新三板将力推审核前端化 并购重组机会受关注

　　“新三板具有四大功能，即交易、融资、并购重组、股权激励。新三板发展的一个大方向就是把审核尽量前端化，更加突出主办券商的权、责、利。”在日前由中国并购公会主办的《并购交易师大讲堂之“并购重组与新三板”》，全国中小企业股份转让系统市场发展部执行经理魏玮如是说。

　　作为我国多层次资本市场建设的重要组成部分，全国中小企业股份转让系统（新三板）自2012年9月正式注册成立来，备受企业和投资者的关注。去年以来，新三板市场发展迅猛。据统计，截至目前，新三板的挂牌企业达2774家，做市的股票数量达597家，每天有将近10家公司由协议转让方式转为做市转让方式。截至今年上半年末，新三板的总股本是1277亿股，总市值突破1万亿元。从融资角度看，2014年全年新三板市场融资额是132亿元，今年上半年融资额将近400亿元，半年的时间已经超过了去年全年的3倍。

　　针对全国股转公司日前发布的《挂牌审查一般问题内核参考要点（试行）》，魏玮表示，新三板的突出特点就是由主办券商推荐并且持续督导。新三板现在有一条重要的改革方向，是把审核尽量的往前端推，审核中反馈意见归纳为一般问题和特殊问题，股转系统以后仅仅针对特殊问题进行重点审核，一般问题则把所有关注的点放在那里，需要券商在内核阶段以前全部看完，而且负有责任，全国股转系统不再另行审核，但是如果再发现有问题，可能要去追究券商的责任，总体原则是把审核制度前置化，更加突出我们主办券商的权、责、利。

　　事实上，除了在新三板上市交易，新三板市场的并购重组机会更为市场所关注。并购交易师考试与认证委员会副主席兼秘书长顾宁珂在发言中表示，今年，中国资本市场的话题除了股市的“过山车”之外，就是新三板的异军突起，随着新三板市场的火爆，中国的并购市场出现了新的亮点和新的投资机会。据统计，新三板市场已经有超过100家挂牌公司被并购重组，以及超过70家的挂牌公司通过定向增发等方式主动出击并购其他的实体企业。可以说，随着新三板市场的快速发展，新三板市场中的并购与重组必然会持续存在和稳定发展。

　　中国并购公会副会长、国富资本董事长熊焰表示，新三板有三大优势，一是新三板上市挂牌的确定性，从下决心挂牌到启动相关工作，前后大约是3至6个月时间。其次是市场化的定价。再次是融资的便利化。新三板超越了原来主板、中小板、创业板关于再融资的一系列极为繁杂、极其不确定的规律。此外，新三板还有一个机会就是转板机制，目前已有9家新三板公司完成了转板。

　　熊焰认为，新三板给了并购和PE更大的运作空间和操作的层次，给了新的机会、新的路径，使得并购向共生的层次、更多的企业、更多的产业领域扩张。比如越来越多的新三板公司被A股公司、被主板的公司、中小板的公司并购，其中还有部分新三板的公司通过定向增发主动出击，去并购其他的实体企业，甚至还有新三板去并购A股企业，这些案例给并购行业留下了充分的想象空间。

　　据介绍，今年以来随着新三板市场的火爆，挂牌企业的估值快速飙升，部分原先可能被上市公司并购的中小企业转而选择登陆新三板。同时，新三板公司也由A股公司的“并购标的池”,纷纷转变为主动出击并购市场，成为并购交易的主导者。在A股IPO已经暂停的情况下，并购重组市场也逐渐成为市场关注的焦点。

　　投行界资深人士表示：“下半年并购市场可能会有突出表现。从以往的经验来看，牛市下半场的主角往往是并购重组概念。”参与讨论的嘉宾也认为，未来一段时期内，并购与重组活动必然持续而频繁地存在和发生于新三板市场中，并购交易师这一群体必将在其中起到重要推动作用。基于此，与会的券商机构和会计师事务所、律师事务所、资产评估代表就新三板企业并购重组从法律、财务、评估、投行、PE等角度给出了专业建议，并围绕中小企业如何提高并购重组效率等问题展开了深入讨论。