赴美上市热潮降温：中国科技公司回归谋求国内上市

　　近期中国股市一直上涨，政府放宽了上市规则，一大批中国科技公司打消了赴美上市的念头，转而计划在国内上市。

　　中国银行业人士、律师以及早期投资者表示，企业对在A股上市的兴趣近几个月日益浓厚。这些公司称，在中国上市的好处是它们能更容易向投资者解释自己的业务，而这些投资者往往又是它们的客户。它们还以北京暴风科技股份有限公司(Baofeng Technology Co.)作为例子说明在国内也能成功。这家公司自3月份在中国上市以来，股价已飙升超过3600%。

　　中国股市的诱惑也吸引着已经在美国上市的中国科技公司。一些公司已经私有化，以寻求在中国重新上市，十几家公司正计划效仿。中国的监管规定禁止外资在中国上市的提供互联网内容的公司中持有高比例股份。

　　促使更多公司在国内上市的一方面原因是，中国政府正重点扶持互联网和创新科技领域，希望通过放宽上市规则来推动增长日渐缓慢的经济。另外一个因素是中国股市近期大幅上涨，到截稿时止，上海综合指数已经在年内增长了43%。

　　与此同时，中国投资者正往专门投资初创企业的基金注资。根据清科研究网站（pedata.cn）的投资数据库，2014年共有39家天使投资基金在中国设立，总共融资10.7亿美元，较2012年创下的最高值增长143%。天使投资人通常向小型初创企业提供个人资金支持。

　　普华永道上海审计合伙人高建斌表示，高估值以及上市规则的放宽将吸引更多中国公司在国内上市。他说：“我们预计在国内交易所上市的科技公司数量将大幅增长。”

　　知道最近，科技类企业很难在国内上市。与其他大多数国家不同，中国的监管部门要求公司必须先获得政府批准才能上市，企业在上市之前还必须实现盈利。而随着中国政府推进金融体制改革，上述两条规则预计将于今年发生改变。

　　不过一些分析人士称，一些大型中国科技公司将继续在美国上市，以便能更好地获取资金和专业知识来推动企业经营。但是，在阿里巴巴、百度等公司在美国成功进行首次公开募股后，目前尚未发现在未来的几年里有中国公司能够再现他们的辉煌。

　　风投公司纪源资本管理合伙人童士豪说：“坦率的说，中国未来难以再出现比百度、阿里巴巴更加出色的企业。”他表示，多数在美IPO的中国公司表现都不佳。

　　下一个可能在美国轰动上市的中国公司可能是小米，但是小米已经表示，在未来的5年里不会在美国上市。

　　长期以来，阿里、百度等中国科技公司一直在美国风投公司的资金支持下发展。这些企业一旦成功在美国上市，风投公司就能获得丰厚的回报。中国公司回归国内上市可能会损害美国风投公司的利益，但是这会有利于中国投资者。部分美国和其他国家的风险投资公司没有以人民币结算投资资金，它们可能会在部分热门交易中输给中国竞争对手。

　　投资银行华兴资本董事长包凡(微博)称：“这是中国资本在跟欧美资本竞争。”包凡称华兴投资正在洽谈十几笔交易。一些交易涉及在美上市公司的私有化，另外一些涉及曾接受外国投资者投资但希望在中国上市的中国初创公司。

　　在这种情况下，一些投资了风险创业基金的大型机构投资者——比如大学捐赠基金、基金会、养老基金——如果在一家中国公司上市之前就退出投资，就等于失去一次获得丰厚回报的机会。

　　中国科技公司在国内上市也可能会伤及美国股市。尽管中概股的上市令美股受益，比如阿里去年250亿美元的创纪录IPO，但是从整体来看，美股近些年一直难以吸引到新公司。

　　不容否认的是，中国股市的信息披露机制要弱于其他国家。对投资者来说，中国股市风险更大，也比成熟市场更具波动性。而且，中国股市的上涨趋势可能随时会终结，这种情况一旦发生，投资者将抛股套利，对股票构成压力，损害市场的IPO热情。

　　深圳证券交易所的创业板指数今年已经上涨了134%，其中一部分原因是投资者对科技股的追捧。由于受到沪港通的推动，上证综合指数跌停回升。相比之下，标准普尔500指数今年只上涨了3%。

　　监管文件显示，至少20多家在美上市的中国公司正在私有化，计划在中国重新上市，包括世纪佳缘、盛大游戏等。

　　许多中国创业公司希望仿效暴风科技，登陆创业板。暴风科技CEO冯鑫(微博)表示，他曾经考虑过在纳斯达克上市，但是由于中国两大视频公司已经在美国上市，并且在2012年合并为优酷土豆公司，他认为暴风在美国上市将十分艰难。

　　现在看来，暴风在深圳上市是一个明智的选择。自从上市以来，暴风连续34个交易日的涨幅都达到了10%，触发涨停机制。截至周三，暴风的市值为50亿美元。相比之下，优酷土豆的市值为53亿美元。深圳综合指数今年已经上涨了95%，深港通预计将在今年开通。

　　相比之下，宝尊电商5月21日在纽约的IPO令人失望。宝尊的IPO发行价为每股10美元，低于此前的每股12美元至14美元的预期。截至周四，宝尊的美国存托凭证（ADR）下降2.9%，收于11.88美元。

　　宝尊是继2014年赴美上市热潮之后，今年第二家在美上市的中国公司。一些分析师认为，宝尊的IPO定价反映出市场对于中国经济的广泛担忧以及对中国互联网股票的质疑。

　　手游公司触控科技于2014年1月提交了赴美IPO申请，希望筹集12亿美元至15亿美元资金。但是由于投资者只愿给出预期股价的一半，触控科技在递交申请4个月后放弃了IPO计划。触控科技董事长兼CEO陈昊芝表示，公司现在寻求在中国上市。

　　在中国上市还有其他方面的好处。冯鑫指出，在美国进行首次公开募股，“公开”一词毫无意义，因为美国公众并不了解中国的企业。他说：“从某种程度上说，暴风科技上市成功部分归功于它的用户。他说，一旦用户成为股东，他们就会变得极其忠诚。”

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