小米家族的投资版图：一年投了134个项目，收获11家上市公司

“小米董事长，金山软件董事长。业余爱好是天使投资”，这是雷军微博的简介。即便去掉小米创始人的标签，雷军依然是一位成功的连续创业者，同时也是一位成功的投资人。

虽然雷军曾经因为QQ两三百万的价格太贵拒绝了马化腾，也曾经因为觉得马云满嘴跑火车像是传销的拒绝了投资淘宝，但他依旧是一位成功的天使投资人。

到如今，雷军个人的投资加上顺为资本及小米，小米系投资过的公司已经超400家，覆盖智能硬件、生活消费用品、教育、游戏、社交网络、文化娱乐、医疗健康、汽车交通、金融等领域。雷军也曾表示：“我们投资可变现的资产，已经是个天文数字。”

刚刚过去的2018年，对于创业者雷军来说，是里程碑式的一年；对于投资人雷军来说，是硕果累累的一年。据投资界（ID：pedaily2012）不完全统计，2018年小米以及雷军旗下顺为资本，累计投资了134个项目，收获了11家上市公司，其中9家为IPO。

IPO收割机

之前有一个说法，说中国的互联网第一阵营是一个“TABLE”，其中的“L”就是指的雷军系，雷军在互联网圈子里的地位可见一斑。

不管是创业还是投资，小米、金山软件、欢聚时代、猎豹移动、迅雷、世纪互联、掌趣科技、无忧英语，雷军已经控股或参股过太多的上市公司。

2018年小米在港交所上市，可以说小米是雷军最成功的一次创业，但是雷军的成功从来都不仅仅只有小米。

据投资界不完全统计，除了小米之外，小米和顺为资本投资过的公司在2018年有8家公司IPO，详情见下表：

其中，御家汇、华米、云米都属于小米生态链企业，御家汇、华米甚至早于小米上市。

小米的另外一家生态链企业——万魔（1MORE），同时也是是第一家小米生态链公司，小米耳机便是出自万魔之手。2018年3月，万魔声学旗下子公司成为了上市公司共达电声（002655.SZ）的新晋大股东，也算是在2018年完成了借壳上市。

此外，2018年5月11日，虎牙直播在纽交所上市。虎牙直播前身为YY直播，隶属于欢聚时代，2014年更名为虎牙直播并独立运营。但虎牙最大的股东是欢聚时代，持股48.3%，拥有55.5%的投票权。这相当于雷军系又间接增加了一家上市公司。

2015年10月，顺为资本还曾参与了沪江教育的D轮融资，沪江教育已于2018年6月29日向港交所提交了招股书，距离上市也仅有一步之遥。

在2018年，雷军系的上市公司数量又有了进一步的扩充，至少增加了11家，还有的已经于2018年提交了招股书。

天使投资人雷军

雷军少年成名，早在创办小米之前，就已经是互联网圈中大佬。

他成功带领着金山软件上市，在金山期间还搞出了两家公司。一个是金山网络，也就是现在的纳斯达克上市公司——猎豹移动，截止2018年3月31日，金山软件仍持有47.5%的股权及25.7%的投票权。另一家就是卓越网，2003年卓越网以7500万美元的价格卖给了亚马逊，让这个项目的创始人雷军实现了财富自由。

后来，雷军的朋友孙陶然在2004年融资想找他来背书，他顺手投了415万。根据拉卡拉2017年披露的招股说明书中显示，雷军仍然持有1.132%的股份，而如今拉卡拉的估值已达百亿。拉卡拉是雷军的第一笔天使投资，此后雷军解锁了投资这项新技能。

“我的确投了蛮多的公司，2007年的金山软件上市之后我歇了几年，主要在做天使投资。在中国创业最难的其实是天使投资，谁最早能给你100万人民币、200万人民币，银行贷款肯定不是出路。”雷军曾在公开场合说到。

雷军的天使投资大部分投向了熟人，他2010年的一条微博里写到，“我投的项目80%是非常熟悉的人，剩下是熟悉的朋友推荐。比如VANCL（凡客）的陈年，1998年认识，2000年开始一起办卓越；俞永福，2005年初认识，前联想投资副总裁，以前在拉卡拉董事会；李学凌，多玩，1998年认识，前网易总编辑。他们是我多年的朋友，并且能力非常出色。”

雷军认为，天使投资就像是给朋友凑份子，支持你看好的人创业，绝大部分时候是不成的，但成了以后的回报确远超想象。

2005年雷军给了YY创始人李学凌100万美元天使投资，7年后欢聚时代（NASDAQ:YY）在纳斯达克上市，雷军至少赚了100倍；2006年，雷军投了UC Web 400万元人民币占股20%，后来这家公司被阿里巴巴以43亿美元收购收购，这笔投资让他赚了1000倍。

顺势而为

2011年，雷军和许达来共同创建了一家独立的投资机构——顺为资本，基金以财务回报为目的，致力于投资智能硬件价值链上游的世界一流组件及制造公司。同时，雷军的天使投资从个人投资开始转向机构化，以个人身份投资的案例逐渐减少。

雷军当时表示，天使投资机构化之后，压力会很大。顺为基金的意思就是顺势而为。我需要专业的团队帮我管理我的投资，很多投资者也希望我来帮他们管钱，我所投的项目在成长的过程中也需要融资，顺为的一些LP直接、间接地投过我的项目，他们也一直希望我成立一只基金来帮他们管钱。”

顺为资本的出资人主要来自于主权基金、家族基金、基金中的基金及大学基金会等国际顶级投资机构。2018年11月2日，顺为资本宣布第四期美元基金募集完成，总规模为12.1亿美元。这支基金募资完成后，顺为资本共管理4期合计29.6亿美元的美元基金，及2期合计20亿元的人民币基金。

刚刚过去的2018年，被形容为“资本寒冬”，许多投资机构的出手都变得格外谨慎。但是顺为资本似乎并没有受到什么影响，反而投资步伐有所加快。据投资界不完全统计，顺为资本在2018年内共投资了95个项目，详情见下表：

从成立至今，顺为资本已经投出了300多个项目，其中近百个都是和小米一起投资的。

同时，顺为资本也是小米的股东之一，持有后者约2.91%股权。因此顺为资本被别人戏称为“小米投资部”。

许达来以前在新加坡政府直接投资公司（GIC）、美国国际集团（AIG）及德意志银行等机构任职，创办顺为后，带领顺为专注在互联网投资领域。他曾强调顺为和小米科技的关系：“顺为不是小米的战略投资基金。我们和小米最直接的关系是雷总同时是两家公司的创始人，所以我们是兄弟公司，很多项目我们联合来看，一起投资，业务上有一定协同。”

笔者发现，顺为资本除了小米还有一个干兄弟公司，就是那个因为投资了小米获得866倍回报的晨兴资本，和顺为联合投资项目的数量仅次于小米。

投出来的小米生态

据投资界不完全统计，小米和顺为资本整个2018年对外投资合计达近140笔，小米参与了其中的39笔，儿且小米参与的投资中又有一半是与顺为资本共同投资的，详情见下表：

可以看出，小米的投资更加专注于小米本身的生态布局，尤其聚焦在和物联网方向有关的智能硬件上。

在 2013 年底的时候，当手机厂商都在效仿小米的互联网模式时，雷军看到了智能硬件和物联网的趋势，认为这才是下一个千亿美金的市场。于是决定用小米做手机成功的经验去复制 100 个小米，提前布局 IoT。

最初小米从手机周边开始打造生态链，比如最先打造的爆款产品就是和紫米科技推出的移动电源；接着扩散到与智能家居、智慧生活相关的智能硬件，比如空气净化器、小米电饭煲等；最后扩展到毛巾、鞋子、枕头等生活用品，形成小米的品味与价值观。

为了小米生态链计划，小米成立了天津金星投资有限公司，寻找那些与小米生态链配套的成长型公司进行战略投资，展开了雷军关于未来物联网和智能生活的布局。

据了解，小米在国内的运营主体为小米科技有限责任公司，其大部分生态链企业是通过小米科技有限责任公司全资子公司天津金星投资有限公司及天津金星的附属公司天津金米投资合伙企业来实现投资。此外，2017年，小米与湖北长江经济带产业基金组建合资企业，共同成立由小米私募股权团队经营的投资基金。

小米对外投资的项目很多，但需要注意的是，小米进行大部分投资均为被动投资，即于目标公司持有股权不超过30%，因此小米对目标公司的投资分类为按公允价值加入损益的金融资产投资，而不在小米的财务报表综合入账。不过，这不影响版图扩张为小米带来强大的业务协同效应。

小米招股说明书显示，2015、2016及2017年，小米已变现的投资收入分别为5.34亿元人民币、2950万元、2.83亿元。今年一季度，小米已变现的投资收入为8380万元。2015、2016、2017及2018年一季度，按公允价值计入损益的长期投资收益分别为28亿元、27亿元、64亿元及18亿元。

结语

通过股权投资的方式，小米不但获得了丰厚的投资回报，也让整个小米生态的外延不断扩张，以小米为中心形成了一个庞大的互联网帝国。

但是，财务回报从来不是小米的重点，通过股权投资进入董事会，向被投企业输出和小米统一的价值观，才是小米模式的精髓。