瑞思赴美上市 ：一个课后辅导市场财富崛起的故事

　　孙一丁的社交媒体头像是一个小女孩，这位掌管市值近10亿美元公司的首席执行官的社交媒体“签名状态”是“孙晓漾她爹”。

　　2017年10月20日，瑞思学科英语在纳斯达克敲响了开市钟，开盘价16.85美元，盘中一度上涨23%至17.86美元，截至周五收盘报16.61美元，较之14.5美元的发行价上涨了14.55%。

　　今年至今，已经美股上市的中国教育公司新东方和好未来分别上涨191%和117%，而在香港证券交易所交易的枫叶教育和宇华教育分别上涨79%和96%。

　　在华尔街眼中，瑞思英语是一个中国课后辅导市场崛起的故事。纽交所交易员Peter Tuctman对腾讯财经表示，中国父母愿意为孩子做任何事情，所以教育板块是中概股的热门。

　　扭亏为盈，赴美上市

　　10月20日上市当天，位于时报广场中央的纳斯达克巨型屏幕和对面同样吸引眼球的汤森路透大屏，循环播放着“瑞思学科英语”上市的海报，吸引着无数游客和纽约市民驻足。

　　孙一丁穿着剪裁考究的蓝色西装打着暗金色领结，招呼着现场的上百位公司高管、员工、投资人和合作方。这位父亲不时的抱起自己的女儿，“今天她有些生病”，孙一丁对腾讯财经说，“但是我还是希望她可以见证这一时刻。”

　　从国美第四号人物到童装公司金宝贝中国区总裁，再到成功上市的瑞思学科英语，孙一丁的职业生涯不乏光环和关注。2012年加入金宝贝时，*次踏入“儿童市场”的孙一丁曾说，他要把自己变得更孩子点，时常用孩子的思维来考虑问题。

　　今年是瑞思的第十年。

　　2007年，作为创始人的夏雨峰与知名教育出版集团霍顿·米夫林·哈考特教育集团(HMHG)合资成立了瑞思学科英语。

　　依靠“学科英语”“浸入式”“美国小学”等创新概念，瑞思在一开始就发展迅速。公开资料显示，瑞思仅用一个月时间就收回了投资，十个月开出34家学习中心，并在成立一年后获得了美国EMPGI公司的投资。2010年，瑞思的营收已达到2亿人民币的量级。

　　随着瑞思的发展，“学科英语”的有效性在业内备受质疑，瑞思的组织架构、加盟管理等问题也逐渐暴露，随之反映在业绩上。

　　2010年至2013年的四年间，瑞思的营收仅从2亿增长至4亿，增速出现了明显的下降，大股东HMHG甚至直接将其脱手，出售给了贝恩资本。

　　2011年，孙一丁当时已经从国美出来，正在调整状态，而他良好的职业口碑，成为了资本眷顾的对象。2013年底，以新CEO孙一丁为首的新管理层正式上任，并开始对瑞思的课程、管理模式进行优化调整。

　　贝恩是国美、金宝贝和瑞思英语的资本方，在这三家公司的发展中都代表贝恩资本与孙一丁共事的王励弘告诉腾讯财经，在合作到瑞思的时候，贝恩对孙一丁领导的团队，以及资本和公司之间的磨合已经相当融洽了。

　　根据此次公布的招股书，瑞思在2014年、2015年和2016年的净利润分别为-7267万人民币、-3174万人民币和5084万人民币。在2017年上半年，瑞思实现净利润5783万人民币，超过2016年全年。

　　在2017教育类中概股上市大年中，扭亏为盈的瑞思学科英语赴美IPO被市场看做是水到渠成。

　　而在面对是否上市的抉择时，瑞思英语事实上也接到其它大型PE抛来的橄榄枝。王励弘对腾旭财经表示，“从上市的股价走势来看，瑞思未来会是一块更有价值的资产。”孙一丁则对腾讯财经说，“PE收购的价格不低，和IPO的市值已经差不多了，瑞思从长远发展来看，选择了上市。”

　　教育公司赴美黄金期

　　今年中概股在美股上市争分夺秒，其中教育板块成为当之无愧的热门。纽交所国际资本市场总监Alexandre L. Ibrahim对腾讯财经表示，中国教育板块是今年的三大上市板块之一。

　　今年至今，已经美股上市的中国教育公司新东方和好未来分别上涨191%和117%，而在香港证券交易所交易的枫叶教育和宇华教育分别上涨79%和96%。

　　优质的回报让市场对中国教育概念股票胃口大开，其行业平均市盈率高达26.7。今年5月上市的博实乐上市以来已经上涨14%，远高于MSCI中国指数同期上涨5.6%的幅度。上个月RYB，红黄蓝教育登陆纽交所，上市仅14天就斩获股价上涨51%的赫赫战绩。

　　不可否认的是，现在的确是教育公司赴美上市的黄金窗口期，而在华尔街眼中，瑞思英语是一个中国课后辅导崛起的故事。纽交所交易员Peter Tuctman对腾讯财经表示，中国父母愿意为孩子做任何事情，所以教育板块是中概股的热门。

　　根据Frost & Sullivan的调查数据，中国青少年英语培训市场预计将从2016年的852亿人民币增长到2021年的2398亿人民币，复合年增长率达23%。UBS给出的3至18岁课后辅导市场则将由去年的4970亿人民币翻番到1.1万亿人民币。

　　巨大市场潜力下，中国课后辅导市场渗透率仅为8.4%。相比韩国和日本的60%和35%，因此，课后辅导市场的渗透率蕴含着极富潜力的增长故事。

　　然而，目前课后辅导市场诸侯纷争，尚无一家企业占领*优势。这种激烈竞争在教育板块的其它细分行业也是如此。比如在应试英语培训领域，新东方、好未来这些早已上市的“巨头”，市场占有率也远未达到接近垄断的地步。

　　这可能在未来出现变化。孙一丁对腾讯财经说，在未来，结构化的市场可能会改变，教育行业会出现整合趋势，使得品牌的优势会更加明显。

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