从票房看投资:《港囧》背后的光线会飚红成下个大牛股么?

2015-08-03 10:14 · 搜狐网  雪球今日话题   
   
票房引领股价的情况并非鹿港科技独有。13年,《泰囧》上映,随着影片大卖,光线传媒的股价也一路高歌,涨幅速度不亚于现在的鹿港科技。12年,《1942》上映,票房惨败,自此开启了华谊兄弟的漫漫熊途,直至成绩尚可的《十二生肖》出现,才一扫颓势。

  7月25日,《大圣归来》以6.2亿的票房成绩,成功登顶中国动画票房冠军。与此同时,投资方鹿港科技的股价也由首映初的10.14元暴涨至20.23元,10个交易日涨幅近+100%。期间,中证500涨幅+43%,传媒板块涨幅+66%。

  票房与股价

  票房引领股价的情况并非鹿港科技独有。13年,《泰囧》上映,随着影片大卖,光线传媒的股价也一路高歌,涨幅速度不亚于现在的鹿港科技。12年,《1942》上映,票房惨败,自此开启了华谊兄弟的漫漫熊途,直至成绩尚可的《十二生肖》出现,才一扫颓势。

  对于票房与股价在某一时段内,以如此鲜明的正相关重复呈现在我们面前,这不禁让人揣测:传媒公司的股票真有那么好做?博纳影视的老板于东以实际行动,给出了他的答案:“真正让我下定决心回A股上市的是《智取威虎山》,博纳取得了那么好的票房成绩,受到了国内市场的一致好评,在纳斯达克的股价却一直在跌,这让我非常难过。”

  显然,于东认为,好票房就该有好股价。一如价值投资者笃定的投资理念。是的,高票房意味着高营收高利润,一家高利润的公司就该有高股价。

  票房与利润,不难解释,只要摊开公司近年的利润结构以及短期内的业务策略,基本可勾勒出两者之间的关系。以光线2014年为例:该年,电影版块贡献了超一半的收入,扣除成本后,更是以绝对的优势支撑起全年的利润。将镜头拉近,再看电影板块内部的情况:这一年,光线共发布了12部电影,而扛起整个票房大旗的,仅仅是上述这五部影片。更极端的例子可以翻看13年的数据,因为那年有《泰囧》。

  此时,我们可以假设:

  1、公司近年的核心业务仍然是电影;2、公司赚钱就该有好的股价表现

  那么,在此情景下,股价就可纯粹映射到票房,看某一阶段的股价,就不妨去看这阶段公司将上映什么影片,该影片的票房估计如何?

  票房在哪里

  高速发展的影视行业在整个经济萧条的背景下是那么耀眼,相比背后的诸多逻辑,逐年演变的票房收入显得更为直观,也更有说服力。

  来源:广电总局

  2014年中国电影总票房达296亿,同比增长36.15%。而同期的全球票房增长率只有4.45%。结合上图10年的票房走势,未来一年继续30%以上的增长率,这并不需要多少想象力。

  等等,为什么只预测一年?

  实际上,我们只要下半年即可,更保守的讲,国庆就行。因为那会,《港囧》来了。

  为何是《港囧》?

  因为《煎饼侠》。

  是的,两部毫无交集的影片,就这么搭上了。因为从《煎饼侠》里,我看到了运气或者说对手的重要。回顾《煎饼侠》登台时的影视环境,那会我们刚被《小时代》给恶心到,又被《大圣归来》给燃起了梦想,情怀这个词,突然间回归了本意,不再充满反讽和嘲弄,变得令人肃敬。就在此时,煎饼侠来了,以合适的方式,讲了一个合适的故事。于是,这部充满烂片相,却严肃说着梦想的电影,竟绽放出了异样的神采。

  可见,对于短期来讲,再朴素的片,只要时机恰当,丝毫不妨碍它的票房增长。反之亦然。

  那么我们来看看《港囧》的出场时机。

  截取国内顶级三家影视公司下半年的上映计划,以此推算在国庆档期,从《港囧》分流出的票房有多少。毕竟,如果同期杀出一个《无间道》什么的,那就囧了。

  一、博纳计划:

  注:因博纳在海外上市,未能找出确切的上映计划,只能一叶窥秋。

  二、华谊计划:

  三、光线计划

  我们看到,在没有黑天鹅的情况下,《港囧》在国庆档期的垄断地位是值得期待的。此外,上图也显示出光线极不规律的排片节奏:下半年远超上半年。

  这也是季报暗淡的主要因素。正因为此前的下蹲,才为接下来的起跳蓄满了能量。起码,在《港囧》上,我们可以相信他有这个可能。

  但仅凭相信够吗?

  显然是不够的。相信仅仅是个预期。而理论上,预期和实际票房之间的差额,才是公司股价的涨幅(当然还得剔除同期大盘的涨幅)。现在大家对《港囧》的期待都如此之高,甚至有人喊出30亿的数字,万一兑现票房远低于这个数字,怎么办?

  电影之外,还有什么

  如今都在谈转型,谈互联网+,哪怕是高增长的影视行业。不管光线还是华谊,都在积极进行全产业链布局,试图摆脱之前单纯依靠电影来支撑公司成长的发展路径,打造出可持续盈利的综合性传媒娱乐集团。

  一、动漫

  光线2014年动漫的毛利率同比增长73.48%,是电影增幅的5倍。巨幅增长一方面来自于公司有意识的投入、精心的管理,更主要的是潜在市场需求的存在。目前,动画电影占整个电影票房比例极低,不到5%,而这一比例在美国日本等国家是15%,加上中国家庭对孩子的关注程度远甚于其他国家,不难想象未来动漫市场的发展空间。而就在这个产业尚未爆发之前,光线投资的动漫公司,包括和国外知名动漫公司业务上的合作,已经覆盖动漫界超50%的优质资源。

  二、互联网

  作为光线的第二股东,阿里巴巴的资源将为公司未来的成长打开想象的空间。同时,光线与360公司合资成立的先看网,未来可能打造国内首个网络院线,随着用户对内容付费习惯的养成,该网络院线将成为公司壮大过程中一个全新的盈利点。

  三、其他,也是最主要的

  以上两点都是战略布局,享受它的红利需要足够的耐心。对于只持有到国庆档的波段选手来讲,意义不大。但为什么提,谁还会排斥安全边际呢对吧,要是那会整个市场又风雨飘摇,在不得不切换到价投身份时,起码内心是坚定平静的。

  对于我们来讲,结合国庆档的《港囧》,9月下旬解禁的这批天神娱乐股权才是爆点。

  这次不一样

  根据以往走势的内在逻辑,去预演同题材的股价表现,这看起来很有逻辑的事,其实是没有逻辑的。因为市场经常不讲逻辑。市场短期自带的反逻辑性的非理性行为常常将自以为是的推断撕的粉粹。譬如上面写的那么多,到时可能换来的是一个完全相反的结果。

  那为什么还费这么多话?

  在一个游资厮杀、没有规则的赌场,题材的抛出必然会引起一阵波动。题材为趋势服务的本质总体现的那么淋漓尽致。在一个即将到来的波动面前,要想无动于衷,显然我是做到的。这是风险收益的魅力所在,抵抗不了。

  但我也不会因为前面的那些看好而一直持有,直到他们变现。我依然记得去年年末持有中国南车的那个逻辑,至今屹立不倒,但在事件驱动完成后,一地鸡毛的片场,是否还会因为那个固有的逻辑,去捡几根旧鸡毛?

  才不会。 

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