分拆为何如此炙手可热？看搜狐、盛大、红杉这些昔日分拆战役中的赢家

　　如上回《搜狐、新浪、百度为何都要拆拆拆？揭秘企业分拆幕后推手》所说，分拆的原因自然是对资本的趋之若鹜，出走业务流量的提升、上市子公司市盈率的爆棚，都能让母公司或是投资方心里暗爽。在合适的时机分拆优良项目，母体或是坐享暴增的市值，或是摇身成控股的慈禧太后，总之，赚它个片甲不留。

　　赚法一：分分利润，提提名气

　　在以往的分拆中，从母体中分拆出来的业务“非富即贵”，要么就是处于风口上竞争激烈而前景可观，要么在同行业地位举足轻重，而从庞大臃肿的体制中解脱出来，一旦得良人指挥，业绩自然不可同日而语，而作为控股的母公司一方面可以去分分利润，另一方面也能享受到子公司地位的提升带来的协同效应和资源互利。搜狐分拆搜狗就是如此。

　　2010年8月，搜狗从母体搜狐中独立出来，彼时搜狗的主要业务有输入法、浏览器、搜索，可惜除了独占鳌头的搜狗输入法，其他两项业务都难成气候，还得仰仗搜狐母上的关怀。

　　然而搜狗出走之际就已经拿到了阿里巴巴、云峰基金以及张朝阳的个人投资。

　　然而搜狗的CEO是王小川。他带领团队制定了三级火箭发展策略，输入法带浏览器、浏览器带搜索。他的先富带后富的战略确实也实现了共同富裕。2010年三季度营收为三百多万美元，时隔四年，三季度营收已超1亿美元，而在盈利方面，分拆一年后，搜狗首次实现了盈利，而在2014年第二季度，盈利900万美金，首次实现规模性盈利。在上月发布的2015年第二季度财报62%的同比增长率也着实惊人，看来IPO好事将近也许不再是传言

　　而相比之下，搜狐虽营收增长但已连续6个季度呈亏损之势，有分析认为，搜狗已经成为搜狐如今真正的“现金牛”。

　　赚法二：上上市，圈圈钱 

　　子公司分拆上市是众所周知的捞金方法，原因很简单，子公司上市等于发行了新股，又丝毫不会打压母股的股价，反而可能会因新闻曝光、子业务被看好而使得股价暂时飞起，这相当于二次上市。虽然有人说母公司的估值可能会因优质业务的出走而下降，然而综合考虑，凭着在子公司的高额股权比例以及母公司世代积累的人气，母公司蒸发掉的估值不会多于发行新股捞取的资本。

　　又要提到搜狐。

　　虽然在09年畅游分拆上市之际，张朝阳已经明确表示此举不为圈钱，然而从数据上看，占有畅游七成股份的搜狐已经赚得盆满钵满。畅游本次IPO共发售了750万单位美国存托股票（ADS），占总股本的14．6％。上市首日，畅游开盘价22．06美元，较发行价暴涨37．9％，最后报收20．02美元，上涨25．12％。

　　而靠着股价发家致富的还有互联网圈的传奇企业——盛大网络。2009年9月，盛大游戏（股票代码：“GAME”）从盛大网络中分拆出来，发行价12.5美元，融资10.4亿美元，为当年美国融资规模最大的IPO，并创下当时中国纳斯达克上市公司融资规模之最。与搜狐不同，畅游于其主营业务有着很大的差异化，然而盛大除了游戏就没有其他核心业务，所以它的拆分完全等同于二次上市，都是打着风靡一时的游戏《传奇》的名号，一个产品赚两份钱，不得不佩服陈天桥的资本运作能力。

　　赚法三：不碰实体，只资本运作

　　很久很久以前，盛大还是个排名仅次于BAT的互联网公司。然而今天看来，阿里巴巴市值2009亿美元，腾讯13566人民币，百度610亿美元，而盛大的市值不足18亿美元。从市值上看，盛大似乎今不如昔一落千丈，然而事实上，昔日带着盛大冲锋陷阵的陈天桥早已摇身一变成了投资人，避开了实体业务，他的手段就是拆拆拆、卖卖卖。

　　先来说拆拆拆。09年，盛大游戏分拆上市；2012年6月，盛大在线分拆成云计算、广告、支付三个分公司；11月，果壳电子一分为二，电子书归盛大文学，手机业务归果壳电子；2013年12月，旗下云笔记服务麦库记事从集团分拆独立。说到卖卖卖，最著名的就是它卖了立命之本盛大游戏。此前，盛大也曾出售手里41%的酷6股权，不过听说最近又买回来了点儿。此外，盛大也在不停地买买买。就这样，盛大已经从一个游戏公司完全转型为控股公司，从打游戏到玩资本，虽然牺牲了实体业务，但从这场漫长的资本博弈中捞金无数。

　　在幕后做慈禧太后的还有著名的投资机构。红杉向来以赌赛道闻名VC行业，比如美妆电商。唯品会、聚美优品以及乐峰网彼时都是它的战壕大将。2014年2月，乐蜂网分拆为自有品牌部分和代理渠道部分，其中将代理渠道的业务卖给了唯品会。而这幕后牵线搭桥的正是红杉，红杉打的算盘是，唯品会已经上市，聚美相对乐蜂销售规模更大，先把销量较小的乐蜂卖给唯品会提高它的市值，再进行资本运作聚美。最后也确是遂了红杉的愿，圆了它的资本战略布局。

　　这些分拆案例成功的原因自然是稳、准、狠，稳在业务，准在时机，狠在资本。而除了这些经典赚钱秘籍，趁着如今企业回归A股的热潮，分拆又应运而生了一个新的好处，即在海外上市的公司把旗下业务分拆后回国上市，成功案例目前还乏善可陈，但已有多家公司正在试图走这条路，传闻中的360就是如此，其传统安全业务将分拆国内上市。而除了母公司、投资机构之外，新公司的核心人员也是这些资本游戏的受益者，一些千万富翁正是从分拆中诞生，这一不失有此打算的企业留人的杀手锏。当年人人游戏分拆时给内部的解释“游戏业务发展迅速，借机激励员工”也正有此意，只可惜并没有做到。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://news.pedaily.cn/201508/20150813386976.shtml