捧红刘晓庆的毛戈平征战IPO，能成“中国彩妆*股”吗？

　　22年前，已逾40岁的刘晓庆通过《武则天》一剧迎来了自己事业的第二春，剧中15岁到80岁的武则天，现在依然大众心中历历在目。

　　说到刘晓庆，一人在一部剧中客串了不同年龄阶段的角色，真谓一个妙字。而这不同年龄的妆容均出自化妆师——毛戈平之手。

　　此后，一战成名的毛戈平也以此为契机，摆脱化妆师的职业定位，带出自己“MGPIN”的品牌，开始在中国彩妆市场上寻求深度发展的道路。

　　而作为精明的温州商人，毛戈平实控的毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平股份”）自2000年成立至今，也终于走到了上市的关键路口。如果此番IPO冲击成功，或将成为挂牌上市的首家本土彩妆企业，成为“国内彩妆*股”。

　　长期以来，中国化妆品行业主要被国际品牌所占据，特别是在高端彩妆市场，几乎被国际品牌悉数垄断。

　　据欧睿国际数据显示，截至2015年末，在中国通过百货商场渠道销售的排名前15的彩妆品牌中，大多数为香奈儿、雅诗兰黛等全球知名企业旗下的品牌，而中国本土品牌仅有以毛戈平本人名字命名的毛戈平股份旗下的MGPIN排在第11位。

　　“毛戈平”，既是一个人名，又是一家化妆品牌，还是一家公司名称。而这家公司主要从事MGPIN与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。

　　只是，这个要血拼“香奈儿”、“迪奥”的毛戈平股份在IPO之路能否顺利呢？

　　典型家族企业

　　家族控股企业已然不是新鲜的事情，毛戈平股份也不例外。

　　据招股书显示，毛戈平股份由杭州汇都化妆品有限公司整体变更设立为股份公司时，继承了杭州汇都的全部资产与业务，全体股东作为公司的发起人，共计10名，而其中占有*控股地位的则为毛戈平家族。

　　截至本招股说明书签署日，毛戈平直接持有发行人42.63%的股份，其妻子汪立群直接持有发行人11.08%的股份，并且毛戈平、汪立群夫妇通过帝景投资、嘉驰投资间接持有发行人1.74%股份。

　　也就是说，毛戈平、汪立群夫妇俩合计持有公司53.71%的股份。如果再算上毛戈平的两个姐姐与妻弟，整个毛戈平家族共持有公司80.14%的股份，家人集体出动的力量果然不小。

　　而在本次发行普通股后，社会公众股占发行后总股本的25%，仅次于持股42.63%的毛戈平。但值得注意的是，增股后毛戈平家族成员的股份之和也占到了六成有余，控股地位不可撼动。

　　其招股书显示，尽管该公司已经建立了完善的法人治理结构，但仍不能完全排除实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权及其他方式对公司的发展战略、利润分配等重大事项进行控制，并有可能损害公司及公司其他股东的利益。

　　也就是说，家族*的控股，一旦产生重大决定，会对公司的经营决策、利润安排产生深度影响。

　　家族控股企业上市已经不是新鲜事，如森马服饰、贵州百灵等等。野马财经（微信公号：ymcj8686）也就此项问题试图联系毛戈平股份，不过暂未获得回复。

　　众所周知，家族企业有着诸多弊端，例如权责不明、例如利益分配。北京威诺律师事务所合伙人杨兆全律师告诉野马财经（微信公号：ymcj8686）我国大多数家族企业的所有权与经营权没有实现分离，企业决策程序按家族程序进行，权利高度集权化，家族企业治理的核心也在于如何规避上述问题。

　　除了家族的控股的特性，再来看下研发能力。

　　研发实力有尚差距

　　彩妆市场的潜力是具大的，每个商场显示整层楼人满为患的各家彩妆销售专柜，就是很好的证据。

　　据欧睿国际数据显示，2012年至2015年中国彩妆市场的年复合增长率为11.44%，2015年中国彩妆市场规模达到 251.01亿元，未来5年将继续维持10.85%的年复合增长率，2020年中国彩妆市场规模将达到420.16亿元。

　　但是，尽管市场潜力很大，长期以来，中国化妆品行业尤其在高端彩妆市场，却几乎全被国际品牌垄断。

　　2015年，在中国通过百货商场渠道销售的市场排名前15的彩妆品牌中，对于中国本土品牌，毛戈平旗下产品MGPIN只能位列第11位，属于相当小众的产品。

　　图片来源：招股说明书

　　那么，这个能与国际品牌对标的主打产品MGPIN研发实力究竟如何呢？

　　事实上，相比国际一线彩妆品牌拥有全球性的研发力量和积累多年的研发成果，本土彩妆品牌受制于资本实力有限，难以在成长阶段投入较多的人员与研发设备。

　　只是，与国内同业品牌相比，毛戈平化妆品在研发投入和研发产出方面也均有不小的差距。

　　从研发人员来看，在该公司1321名员工中，研发人员仅有15人，占比1.14%，为各类员工中最少。而野马财经（微信公号：ymcj8686）查阅同行业上市公司上海家化的2016年年报发现，上海家化的研发人员数量为180人，占公司总人数比例为7.9%。

　　图片来源：毛戈平招股说明书

　　图片来源：上海家化2016年年报

　　从研发支出来看，截至招股说明书签署日，毛戈平化妆品现有的在研项目包括高品质口红产品的配方开发、水润眼唇修饰液产品开发、塑形细畅持久眼线液产品开发等七个项目，且所处阶段均为初步研发阶段。报告期内，2017年上半年、2016年、2015年和2014年，研发费用分别为157.17万元、342.27万元、305.11万元和244.69万元，营收占比分别为0.78%、1.00%、0.95%和0.88%。

　　而上海家化2016年年报显示，该公司目前有50多个研发项目在执行，其中新增 20 项，完成 18 项，涵盖基础研究、产品技术、工业设计和材料开发及检测技术等，2016年本期研发投入总额约为1.24亿元，营收占比为2.34%。

　　通过对比可以发现，毛戈平股份在研发领域投入购买研发设备以及招募高端的研发人员的资金量都相对有限。

　　一前《时尚》美妆编辑韩爽对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，现阶段，大范围而言是经济全球化，从细节上来看，受惠于互联网的影响，直接买到海外的名牌化妆瓶根本不是难事。美妆品牌的竞争趋于激烈，产品的生命周期越来越短，如果不重视研发，再大力的宣传和销售方面的改进恐怕也是事倍功半。

　　事实上，在国际大牌占据垄断地位的大环境下，毛戈平股份要想进一步开拓市场难度也不小。

　　招股书显示，其中2014年、2015年、2016年、2017年上半年归属于母公司所有者的净利润分别为4711.26万元、5462.47万元、5331.97万元、3560.42万元，利润增长已显疲态。

　　而研发力量的薄弱、营销模式的落后，以及尚无对标的培训业务，都有可能导致其上市之路受阻。

　　一直以来，日化企业想要登陆A股非常困难。在拉芳家化成功之前，曾13年内没有一家相关公司过会。但随着拉芳家化、珀莱雅在今年先后过会，毛戈平股份似乎也看到了希望。只是，这毛戈平此番能否杀出重围，用资本在与国际知名品牌对标，我们还需拭目以待。

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