共享单车上市第一股出现！乱局突围背后，创投圈该反思什么？

　　3月24日，证监会官网发布消息，常州永安公共自行车系统股份有限公司通过了证监会审核，将在A股上市。

　　永安行预计发行2400万A类普通股，股票面值1元，发行后总股本为9600万股，本次计划募集资金5.98亿元，主要用于技术研发中心建设、补充公共自行车建设、项目运营资金以及偿还银行借款等方面。

　　人们印象中，这家共享单车的后来者一向低调，但一再搞出大新闻：突然的A轮融资消息，接入支付宝，这次竟然要上市了！

　　上市*门槛在盈利。等等，永安行的共享单车盈利了？

　　证监会规定，主板上市要求“连续3年3000万以上盈利”。永安行递交的IPO招股说明书显示，永安行确实是盈利的，2014、2015、2016年三年，永安行实现归属母公司股东的净利润分别为6830万元、9336万元和1.16亿元。期末总资产从2014年的7.59亿元增长到2016年的13.08亿元。

　　那么，共享单车上市*股就这样出现了？

　　事实并不是这样。是时候真正了解一下永安行这家公司了。

　　永安行成立于2010年。成立7年以来，其主营业务并非共享单车。

　　据招股书披露，永安行2014、2015、2016年度的营业收入分别为3.81亿元、6.20亿元和7.74亿元，归母净利润分别为0.68亿元、0.93亿元和1.16亿元。

　　从2016年总营收组成来看，系统销售模式收入2.39亿元、系统运营服务模式收入5.34亿元，两个合计占比为99.82%。

　　系统销售模式收入是指有桩自行车系统的出售，不涉及后续运营和管理。

　　系统运营服务模式是指在系统销售模式外，建设完成后持续五年内，永安行提供有桩自行车的日常运营与管理，包括单车日常运营与调度、设备维修维护、借车卡管理和用户服务等等。

　　永安有桩公共自行车

　　目前永安行的系统覆盖全国29个省、210个三线至五线城市，累计建设约3.2万个公共自行车站点，投放了89万套有桩自行车设备，会员数量为2000万人。

　　2016年永安行的前五大客户分别是：潍坊市公共自行车管理中心（潍坊市城市管理行政执法局）、南京公共自行车有限公司、四川庞瑞科技有限公司、徐州市城市管理局、昆山市城市综合管理处。合计销售金额1.68亿元，占比21.7%。

　　也就是说，永安行的盈利几乎不来自共享单车的收费模式，而主要依托于过去几年流行的PPP模式（Public—Private—Partnership，政府与私人组织合作）。

　　这样看来，有桩自行车生意做的不错，永安行为什么要投入无桩共享单车的一线战场呢？

　　根据招股书说明，永安行目前盈利所依赖的有桩自行车运营刚好被无桩共享单车所冲击。目前永安行的主要收入来自于过去几年中与地方政府合作的运营协议，在协议到期之前不必担心现金流问题。但随着无桩共享单车的发展，下一次合同续签周期（5年）到来时，很有可能合作终止，出现收入下跌。

　　永安行从 2016 年下半年开始少量试点布局无桩共享单车业务,优先投放车辆到成都、昆明、长沙、南昌、福州、贵阳、北京、上海等一二线城市。

　　在整个行业遭到热捧的情况下，永安行对于无桩共享单车的尝试也得到了资本垂青。今年3月1日，8家投资机构与永安行签订了投资协议，向其子公司江苏永安行低碳科技有限公司增资，获得少许股权，蚂蚁金服领投。

　　但就在IPO前夕，永安行决定终止该投资合作，直接申请上市。

　　据披露，投资机构同意与永安行继续保持对无桩共享单车业务的持续关注；虽然合作协议终止，但是蚂蚁金服和永安行仍旧存在着密切的联系。

　　由上海云鑫创业投资有限公司提名，于2016年10月成为永安行七位董事之一的朱超，现任浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司企业发展部资深总监。

　　为何终止融资？永安行现在还面临哪些风险？

　　永安行的招股说明书400多页，邦哥挑出重点带大家一起来看一看。

　　1、目前，一二线城市单车租赁行业呈现政府主导的有桩公共自行车和社会资本支持的无桩共享单车并行发展的格局；三线及以下城市因城市规模较小、有效需求不足、管理难度较大、运营成本较高,仍将以政府主导的有桩公共自行车为主。

　　2、对于尚未系统性开展有桩自行车业务的上海、深圳等一二线城市,已投放成熟的无桩共享单车系统,对有桩自行车系统计划造成冲击；倘若未来无桩共享单车发展势头迅猛,城市下沉速度较快,可能会对永安行未来拟投放有桩自行车系统城市的投放进度和规模造成影响。

　　3、永安行认为，无桩共享单车这一新兴模式存在各种争议，因此未来的持续性和发展方向尚有不确定性;倘若因经营模式探索不成功、商业环境变化、投资环境变化等,不排除出现无桩共享单车业务发展停滞等情况。

　　4、此外,由于无桩共享单车模式在全国尚未形成统一的市政监管、服务监管标准,政策的不确定性也给该模式未来的发展前景带来一定风险。

　　综上所述，虽然无桩共享单车业务相对有桩自行车业务尚不够成熟，永安行依然选择进入该领域，但是不接受外界投资，先抓住机会直接上市。

　　永安行在招股书中表示，本次上市所募集到的资金，将用于完善公司研发体系,提高自主创新能力,推动业务开拓,改善财务状况,提高企业核心竞争力,促进公司的可持续发展。

　　也许，永安行想自己发展无桩自行车业务。

　　永安行上市的事咱们说清楚了。但是，邦哥还想再说几句话。

　　以往与政府的紧密合作，让永安行对市场与政府政策可能出现的变动更加重视和警觉，拿融资也更加谨慎。

　　如同头条、快手突然的崛起，看起来不那么性感的有桩自行车再次证明了自己的价值，永安行用上市告诉我们，三线到五线城市对公共自行车的需求被忽略了，而政府关系在涉及公共需求的事业中，地位仍然非常重要。

　　有人说，永安行的这次上市，是“在一线城市、’高端人群’和头部公司的市场之外，完成了对头部的狙击”，邦哥不同意。说到底，共享单车目前为止开展的业务，本质上就是公共自行车租赁行为，根据市场特点差异，形态分出来“有桩”和“无桩”，二者互为补充，各有利弊，都能满足需求。

　　当我们看到各家共享单车公司讲产品，讲服务，讲模式，各种现象天花乱坠的时候，永安行在一个竞争没有那么激烈的市场踏踏实实做生意，提供一次服务收取一次合理的费用。

　　这也让我们看到，在市场环境良好的情况下，自行车租赁虽然客单价低，有各种运营维护成本，但依然可以做到健康盈利。

　　中国市场需求的层次是很丰富的，现在还有许多公司想出海，根本道理一样，要遵循社会市场需求和发展规律。如果创业公司都能认真考察市场特点和需求，投资机构不再盲目跟风造成恶性竞争，也许别人做什么我就做什么的山寨思维终能改变。

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