万达院线营收112亿背后：并购策略继续，《长城》让人反思

　　“我们的愿景是成为全球*的电影生活圈。之前很多人对这个目标还打问号，现在看，我们不是把全球资源都整合了？”

　　本周五（4月21日）下午，娱乐资本论受邀参加了万达院线总裁曾茂军的小规模媒体沟通会。经过艰难的2016年，相比其他业绩下滑，股票下跌的影视上市公司，曾茂军说话的底气显得格外足。

　　这场小规模沟通会的背景是，几天前，万达院线刚刚公布了2016年财报。

　　报告显示，万达院线2016年实现营业收入112亿元，比上年同期增长40%，净利润13.7亿元，比上年同期增长15%。其中票房同比增长15%，非票房增长101%。

　　差不多与这份成绩单同时出现的还有万达院线改名为“万达电影”公告，以及英国《金融时报》对王健林的采访。

　　他提到两个核心点，一是传奇影业去年业绩不达标，已经决定剥离；二是评价传奇影业参与投资的合拍片《长城》从内容到票房都没有达到预期。

　　在海外并购国际院线，国内并购时光网、布局游戏产业、涉足在线直播。万达院线的各项业务可谓是“全面开花”，但2016年万达院线的市值却被腰斩。业内人士分析，这与行业景气度降低及资本市场去杠杆、挤泡沫相关。

　　林林总总的迹象表明，在2016年总体业绩向好的情况下，万达院线内部也面临的种种重组和反思。

　　万达院线继续坚持并购策略

　　万达院线正在朝着全球娱乐集团的路上一路狂奔。

　　2017 年 3 月 29 日，万达院线董事审议通过了更名为 " 万达电影 " 的议案。依据是最新公布的2016年年报，万达院线非票房收入 39 亿元，同比增幅达到101%。

　　这期间，万达院线首当其冲的任务是通过资产重组，盘活各种内部资源。

　　在2015年*次提出万达院线的重组方案中，万达影视也将打包装入上市公司。 去年，万达影视的整体经营利润与前年的经营利润相比是有比较大的增长，主要原因是加大了IP的经营，2016年IP收入已经过亿。

　　事实上，今年3月，万达院线在投资者互动平台上回答，公司将通并购重组的方式不断提高市场份额。

　　不过，影视行业并购重组目前面临的*问题是证监会政策收紧。 

　　对此，曾茂军表示，非影院类并购，比如影视公司和游戏公司的并购，万达院线的并购标的一定是那些业绩比较好的公司，未来有很好发展趋势的公司，利润有预期的公司。

　　“过去太多不是这个行业的人进来并购，可能很多制造业的公司急于转型，前几年影视和文化的股票很值钱，很多人是为了贴标签，不管这个公司亏损不亏损，先买过来，这对股民来讲是不负责任的。我们并购的标的就是盈利的公司。”

　　此外，在影院类的并购方面， “现在没有很大的影投公司，除了一些国企和一些大的民营企业外，其他很多公司都是很小的（规模），3到5家，10家都是大的。未来，零星的并购一定是业内常态。”曾茂军说。

　　单银幕产出虽有下降，但影院广告同比增长高达222%

　　万达院线一直保持高速扩张态势。

　　2016年，万达院线票房收入 76 亿，同比增长 21%。相比2015年，万达院线旗下影院增加了将近100家，屏幕增加了将近1000块。市场份额达到13.6%，连续 8 年居全国首位。

　　但是，万达院线的单银幕产出收益出现下降。

　　从全国范围来看，2016年，中国电影票房的增长整体只有3%多一点，但是银幕数的增长大概为30%。

　　对此，曾茂军也给出了合理的解释，万达院线的情况稍微有点不一样，去年新增影院中差不多一半以上的影院都是第四季度新增的，所以，虽然增加了100家，但在大盘增速放缓的背景下，新建影院贡献不大。

　　“像北京丰台的两家都是12月22日，和23日开业的，海口的影院也是在这个期间开业的，其他还有29号和30号开业的。其实对全年的票房不会有太大的贡献。”

　　“下滑的幅度在管理层可以接受的范围之内，因为电影是严重依赖于内容驱动的。去年4月我就提出，2016年可能迎来电影票房增速放缓的拐点。《速8》就是个典型的案例。在4月14日的档期，单日票房还能达到4.4亿，所以只要有好内容，还是有票房。”曾茂军表示。

　　事实上，从万达院线披露的年报中可见，相比传统票房收入而言，万达院线正在增加对非票房收益的追求。

　　根据2016年财报公布的数据，万达院线影院商品销售（爆米花、可乐、薯片），以及广告（贴片广告、LED 广告、灯箱广告等）两项业务收入高速增长。

　　其中，广告收入达到 16.9 亿，同比增长 222%；商品销售收入达到 13.3 亿，同比增长 43.7%。

　　在曾茂军看来，未来线下的流量一定比线上流量更值钱，线下流量的停留时间是远远高于线上的，线上的流量停留几秒钟，但去购物中心，最少一两个小时。

　　“去年并购万达传媒以后收入上亿，已经由电影贴片广告公司，变成做阵地的广告在购物中心去做整合营销，做展会经济。去年*一单客户是2.8亿，最近我们谈的几个客户都是好几亿的。这些客户都是看中万达庞大的线下资源，整个万达广场去年一年线下会有超过20亿人次。”

　　坦言《长城》有亏损，值得反思

　　2016年年底，传奇影业投资的大片《长城》上映，这部被称作“史上投资*的中美合拍片”的导演是张艺谋，主演则包括马特-达蒙、景甜、刘德华和威廉·达福等中外明星。

　　但影片上映后口碑和票房都有些不尽如人意。作为一部中美合拍的史诗大片，全球*大票仓和第二大票仓的合作并没能让《长城》走向*。

　　曾茂军接受采访时表示坦言：《长城》没有我们想象的增长利润，但到今天为止全球票房已经超过3.4亿美金，我预计会突破3.5亿美金。电影的制作成本相对比较高，但这样的大片首先要看你的定位，是全球的票房还是全球某个地区的票房，定位在全球可能中国元素不能太多，部分中国演员在海外的名气度仍不高，明星也成了一个品牌；另外则是要让故事与明星的结合能产生化学反应，将来需要培养更多人成为世界级的明星。中美合拍是一个趋势，但这个路没有想象得那么容易，《长城》在全球80多个国家商业，因为档期上也有不少好莱坞大片“夹击”，可能冲击票房延续时间就有限。

　　在他看来，如果未来一部影片的票房主要依靠中国市场，那电影的制作成本就要严格控制了。如果定位是靠全球回收票房，那么影片中的中国元素就不能太多，就要淡化，不能像《长城》这样。

　　曾茂军的回应或许代表这万达院线的一种深刻反思，同时，也为电影行业中在中外合拍片方面带来了更多启发。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：娱乐资本论授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。