倪正东：股权投资要打持久战

　　8月28日，吉林省经济技术合作局联合清科集团于吉林长春举办“2015中国（东北）高新技术产业与金融资本对接推进会”。清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东在会上发表“论股权投资的持久战”——《中国股权投资行业现状及未来趋势分析》的精彩主题演讲。

　　（图为清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东）

　　以下为精彩演讲实录：

　　倪正东：尊敬的庄省长、杨秘书长、各位精英、领导，国内投资界的同行，还有吉林当地的企业家、投资家，媒体界的朋友们，大家上午好！

　　昨天上午我看到一条新闻，是财政部部长楼继伟说今年前7个月是过去5年税收最差的7个月，目前的财政收入、税收的情况不容乐观。5月份时，董事长、CEO们还都野心勃勃，因为他们公司的市值从20亿在两年时间达到300亿，像东方财富网从几年前的30亿到500亿。那个时候大家都是想着怎么去并购，怎么去扩张，得陇望蜀。那时在资本市场上基本上看不到市值低于50亿人民币的公司。而6月份之后，资本就开始动荡。7月10日，我在杭州吃饭，一桌的同行们打电话，聊的是市价上行。第二天，中国资本市场有1500家公司挂了免战牌，停牌了，再不停牌就阻挡不住了。这个星期，又到了最危险的时候，前天又跌得一塌糊涂。

　　 讲这个事情是要说明什么呢？现在是“难”字当头。

       一是现在是VC天使投资公司融资难、PE投资公司上市难。去年创投，天使投了几千家公司；5月份之前形势很好，创业板、中小板都不错，一说就是20个涨停板、30个涨停板，现在两个月时间就感觉是另外一个世界了。

       二是股市难。在5月份的论坛上，大家讲的是无股权无股票不富。最近的情况，你有股票、有股权的是损失惨重。前些天我们聚会，那天美国股票也大跌，大家损失惨重。

　　三是实体经济的情况非常不乐观。昨天楼继伟部长讲税收是5年最差的时候。整体上，我们到了复苏的阶段。

　　我今天的演讲主题就是论打持久战。回到抗战时期，当时不管是毛主席还是蒋委员长，他们有很多不同的观点，但是有一个观点是一致的，就是打持久战。所以，我们今天讲股权投资、创业创新、资本市场也要打持久战。很多人问我股票，倪总，你有经验，今天到底应该是增仓还是减仓？我说，短期来看很难去参与。但我们这个行业需要做的事是持久战，这是股权投资行业目前必须面对的问题。

　　我给大家讲讲股权行业。股权投资行业目前整个中国活跃的投资机构包括创投、天使投资机构、PE，大约是1万多家机构，管理的资金有4万亿人民币，每年新增资金6000亿，每年新投4000-5000亿。这个数字在2000年是什么样呢？2000年一年投资3亿元美元，那时候美元兑人民币是8块钱，是20多亿人民币，相当于过去15年增长了200倍。

　　今年，在股市振荡之前，我们看到是什么？媒体上更多报道的是克强总理讲的“互联网+”、“大众创业、万众创新”，各个地方都是众创空间、全民创业、全民天使。在2011年的时候，大家讲的市全民PE。其实这个情况背后推手是一夜暴富。“大众创业、万众创新”，其实增加了经济的活力。

　　目前中国最热门的行业、最受投资人关注的两大行业，一个是移动互联网，一个是医药健康。在互联网领域，全国有7个城市非常活跃，按照他们的活跃程度，北京、深圳、上海、杭州、广州、厦门、成都。

　　在整个投资领域，中国有两个排名值得大家关注。一个是福布斯和胡润的富豪排名，一个是清科做的创投PE排名。最近这三年有一个共同的特点，不管是福布斯还是胡润，跟互联网沾边的排名，十大富豪中至少有五名是做互联网的，马化腾、马云、李彦宏、雷军。在PE、VC排名里，谁投了阿里巴巴、京东，投资回报就高。

　　我们回头看，在创投快速发展的15年，其实也是中国经济发展很快的十几年。但是到了今年这个时候，资本市场退出很难。我们最新的数据表示，股权机构的募资面临很大的挑战，导致我们这个行业入不敷出。

　　这种情况下，股权投资应该怎么办？我想讲的是：

　　第一点，我们的股权投资机构还是要保持足够的子弹。你要有很多的钱在手上，有粮草。

　　第二点，对当前的形势做出实际的判断。利润只有几百万人民币的公司市值是几百亿人民币，这是不合道理的。因为我们知道公司的价值是利润，利润是500万，市值是300亿，600年才能把你的钱赚回来。我觉得这是有点不切实际的。现在股市的调整，自有它的道理，我们当然希望股市能够更好。我们的PE市场、创投市场、天使投资市场，也应该挤掉泡沫。

　　第三点，我们这个行业还是需要稳健的投资。2014年有好几家机构一年的投资超过100亿，每个星期投两家公司，按照这个速度来投资，投资的金额，有好几家公司超过100亿人民币。这个时候我们需要加强对被投企业的管理，因为看到去年被投资的几千家公司，今年很多都融不到钱。所以有创业公司猝死的现象，突然之间没钱了，断粮了，跟不上去，就死掉了。

　　还有一点，虽然资本市场不是特别好，我们还是要择机退出，找机会退出。像清科，我们今年已经有两家公司上市，5家公司被上市公司收购。所以我们今年还是需要择机选择及退出。

　　回过头来看，今天我们到了长春、到了吉林，我们做投资的人，每年都在从南飞到北、从东飞到西，特别是夜晚灯光通明的地方，北京到深圳、上海等等，那个地方是创业活跃的地方。到吉林这个地方，虽然昨天下了雨，氛围还是非常的清爽，我们吉林跟北京、深圳相比，肯定没有人才优势，没有资本的优势。但是，我们东三省有自然的优势，我每年到吉林来一次，很多时候是去长白山。

      其实在吉林，我想到的是地广人稀，大约是2000多万人，它其实可以发展大农业、大旅游产业，每个到过长白山、到过吉林的人，都会想什么时候再来，它是一个旅游的地方。在吉林的山上，很多地方，地上都是药材，医药行业也是很发达的。还有光电子、现代制造业，等等。所以，吉林是一个资源型的地方，我们的投资方向在资源性的方向可以加强。

　　有人会问，吉林跟总理讲的“互联网+”有什么关系？其实也有关系。吉林这么大的基地，也可以成为中国移动互联网的客服中心、后台中心、授信中心等等，对于这些企业也可以节约成本，因为在北京，不管是腾讯还是百度，你今天在这工作，明天可能就被挖走。所以，在吉林的人才竞争没有那么激烈，有人才优势。所以，“互联网+”和旅游产业也可以结合，吉林省这边也是有竞争力。还有医疗健康，吉林有很多医药企业。

　　我想讲的是，我们这一代人非常幸运，从1978年到现在，我们经历了接近40年的高增长。在中国几千年的历史上，汉唐盛世、到宋朝、到明朝，有几个40年的高速增长？虽然我们的经济、资本市场面临过一些挑战，但是我觉得我们毕竟是全球最大的新兴市场、最大的发展中国家。所以不管是今天来的企业家还是投资家，借用毛主席话，借用蒋委员长的话，在这个市场上，不管是创业还是投资，我们今天要打一场持久的战争。

　　最后，希望以后的投资机构也多到吉林来走走看看，更重要的是在这希望吉林的股权投资能够发展得更好，有更多的资金投到吉林，也希望有更多的成功企业从吉林诞生，谢谢大家！

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/201508/20150828387642.shtml