华瑞银行刘汛：创投“新兵”上演“跨界”角色，打破股债融资曲线的突变

　　2016年12月6日-8日，由清科集团、投资界主办，联想创投联合主办的“第十六届中国股权投资年度论坛”在京举行，汇集股权投资界巨匠精英，以趋势、策略、行业角度剖析这个时代。会上，上海华瑞银行科创金融业务部的负责人刘汛发表了主题演讲，作为银行业代表分享了对于创投市场的观察。

　　以下为演讲实录，经投资界（ID:pedaily2012）编辑整理：

　　纵观整个银行业发展的历史，对于创投市场银行参与并不多，过往银行一直在过去是旁观者和门外汉，今天在座投资界大佬和创业者们，你们才是中国创投市场的主导者、引导者和创造者。在这里，我想跟大家分享从银行的角度，怎么样去看待创投，以及华瑞银行能够提供什么样的服务，我们能做哪些事情。

　　华瑞银行的背景，首先是首批成立的们民营银行，其次是国家第一批投贷联动的试点银行。这一次经过门槛会的审批，整个国家现在有十家银行被列入了投贷联动试点范围，这十家投贷联动的银行，可以认为是银行业开始进入到创投领域当中的一次非常重要的尝试。比较有幸华瑞银行作为唯一的民营企业，也被列入了这样一个名单。

　　那么我们在这里究竟扮演什么样的角色？是作为一个搅局者还是市场玩家出现？我们希望成为市场建设的一分子，用比较创新的方式，为整个创投市场贡献比较新的一份力量。其中有一个非常重要的特色，就是扶持科技创新。银行跟科技不是很遥远，过去很多银行就搞科技信贷，立足于科技。

　　其实现在更多是一种模式上的创新，或者只是说模式上的一种改良，有大量的企业并不是一定是那么高科技，但是确实事实实在在改变中国每个人的生活，这样的企业也是华瑞银行应该扶持和支持的对象。我们看重的，第一个是创业，第二个是创新。我们并不一定支持上天入地的高科技企业，除了新技术我们还支持新产业、新模式、新业态，所有这些能够使我们生活实实在在得到便利改变的企业。

　　我们发现大量的客户，特别是早期的一些客户，主要是靠天使投资、靠VC投资来进行支撑的，离开天使、VC，其实他们几乎没有办法从银行拿到任何融资的。我们做了融资比例的摸底评估和调研，发现企业生命周期的每个阶段都有不同的融资求，这个融资更多依赖于股权融资，股权融资的比例就会比较高，如果某个阶段债权比例比较高，我们就是认为他是债权为主的状态。

　　在中国，期股债融资的比例是变化的，在早期的时候几乎没有债权融资，只能来股权的支持。一旦达到了中国传统银行的标准，似乎所有的融资更多依赖于债权融资，一旦达到了某一家银行的准入标准，就达到了所有银行的准入标准，这是过去中国银行业同质化竞争的后果。

　　我们的介入就是要打破股债融资曲线的突变，这样就会有投和贷之间的分工。投资是什么？投资实际上是企业的一个业务发生器，对于企业而言有一个很好的想法，实践的时候需要有一个启动资金，而要把这个模式打造成功，持续地使用股权资金是非常昂贵的。在业务模式没有成型，需要打磨的时候，股权投资更重要，但是在业务模式一定成型的情况下，就要找到股权投资资金和债权资金配合的点。债权和股权投资的高度有很大区别，第一个区别是股权跟现金流的匹配是更具伸缩性的，钱投下去了，不管在一年当中的峰值，或是谷底，都不可能在过程当中退出去的。

　　债权的作用有两个：第一，债权资金可以根据企业在一年当中，甚至多年之中不同的需求，去进行伸缩性的一个配比；第二个作用，就是债权进入了以后，去保护企业的股权自由。对于个创业团队来说，对于投资人来说，一个创业型企业最重要的资源是股权资源。当我们投进去了以后，我们也成为了股东的一部分，会随着后轮的融资，投资方的股权也会被稀释。

　　在合作过程中，我们看到有很多的投资机构对他们非常看好的企业，他们会设立一些非常强的反歧视的条款，反歧视的结果意味着后轮继续的投入，或者更多的投入。债的加入就可以比较好的避免这个情况的发生。总的来说，我们一般做投贷联动的时候，我们有一个宗旨，一旦债权资金介入了之后，整个股权融资计划会有调整，要么是新一轮股权融资发生得少，或者发生得更晚，无论哪种情况会对股权投资形成一个重要的保护。

　　从实际的情况来看，为了去实现投贷现金流和企业业务流的一个紧密的捆绑，去实现投与贷之间资金的分工，我们要达到这样一个目标——对于资本性的支出，更多应该是靠股权性的分析进行支持。但是生产性的资金，我们应该更多以来债权性的资金去支持。通过这样一些方式，我们给企业的贷款，目前最高频可以做到每天都放，接下来我们跟一些客户在探讨，是不是可以做到按小时，这个资金早上要用，下午就还给你，我们可以做一个按小时的贷款，这样一来实际上我们也在创造新的一种信贷的模式。

　　目前我们不仅跟国内许多优秀的投资机构进行合作，也会跟一些众筹平台、创投平台合作。在这个探索过程当中，我们一直是一个学习的态度，去理解和学习创投界成功人士的经验方法。作为创投行业的一个新兵，我们非常希望能把这样一个跨界的角色扮演好。

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/201612/20161206406339.shtml