旦恩创投创始合伙人凌代鸿：雾天杂谈经济和投资

　　这两个星期，股市断崖式狂跌。

　　看着北京外面雾蒙蒙的天，相信很多股民们别有一番滋味在心头。

　　其实，我一个多月之前就同身边所有的朋友说：“赶快跑，逃离股市！”

　　他们往往一笑了之，居然还有人说：“David，这波牛市没有那么快结束的，实体经济不好，房地产下滑，资本总要出路嘛，不炒股干什么？”

　　妈呀，一个平均市盈率快到90倍的市场，这么多人心安理得待在其中，我想不是疯了就是傻了（其实都不是，都是贪婪在作怪）！居然，很多人还提出了与狼共舞的概念，问题是，谁会成为羔羊？天晓得！

　　相比于我们这些早期VC，二级市场总是后知后觉（没有贬二级市场的意思）。就拿这一波移动互联网大潮来说吧，绝大部分VC从09年开始布局，先是 吃 穿 住 行 玩 购 等开放性领域，然后逐步到了教育、文化艺术等相对比较封闭领域，最近一年多开始投资非常封闭的工业和制造等领域。

　　直到今年总理提出了互联网+，二级市场才开始疯抢互联网公司，实际上到了二级市场和上市公司这边，这些创业公司的估值就不低了，当然，如果上市公司市盈率上百倍，那么兼并这些公司就算小菜一碟了。

　　前两年，VC投资也达到了中国历史上最高峰，很多VC一周投资几家公司，也曾经获得过当年某某榜最佳VC，算是风光一时。但现在回过头看看，他们投资的公司可能80%以上都成了烂苹果；所谓天使投资就更加不靠谱了，我就见过广东一位兄弟，整天活跃于各大创业者场子，投资了一个多亿，几乎颗粒无收。说实话，如果不是发生在身边，我也不会相信。

　　今年，明显感觉VC投资节奏放缓，特别是早期投资，当然B轮死C轮死，也是司空见惯的事。

　　其实，互联网+的机会已经不是太多了，开放性领域几乎已经完全没有机会，只有封闭性领域一些难啃的地方，还有较大机会。东南亚周边一些国家还是有巨大潜力，中国在移动互联网方面，输向东南亚国家还会有几年的套利空间。

　　当我们举国上下都在互联网+热炒股票时，大洋彼岸的美国又一次把我们甩开了距离。美国经济已经全面复苏，在人工智能、生物科技、宇宙探索、材料科学、新能源等各个领域，美国都出现了一些牛逼的公司，这些公司今后十年极有可能都将成为google和苹果公司。当然美国互联网公司也始终在引领世界，uber和airbnb等公司体量都有可能成为千亿美元级别。

　　反观我们，中国经济将在今后漫长时间内会失速，我们又将迎来一个逐渐老年化的社会，加上环境问题和一系列改革尚未完成，中国经济短期内肯定不太乐观。长期来看，只有加大力度推行改革，激励创新，新老经济才能慢慢转轨。这个过程会非常漫长，极其痛苦！

　　中国要成为创造性大国，光靠互联网+是远远不够的，制造业还是我们的经济基石，自动化、互联网化、智能化等工业4.0，我们还得要向德国和日本等国家好好学习。

　　美国靠创新立国，我们毕竟没有美国那样的移民政策、创新文化，更没有那么多一流大学和研究机构，中国制造业基础已经相当雄厚，产业升级的机会还是很多的。

　　当然，这几年现代服务业的基础已经打下了，下来需要进一步夯实，现在看来，中国人天生擅长服务业，以前服务业占比较低，纯粹是收入和消费没有上来，一旦上来后，消费借助互联网，我们一下子就走在了世界前列。

　　但是，中国的经济体量，光是BAT一类公司是绝对顶不动的，我们更需要精密制造，生物科技，环境科学，新能源，智能机器人等“硬”公司支撑。这些公司如果没有前端的科学研究作为基石，几乎没有可能取得巨大成功。

　　过去这么多年，美元VC和VIE结构还是对中国创新产业做出了巨大贡献，在二级市场如此虚高的形势下，加上很多公司在美国市场整天受到浑水等公司的挑战，回来A股市场也是完全可以理解的。这波大潮中，很多PE和投行大把赚钱，但上市公司回来后，是否还可以呈现像乐视或暴风这样的疯狂？我觉得这种机会几乎完全取决于这场资本盛宴何时结束，不少公司辛辛苦苦拆VIE回来，极有可能只是在瞎折腾。

　　这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代---这就看你如何把控了。但我相信真正的台风口永远属于那些能展翅飞翔的雄鹰，别逗了，我不相信猪也会高飞！

本文来源投资界，作者：凌代鸿，原文：https://news.pedaily.cn/201506/20150630384800.shtml