揭秘360百亿美元私有化方案：周鸿祎或套现2亿美元用来支付，股权融资超40亿

　　投行报告显示，360本次非约束性要约价格对应的市值为99.28亿美元，以投行的盈利预测为基准，对应2016年预测GAAP净利润5.38亿美元的市盈率为18倍左右，对应2016年预测Non-GAAP净利润6.79亿美元的市盈率为15倍左右。

　　以彭博社的盈利预测计算，对应2016年预测GAAP净利润3.26亿美元的市盈率为30倍左右，对应2016年预测Non-GAAP净利润4.12亿美元的市盈率为24倍左右。

　　报告认为，360当前存在一定的低估，安全边际相对较高，若360顺利登陆纯正互联网公司相对稀缺的国内A股市场，将享受较为明显的估值溢价。

　　最近分众传媒和巨人网络纷纷完成借壳登陆A股市场，尤其是巨人网络借壳世纪游轮17连板，巨人网络董事长史玉柱(微博)身价暴增，这使得外界对360这样的纯互联网概念更加看好。

　　当然，分析也指出，360安全软件业务向企业级市场的拓展与政府关系的维护紧密相关，但这通常具有不可控性，也有可能不及预期；此外，360新介入的智能手机属于资产属性较重的业务，且市场竞争尤其激烈，在国内渗透率已足够高的大背景下，该类新兴业务存在不达预期的风险；加上在私有化环节，与特别委员会谈判面临风险；在国内A股上市环节，存在类似于分众传媒资产重组受阻的风险。分众曾经借壳宏大新材，遭遇风波导致上市过程拖延2个月。

　　中概股私有化套现空间减弱

　　今年9月23日收盘时，陌陌股价仅为11.06美元，其私有化价格是18.90美元，套利空间达70.8%，360私有化的套利空间达62.5%，当当、人人等私有化的套利空间也超过30%。

　　当时一位投资人士对腾讯科技表示，360、陌陌在内的中概股企业存在这么大套利空间背后，表明投资人购买中概股股票不积极，这折射出很多投资人在赌360、陌陌下调私有化价格。

　　到今年12月3日收盘时，陌陌股价上涨至13.93美元，其套利空间收缩到26.2%，360股价也已大幅反弹，360私有化套利空间仅8.2%，当当、人人等私有化套利空间缩至20%以内。

　　包括航美传媒、久邦数码等一批企业也已达成最终私有化协议，且并未下调私有化价格。

　　分众传媒、巨人网络顺利回归A股，股价持续大涨，及美股市场转暖，私有化套利空间下降，一切都说明，投资人越来越倾向中概股企业的私有化完成。

　　环境变化也在逼迫中概股加速私有化进程。最近爱康国宾私有化计划遭遇搅局，A股公司江苏三友提出私有化要约，这一价格比爱康国宾管理层提出的私有化价格要溢价23.6%。

　　江苏三友这一举动逼迫爱康国宾启动“毒丸计划”，防止其从二级市场收购或买入爱康国宾股份，获爱康国宾控股权。一旦江苏三友实现这一目标，就可能换掉爱康国宾CEO张黎刚。

　　分析人士指出，类似爱康国宾这样案例会越来越多，对于私有化的企业而言，要牢固把控控制权，防止竞争对手搅局，或恶意收购，*做法就是加快私有化，加快回归A股步伐。

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