阿里Q4财报解读:营收同比增长56%,大象也会跳舞的秘密在“新零售”?

2018-02-02 17:02· 微信公众号:东哥解读电商  赵骐 
   
积极扩张线下的阿里巴巴运营效率也开始突破“下限”。受到不断并表线下企业和开设门店的影响,阿里的财报表现也愈加“线下化”。本季度,毛利率首次跌破60%

  2月1日晚,阿里巴巴公布了2018财年第3季度财报。本季度,阿里巴巴实现营业收入830.28亿元,同比增长56%。净利润233.32亿元,增幅36%。Non-GAAP净利润270.07亿元,上涨20%。

  收入结构,核心电商业务732.44亿元,增长57%;云计算业务上涨104%,为35.99亿元;数字媒体与娱乐业务54.13亿元,同比上涨33%;创新及其他业务的收入下降9%,为7.72亿元。

  由于摊薄后的每股盈利1.63美元低于分析师预期的1.67美元,再加上中概股普遍回调。阿里巴巴在2月的第一个交易日股价大跌5.91%,收盘于192.22美元,市值4862亿美元。

  活跃用户增速持续反弹

  财报显示,来自移动端的MAU达到5.8亿,增长3100万。在此带领下,阿里巴巴年度活跃用户达到5.15亿,净增长2700万,净增量创过去12个季度最佳成绩。

阿里Q4财报解读:营收同比增长56%,大象也会跳舞的秘密在“新零售”?

  来源:DonG整理阿里巴巴历年财报

  增速方面,在2017财年四季度降到最低的7.3%后,阿里巴巴的用户增速开始反弹。过去的三个季度分别为7.4%、11.2%和16.3%,连续三个季度的加速增长证明反弹并不是昙花一现。

  根据CNNIC近期公布的《第41次中国互联网络发展状况统计报告》,截至到2017年底,中国网购用户5.33亿,同比增长14.3%,增速慢于阿里用户的增长速度。阿里用户占中国网购用户的比例从2016年的94.9%上升到2017年的96.6%。

  并表和线下助涨核心零售业务增长

  本季度核心零售业务收入达到732.44亿元,同比增长57.3%。亮点有两个,一个是菜鸟首次登场,另一个是通过并购和自营门店带来的线下收入(被归类到China commerce retail-Others)。

阿里Q4财报解读:营收同比增长56%,大象也会跳舞的秘密在“新零售”?

  来源:阿里巴巴18财年3季报

  本季度,菜鸟网络实现收入39.07亿元,收入占比5%。剔除菜鸟营收的话,核心零售业务的同比增长将下降至48.9%。

  财报显示,菜鸟网络在去年的双11当天处理订单8.12亿件。通过采用电子标签系统,菜鸟实现了配送信息和结构格式的标准化,进而为商户提供高效的拣货和打包服务,同时也提升了物流合作伙伴的分拣效率。此前媒体报道,双十期间,菜鸟90%的订单可以在4天内配送完成。去年9月,菜鸟获得了阿里巴巴53亿人民币的增资,阿里同时宣称会在未来5年投入1000亿。

  此外,银泰和盒马门店的收入并归入国内零售下的其他收入,该项收入达到50.84亿,同比增长525%。已经退市的银泰在2016年下半年的营收为32.16亿,并且在2017年5月被阿里并表。以此推测,银泰在本季度贡献的营收大概在17-18亿左右。盒马单店收入约为2亿/年,截止到12月31日,阿里巴巴共有25家盒马门店,其中5家为本季度刚营业的新店。我们以此推测盒马所贡献的收入大概在12-13亿左右。

  综上所述,菜鸟、银泰加盒马门店在本季度的收入大概为70亿左右。全部剔除后,其国内零售收入约为662.44亿元(基本可以理解成纯线上业务),同比增长42.2%,和京东的增速基本持平。

  重资产模式初现,毛利率首次跌破60%

  在过去的一年,阿里巴巴加大了对线下的投入。最重要的动作自然是盒马鲜生的扩张和对高鑫零售的投资。

  本季度,盒马鲜生新开5家门店,分别位于上海、北京、宁波和苏州。截止到去年底,盒马门店总数达到25家。平心而论这个速度并不快,作为互联网巨头的阿里在布局线下的时候,并没有展现出互联网人常有的快速扩张、烧钱换规模的姿态。

  与之相反,他们采取了精耕细作的方式,先开少量店铺,如果效果不错,再复制到其他地方。去年7月,侯毅在接受采访时表示,营业时间超过半年的盒马店已经基本实现盈利。目标是开2000家店,但没有给出具体时间表。阿里在线下显得格外稳重,始终照着自己的节奏走,据悉盒马的扩张模式包含了自营和合资两种。比如三江购物负责浙江地区的门店代理,而在西南市场,他们则和星力集团合作。

  另一个大手笔当然是对高鑫零售的投资。去年11月,阿里入股高鑫零售,持有36.16%股份。高鑫零售在中国拥有440家门店,旗下大润发是当前中国零售行业的龙头,2016年的市占率为7.8%。这为阿里的新零售提供了广阔的发挥空间。

  积极扩张线下的阿里巴巴运营效率也开始突破“下限”。受不断并表线下企业和开设门店的影响,阿里的财报表现也愈加“线下化”。财报显示,受累于对新零售、全球布局以及用户体验的提升,阿里巴巴营业成本上涨83.1%,达到350.17亿元。

阿里Q4财报解读:营收同比增长56%,大象也会跳舞的秘密在“新零售”?

  来源:DonG根据阿里历年财报整理

  作为轻资产的代表,自从2014年上市以来,阿里巴巴的毛利率始终保持在60%以上,固定资产占比一般也在4%左右。但从本财年开始,毛利率开始持续下滑,从65%下降到本季度的58%,首次跌破60%的关卡。固定资产占比也达到了历史新高的9.1%。

  获取蚂蚁金服33%股权

  北京时间2月1日晚,阿里巴巴与蚂蚁金服宣布,基于一份2014年签署的战略协议,阿里将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。阿里巴巴入股后,蚂蚁金服无需再每年向阿里巴巴支付37.5%的税前利润。

  此消息在财报中也有披露。阿里认为通过入股蚂蚁金融将深化双方关系,带来重要的战略利益,包括推进新零售与移动支付战略。此外,与支付宝的合作将有利于提升用户粘性,并加强其国际扩张能力。

  展望未来,重资产模式的阿里即将到来?

  阿里巴巴集团首席财务官武卫表示:“考虑到我们在临近财年结束时的强劲表现和业务增长的可预见度,我们将2018财年的收入指引调整为55%至56%,高于去年公布的收入指引的区间高点53%”。

  阿里巴巴在1月12日将手中高鑫零售的股份增至71.98%。30日,张勇、陈俊进入高鑫零售董事会。高鑫零售2016全年的营收达到1009亿,如果这部分收入被纳入阿里巴巴合并报表,再加上2000家盒马店,阿里的营收结构将被彻底改变。参考银泰,我们认为阿里最快也要等到18年2季度也就是2019财年1季度才能完成对双方财务的整合。

  重资产具有高壁垒,低效率,高折旧的特点,随着未来阿里对线下业务地持续投入,运营效率也将不可避免的继续“探底”。

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