分拆为何如此炙手可热?看搜狐、盛大、红杉这些昔日分拆战役中的赢家

2015-08-13 09:12 · 投资界  谭宵寒   
   
这些分拆案例成功的原因自然是稳、准、狠,稳在业务,准在时机,狠在资本。而除了这些经典赚钱秘籍,趁着如今企业回归A股的热潮,分拆又应运而生了一个新的好处,即在海外上市的公司把旗下业务分拆后回国上市。

分拆为何如此炙手可热?看搜狐、盛大、红杉这些昔日分拆战役中的赢家

  如上回《搜狐、新浪、百度为何都要拆拆拆?揭秘企业分拆幕后推手》所说,分拆的原因自然是对资本的趋之若鹜,出走业务流量的提升、上市子公司市盈率的爆棚,都能让母公司或是投资方心里暗爽。在合适的时机分拆优良项目,母体或是坐享暴增的市值,或是摇身成控股的慈禧太后,总之,赚它个片甲不留。

  赚法一:分分利润,提提名气

  在以往的分拆中,从母体中分拆出来的业务“非富即贵”,要么就是处于风口上竞争激烈而前景可观,要么在同行业地位举足轻重,而从庞大臃肿的体制中解脱出来,一旦得良人指挥,业绩自然不可同日而语,而作为控股的母公司一方面可以去分分利润,另一方面也能享受到子公司地位的提升带来的协同效应和资源互利。搜狐分拆搜狗就是如此。

  2010年8月,搜狗从母体搜狐中独立出来,彼时搜狗的主要业务有输入法、浏览器、搜索,可惜除了独占鳌头的搜狗输入法,其他两项业务都难成气候,还得仰仗搜狐母上的关怀。

  然而搜狗出走之际就已经拿到了阿里巴巴、云峰基金以及张朝阳的个人投资。

  然而搜狗的CEO是王小川。他带领团队制定了三级火箭发展策略,输入法带浏览器、浏览器带搜索。他的先富带后富的战略确实也实现了共同富裕。2010年三季度营收为三百多万美元,时隔四年,三季度营收已超1亿美元,而在盈利方面,分拆一年后,搜狗首次实现了盈利,而在2014年第二季度,盈利900万美金,首次实现规模性盈利。在上月发布的2015年第二季度财报62%的同比增长率也着实惊人,看来IPO好事将近也许不再是传言

  而相比之下,搜狐虽营收增长但已连续6个季度呈亏损之势,有分析认为,搜狗已经成为搜狐如今真正的“现金牛”。

  赚法二:上上市,圈圈钱 

  子公司分拆上市是众所周知的捞金方法,原因很简单,子公司上市等于发行了新股,又丝毫不会打压母股的股价,反而可能会因新闻曝光、子业务被看好而使得股价暂时飞起,这相当于二次上市。虽然有人说母公司的估值可能会因优质业务的出走而下降,然而综合考虑,凭着在子公司的高额股权比例以及母公司世代积累的人气,母公司蒸发掉的估值不会多于发行新股捞取的资本。

  又要提到搜狐。

  虽然在09年畅游分拆上市之际,张朝阳已经明确表示此举不为圈钱,然而从数据上看,占有畅游七成股份的搜狐已经赚得盆满钵满。畅游本次IPO共发售了750万单位美国存托股票(ADS),占总股本的14.6%。上市首日,畅游开盘价22.06美元,较发行价暴涨37.9%,最后报收20.02美元,上涨25.12%。

  而靠着股价发家致富的还有互联网圈的传奇企业——盛大网络。2009年9月,盛大游戏(股票代码:“GAME”)从盛大网络中分拆出来,发行价12.5美元,融资10.4亿美元,为当年美国融资规模最大的IPO,并创下当时中国纳斯达克上市公司融资规模之最。与搜狐不同,畅游于其主营业务有着很大的差异化,然而盛大除了游戏就没有其他核心业务,所以它的拆分完全等同于二次上市,都是打着风靡一时的游戏《传奇》的名号,一个产品赚两份钱,不得不佩服陈天桥的资本运作能力。

分拆为何如此炙手可热?看搜狐、盛大、红杉这些昔日分拆战役中的赢家

  赚法三:不碰实体,只资本运作

  很久很久以前,盛大还是个排名仅次于BAT的互联网公司。然而今天看来,阿里巴巴市值2009亿美元,腾讯13566人民币,百度610亿美元,而盛大的市值不足18亿美元。从市值上看,盛大似乎今不如昔一落千丈,然而事实上,昔日带着盛大冲锋陷阵的陈天桥早已摇身一变成了投资人,避开了实体业务,他的手段就是拆拆拆、卖卖卖。

  先来说拆拆拆。09年,盛大游戏分拆上市;2012年6月,盛大在线分拆成云计算、广告、支付三个分公司;11月,果壳电子一分为二,电子书归盛大文学,手机业务归果壳电子;2013年12月,旗下云笔记服务麦库记事从集团分拆独立。说到卖卖卖,最著名的就是它卖了立命之本盛大游戏。此前,盛大也曾出售手里41%的酷6股权,不过听说最近又买回来了点儿。此外,盛大也在不停地买买买。就这样,盛大已经从一个游戏公司完全转型为控股公司,从打游戏到玩资本,虽然牺牲了实体业务,但从这场漫长的资本博弈中捞金无数。

  在幕后做慈禧太后的还有著名的投资机构。红杉向来以赌赛道闻名VC行业,比如美妆电商。唯品会聚美优品以及乐峰网彼时都是它的战壕大将。2014年2月,乐蜂网分拆为自有品牌部分和代理渠道部分,其中将代理渠道的业务卖给了唯品会。而这幕后牵线搭桥的正是红杉,红杉打的算盘是,唯品会已经上市,聚美相对乐蜂销售规模更大,先把销量较小的乐蜂卖给唯品会提高它的市值,再进行资本运作聚美。最后也确是遂了红杉的愿,圆了它的资本战略布局。

  这些分拆案例成功的原因自然是稳、准、狠,稳在业务,准在时机,狠在资本。而除了这些经典赚钱秘籍,趁着如今企业回归A股的热潮,分拆又应运而生了一个新的好处,即在海外上市的公司把旗下业务分拆后回国上市,成功案例目前还乏善可陈,但已有多家公司正在试图走这条路,传闻中的360就是如此,其传统安全业务将分拆国内上市。而除了母公司、投资机构之外,新公司的核心人员也是这些资本游戏的受益者,一些千万富翁正是从分拆中诞生,这一不失有此打算的企业留人的杀手锏。当年人人游戏分拆时给内部的解释“游戏业务发展迅速,借机激励员工”也正有此意,只可惜并没有做到。

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