挖财研究院：信用债突然遇冷为哪般？

　　最近债市出现大幅调整，信用债收益率上行幅度加大，部分成交甚至达到估值之上的15bp，不仅如此，信用债发行量也突然下跌，根据wind资讯数据显示，自4月1日以来，共有18家公司债券取消发行，共计178亿元，均因市场波动加大，品种涵盖中票、短融、超短融。

　　对于信用债突然遇冷，挖财研究院认为，是受到多重因素影响。挖财研究院从目前宏观经济形势、信用风险暴露、资金面、风险偏好回升等几个维度给出了解释。

　　首先，宏观经济面向好，债市承压。自四月份以来，3月份及一季度各项经济数据陆续公布，经济增速好于预期。继3月初公布的PMI超预期之后，一季度的全国社会用电量约13524亿千万时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。不仅如此，官方数据显示，3月我国进出口总值1.91万亿元人民币，增长8.6%。其中，出口1.05万亿元，同比增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%；贸易顺差1946亿元，去年同期顺差为146亿元。其次，债券刚性兑付被打破，违约事件频现。自4月5日东北特钢10亿元超短融债券不能按期足额偿付，已构成实质性违约后，中铁物资与浙交投也陆续就自身债务问题发出公告。一系列违约事件会不断动摇投资者投资信用债信心。再者，从去年央行密集降息降准动作之后，预计今年央行货币政策空间有限。与此同时，近期流动性也有收紧迹象，资金面偏紧已经显现在目前的债市调整之中。最后，目前A股亦震荡走高，大宗商品价格继续强势反弹，市场风险偏好上升，导致信用债等固收产品需求下降也是不可忽视的重要因素。

　　综上，挖财研究院认为，由于目前多重利空因素集中释放，短期信用债调整是目前这一形势的体现。对于后续信用债收益率的走向，挖财研究院认为，短期不排除继续上行可能，但经济回暖持续性尚存疑，债市总体利率上行空间应有限。

　　对于投资者，挖财研究院建议可以多关注运作稳健的纯债型产品，一类是利率债配置比例较高的产品，另一类是在信用风险频发情况下以高等级信用债为主要配置的基金。