出现滑坡，2012年香港业务所贡献的营业额占比由2010年的18%回落到16%，但是所贡献的税前利润却由30%猛降到16%，下降幅度高达14%。
在利润下滑之际，精明的李嘉诚开始抛售其香港和内地资产。今年2月，长江实业拆售其在香港的四大住宅式
酒店之一——雍澄轩
酒店，凭借酒店为商业地产无须交纳买家印花税和额外印花税为卖点，短短两天360套房售罄，套现约14亿港元。
今年3月，香港码头工人针对李嘉诚发起了长达一个月的罢工潮，后来以给工人增加23%的薪酬解决。“但香港这种贫富差距加大导致的社会不满情绪加剧，使得香港政治化趋势越来越强，也促使李嘉诚将香港资产出售。”安邦
咨询高级研究员贺军向经济观察报表示。
7月底，李嘉诚旗下的长江实业便以58.5亿港元的价格，向置富产业整体出售旗下的天水围发展有限公司，而该公司拥有整座嘉湖
银座商场和嘉湖山庄。
目前收购已经完成，置富产业拥有嘉湖银座商场，但不包括约58幢住宅大楼和嘉湖海逸酒店、报案中心等，收购的出租总面积（不包括车位及附属空间）约7万多平方米，另加车位622个，今年上半年实现物业净收入1.1亿港元。
与此同时，李嘉诚也接连抛售其在中国内地的自持物业。8月24日，长江实业计划将其在上海开发的*写字楼项目东方汇经中心出售的消息见诸报端，售价高达60亿元人民币。
该项目位于上海
陆家嘴黄
金地段，毗邻环球
金融中心、金茂大厦，2006年长江实业与和记黄埔以8.3亿元人民币的价格将该项目收入囊中。去年9月开始招租，长江实业执行董事赵国雄在与*太平戴维斯及仲量联行的签约仪式上介绍，租金大约在15-20元人民币/天/平方米，按照总建筑面积11万平方米的总体量粗略计算，每年可为李嘉诚带来6亿-8亿元的租金收入。
与此同时，位于广州地铁一号线、六号线交汇站黄沙地铁上盖购物中心西城都荟广场，也被以30亿港元的价格出售，折合人民币不到24亿元，而延迟6年开业的西城都荟总建筑面积8.8万平方米，折合售价仅为2.7万元/平方米。
“精明的李嘉诚先生在卖北京、上海的物业，这是一
个信号，小心了！”
万科董事会主席
王石在微博如此评论北京诞生的7.3万元/平方米的全国单价地王。
“目前中国内地和香港的
房地产价格已经很高，未来的增值空间在缩小，获利前景不大。”贺军称，“而中国经济转型所面临的各种风险和不稳定因素却在增加，李嘉诚提前撤出也是为了规避风险。”
资产重组 在出售中国内地和香港的长期持有物业之际，李嘉诚也在调整其业务形态，缩减
零售规模，减缓地产投资。
百佳超市是李嘉诚旗下屈臣氏的全资公司，7月21日，和记黄埔发布公告确认，正在对百佳超市进行策略性评估，以期为股东带来*利益，但“仍未就完成其评估设定时间表，也不保证该评估将达至公布或完成任何交易”。
百佳超市在香港、澳门和华南地区拥有店铺总数345间，2012年实现收益总额217亿港元。据外媒报道，百佳超市占据香港近40%的市场份额，目前百佳超市已经收到包括华润、
黑石、德州太平洋、日本永旺超市在内的7家企业的收购要约，报价在30亿-40亿美元之间。
和记黄埔主要经营港口、地产、
零售、基建、能源和电讯六大主业，其财报显示，2005年零售业务在该集团收益总额中占比高达50%，但自2011年至今，这部分业务在集团收益总额中的占比基本保持在37%-38%左右。
“在内地，百佳超级市场业务之收益总额、EB
ITDA（税息折旧及摊销前利润）与EB
IT（税息前利润）于2012年均录得下降，反映内地经济增长减慢，导致消费额下降。”和记黄埔2012年年报称。和黄年报显示，百佳超市的毛利仅为2%-3%。
与此同时，百佳超市在中国内地的门店集中在广东，在上海、北京却无店铺，为了使内地业务部门实现盈利，还关闭了部分门店。去年百佳超市217亿港元的收入，在和记黄埔1486亿港元的零售总销售额中占比不到15%，实现利息、税项、折旧、摊销前收益约为14亿港元。
再加上租金和人工成本的上涨，盈利下降的百佳超市，正在成为“鸡肋”。而出售百佳超市或将为李嘉诚带来超过300亿港元的收入。
在内地经济增长减慢、缩减零售业务战线之际，李嘉诚也放缓在中国内地的
房地产投资。
去年全年，长江实业与和记黄埔联手仅在上海拿下一幅总体量14万平方米的住宅用地，今年前8个月也仅拿下南京的一幅地块。
长江实业财报显示，今年上半年，其实现物业销售收益38亿港元，与2012上半年的60亿港元相比减少22亿多港元。2012年该集团物业销售收益为100亿港元，也明显低于2011年的112亿港元。
“于内地，政府压抑住宅楼价上涨之措施于2012年继续对市场情绪有不利影响。”李嘉诚在年报中称。和黄去年年报显示，其地产及酒店类业务中的租金收入，也较2011年下降1%至38亿港元。
欧洲抄底 在中国内地和香港套现的同时，“李超人”加速在欧洲的投资。
和记黄埔2013年半年报显示，截至今年6月底，其欧洲业务实现收入851亿港元，在1991亿港元的总收入中占比高达43%，而香港和中国内地分别为15%和11%；欧洲业务贡献的税前利润占比高达31%，香港和中国内地则分别为17%和18%。
今年6月，长江实业牵头长江基建、电能实业与
李嘉诚基金会共同成立一家分别持有35%、35%、20%和10%权益的合营公司，斥资9.43亿欧元（约97亿港元）收购荷兰*的废物转化能源公司AVR-Afvalverwerking B.V，8月6日已经就收购事项订立购股协议。
早在2010年，李嘉诚便积极布局欧洲业务，当年李嘉诚旗下集团以91亿美元从法国电力集团收购了英国电力网络业务EDF Energy的电网资产。
一年后，李嘉诚长子李泽钜以24亿英镑买下英国*的自来水供应及污水处理公司之一Northum brian水务；2012年，李泽钜又斥资6.45亿英镑收购英国天然气公司。
通过一系列收购，李嘉诚父子已成为英国基础设施资产的*所有人之一，控制着英国大约1/4的电力分销市场、大约30%的天然气供应市场、近7%的供水市场，被英国媒体惊呼“买下整个英国”。
和记黄埔财报显示，欧洲业务所贡献的税前利润占比从2010的17%，净增1倍到2012年的34%，其中英国占比高达23%。
对于其对英国情有独钟的原因，李嘉诚曾表示，虽然英国加入欧盟，但其货币英镑并没有加入欧元区，货币汇率比较稳定。
“相比其他国家，李嘉诚对
英联邦国家更熟悉，香港以前就是英国的殖民地，文化、法律等都和英国比较类似，英国又是法治比较完善的市场化国家，而李嘉诚也很早就在英国有业务。”贺军介绍。早在1990年，李泽钜便收购了英国“兔子”电讯公司。
1994年，和记黄埔又在英国创立电讯公司Orange，后业务拓展到澳大利亚、印度、以色列、泰国等市场，2000年以千亿港元的天价售予德国电讯巨头曼内斯曼。去年，又分别斥资9亿欧元、1.25亿美元收购了奥地利和以色列的Orange。
“新兴国家资产价格居高不下，经济形势下行，而欧美处于低谷，经济正在逐步复苏，从中国内地和香港套现，欧洲抄底，符合商业利益。”社科院研究员曹建海称，“2015年左右中国经济面临谷底的可能性很大，李嘉诚从中国套现、投资欧洲的举行，至少表明他不看好中国经济。”
欧盟委员会发布的报告显示，今年9月份，反映经济信心的欧元区经济景气指数连续第5个月上升，升至2012年4月以来的最高点到11.6点。
目前，和记黄埔营业收入只有26%来自中国内地和香港，其余均来自海外业务，但李嘉诚坚称：“我爱香港、爱国家，长实和黄*不会迁册，相信多年后都会屹立于香港。”同时他又表示，“生意规模大小会随香港及世界的政治和经济情况而作出决定，当然股东的利益，我亦要负起*的责任。”
“李嘉诚出售中国内地和香港的资产，或许是预见到了中国国内的经济危机、房地产泡沫破裂的风险，继而投资欧洲规避风险。”兰德
咨询总裁宋延庆称。
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