资本市场改革获重磅突破 Ａ股进入期权时代

　　证监会新闻发言人邓舸9日表示，证监会日前已经批准上交所开展股票期权交易试点，批复品种为上证50ETF期权，该期权将于2月9日正式上市。与此同时，证监会和上交所也先后发布了股票期权试点相关的管理办法和业务规则，标志着股票期权规则体系基础框架搭建完毕。

　　根据上交所推出的股票期权试点交易规则，交易所交易基金作为合约标的，应当符合属于融资融券标的证券、基金成立时间不少于6个月、最近6个月的日均持有账户数不低于4000户等条件。股票作为合约标的，应当符合属于融资融券标的证券、上市时间不少于6个月、最近6个月的日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的三倍、最近6个月的日均持股账户数不低于4000户等条件。

　　另外，根据股票期权试点风险控制管理办法，期权交易实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、取消交易制度、结算担保金制度和风险警示制度。

　　从市场发展的角度来看，股票期权的推出将有助于A股做空制度的进一步完善，加快实现A股市场与国际接轨，对提升我国资本市场的国际竞争力具有重要意义。同时，期权本身具有的价格发现功能也将促使股票价格和波动率回归合理水平。

　　从具体的市场影响来看，期权自带的杠杆特性使其具有放大市场情绪的作用，理论上对标的股价的影响是双向的。因此，对于股票期权上市后究竟会对市场造成何种影响，一时间还难以给出准确的判断。根据海外经验，股票期权推出后，往往对期权标的股交易量有一定拉动作用，这是因为期权具有双向交易、日内回转交易的特点，同时也带来了较多套利机会，能吸引大量投机资金参与。而机构投资者是套利交易的主要参与方，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。

　　也有业内分析认为，在目前A股大幅飙升的态势下，期权的推出显然利空的意味更大一些，股指波动性也将加大。考虑到期权将具有高杠杆特征，投资者更需谨慎参与。

　　对此，长富汇银董事长兼总裁张保国表示，无论市场走向如何，上证50ETF期权的推出对于券商而言无疑将是重大的长期利好。首先，50ETF期权的推出，本身就将为证券行业带来新的业务空间和收入来源。此外，无论大盘蓝筹估值是提升还是降低，都将提升股票交易的活跃性，从而进一步提高券商经纪业务收入。

　　值得注意的是，上证50ETF期权的推出作为我国资本市场改革的一次重大突破，或仅仅是一个开始。据中国金融期货交易所副总经理戎志平2014年12月初表示，目前中金所正在筹备沪深300股指期权。此外，深交所副总经理陆肖马也曾透露，深交所也在准备个股、ETF期权，并已有三个个股期权在模拟。未来随着一系列股票期权的推出，我国资本市场将正式进入期权时代。