致新三板：眼睁睁看着你跌 臣妾却连回购都做不到

　　1987年10月19日，美国股市遭遇“黑色星期一”，股价暴跌，股市处于动荡之中。为刺激股价回升，当时在两周之内就有650家公司发布大量回购计划，对股市产生了相当积极的作用。

　　回购的积极作用由此可见一斑。而对于跌跌不休的新三板市场来说，回购的重要性更是不言而喻。

　　然而，新三板的回购制度是缺失的。到目前为止，新三板共有13家公司发行了回购预案，但只有一例完成。

　　“股转没有规则，中登(中国证券登记结算有限公司)没有依据，去年有特例，今年似乎都不行”，某新三板公司董秘A向读懂君表示。

　　新三板当前的回购情况是怎样的?是什么让新三板的回购受阻?

　　1、股转正在制定回购的相关规则

　　自2015年4月7日至2016年8月2日，三板做市指数从2460.29点下跌至1097.08点，跌幅高达55.41%。在下跌过程中，无论是要维护股价，还是要实施员工股权激励计划，回购对于新三板公司来说，无疑都是一个比较理想的选择。

　　2015年8月3日，光宝联合发布回购预案称，为应对市场不理性浮动，维护股东利益，公司将以不超过15元/股的价格，预计回购不超过 200 万股，占公司总股本约 4.8%。回购股份将用于员工股权激励方案。

　　在该方案公布之前，光宝联合的股价下跌了40.1%，而像光宝联合这样经历过大跌并宣布回购的公司并不在少数。去年7月至今，相继有12家公司发布股份回购方案，但无一例外的是，这些方案均没有完成。

　　那么，是什么让新三板公司的回购受阻?读懂君了解到，回购户的开立是整个问题的核心。

　　“回购户是要单独监管的，上市公司回购是专门有条例的，中登根据证监会的规定，有回购户怎么开立的管理办法，所以上市公司是可以操作的，那么到股转这边就比较麻烦了”，董秘A对读懂君说，股转现在没有规定，中登也没有方向，没有规定公司不知道怎么开，因为回购户是需要监管的，不能开个普通户去做回购。

　　在《上市公司回购社会公众股份管理办法》中，明确规定上市公司实施回购方案前，应在证券登记结算机构，开立由证券交易所监控的回购专用帐户，该帐户仅用于回购公司股份，已回购的股份应当予以锁定，不得卖出。

　　新三板公司作为非上市公众公司，很明显并不适用于这个法规。但同时，新三板并没有制定出相应的规则。换句话说，如果现在公司开立回购户，股转并没有相应措施对其进行监管，于是这就出现许多公司发布了回购预案，却迟迟不能完成的情况。

　　知情人士向读懂君透露，目前股转给出的意见是回购事项暂时搁置，有关部门正在制定相关规则。

　　2、对于回购，市场上有很多变通方法

　　回购搁置，对新三板公司将有多大影响?

　　对大多数回购公司来说，回购的股票将用于员工股权激励计划。而目前悬而未决的情况，从一定程度上会影响公司的计划，对此市场也是反映不一。

　　“没有影响”，一家发行过回购预案的公司的相关人士斩钉截铁地对读懂君说道。

　　市场上持有类似观点的人并不在少数。

　　“我觉得没影响，这是制度建设的过程，可能等一等就好了。你现在不能回购，那就转让好了。比如大股东先转让下来，先代持着，然后你规定还是要转让给其他员工就可以了，其实还是有很多变通的方法。”董秘A对读懂君说道。

　　确实，市场中确实存在部分公司通过其他的方式来规避这一障碍。

　　2016年1月21日，科新生物发布一则离职员工股份回购方案，称因股转系统仍未出台相关政策，公司实际控制人包骏暂替代公司回购以上人员股票。股票回购后，公司即对该股票进行限售。

　　而同时，也有公司直接进行回购。

　　2015年12月28日，婴儿乐发布公告，宣布公司计划以未分配利润回购3名离职员工所持的11万股，回购金额为14.3万元，回购的股份用于在一年之内奖励给公司内部职工，同样如此的还有东软慧聚。

　　结果可想而知，由于回购的受阻，该计划至今没有完成。

　　即便有其他路径可寻，仍有部分公司高管向读懂君表示，在当前市场下，回购不失为一个好的选择，较股票发行之类的会相对灵活一点，希望股转能尽快出台相关政策。

　　看来悬而未决的新三板回购还要继续搁置一段时日了，正如董秘A说的一样。

　　“等等吧，政策出台总有个过程。”

　　发行了回购预案的13家公司：

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