匀速变道中的碧桂园

2019年3月18日，碧桂园集团在香港中环四季酒店举行2018年度业绩发布会，集团董事会主席杨国强（左二）、总裁莫斌（右二）常务副总裁程光煜（右一）、首席财务官及副总裁伍碧君（左一）出席并答记者问。

2018年全国房地产调控政策最为密集，房地产业进入拐点， “难”显而易见。碧桂园调整自己的步伐，提质控速，仍保持了稳健的增长，迈入2.0版的5000亿门槛。

3月18日，碧桂园（2007.HK）发布2018年年报并召开业绩发布会，数据显示，报告期内公司实现总收入3790.8亿元，同比增长67.1%实现净利润485.4亿元，同比增长68.8%，午后开盘后，碧桂园直线拉升，涨幅扩大至5%，截至18日收盘，股价上涨3.36%，收报11.68港元/股。

毫无疑问，以规模闻名的碧桂园仍保持着巨大的发展惯性，不过，在18年一系列事件后，碧桂园提出了提质控速，董事会主席杨国强在更是在会上强调“让速度和效益让位于安全和质量”。

地产主业匀速前进之时，科技感是碧桂园下一阶段的关键词。在碧桂园2019年度会议上，杨国强将碧桂园重新进行定位为“高科技综合性企业”，并在业绩发布会上罕见地多次强调机器人布局，笑称“明年的今天大家会开心于碧桂园得到的成绩”。

销售额领跑，奠定业绩上升基础 

面对资本市场，碧桂园交出了一份较好的成绩单。

年报显示，连同合营企业，碧桂园2018年共实现归属于股东权益的合同销售金额约为5018.8亿元人民币，归属于股东权益的合同销售面积约5416万平方米，同比分别增长31.25%和23.06%，增速远超行业平均水平。

根据克而瑞测算的数据，碧桂园2018年的全口径销售额为7287亿元，仍然领跑行业。

规模继续*的同时，碧桂园加快资金回笼，2018年，碧桂园取得房地产权益销售现金回笼约4557.9亿元，权益销售回款率高达91%，带来营收与净利润的持续快速增长。率先完成规模积累的碧桂园将重心投向利润规模的增长，盈利水平大幅提升。随着内部运营水平和成本控制能力的提升，其毛利率提升至27%，净利润率12.8%，录得毛利润1024.8亿元，同比增长74.3%；净利润约为485.4亿元，每日吸金超1.3亿元。

值得注意的是，得益于销售规模的攀升，碧桂园已售未结转收入（不含增值税）达6627亿元，这在很大程度上为公司未来两三年时间内业绩的持续提升奠定基础。

另外，从土地储备来看，碧桂园亦提前布局，均衡中不失重点。去年碧桂园实现了中国内地所有省份的全覆盖，项目总数达到2148个。在国内已签约或已摘牌的权益土地储备已经达到约2.4亿平方米，其中未售权益可售货值约1.7万亿元，可满足集团未来三到四年的销售量。其中，目标一二线与目标三四线的地块按金额划分的比例为40:60，虽然目前房地产行业处于波动期，但中国城镇化是时代大潮，三四五线的地产市场规模依旧可观。

特别是提前深度布局的粤港澳大湾区，截止2018年末，碧桂园位于大湾区的权益可售资源货值达3721亿元，此外大湾区内有潜在权益可售资源约5554亿元，与已获取的权益可售资源合计9275亿元，后劲十足。随着未来碧桂园丰富土储的释放，业绩自有保障。

“稳”字当头，提质控速 

在发布会现场，当被问及对2019年市场看法时，多位高管用了“稳”字。

碧桂园集团总裁莫斌预计，2019年的房地产市场仍将保持平稳健康的发展趋势，对于龙头房企而言，意味着更多的发展机会，公司将加大力度提升全周期综合竞争力，提高市场占有率。常务副总裁程光煜则补充道，今年市场的主基调是稳，碧桂园现有的储备足以支撑碧桂园全年的发展。

速度已经不是*考量要素。从财报的数据来看，财务稳健似乎成了核心内容，打破了行业“高增长高负债”的定律。

在现金管理方面，碧桂园表现突出，已连续三年实现净经营性现金流为正，并掌握了充足的现金，期末现金余额超过2400亿。另有约3017亿元的银行授信额度尚未使用，现金短债比1.92，营运现金流较为充裕。这意味着碧桂园档期通过自身便可实现现金良性循环，对外部融资依赖小。

另一方面，碧桂园债务结构持续优化，杠杆水平和融资成本处于行业低位。公司净借贷比率仅为49.6%，兼顾了规模增长与负债控制。此外CFO伍碧君透露，今年2月份以来碧桂园的资金成本已经开始往下降，融资成本会控制的比行业平均水平好。

除了财务安全，质量安全也是碧桂园年报中反复提及的关键点，35分钟被提及14次。落实“提质控速”也是碧桂园稳步增长的重要原因。

莫斌表示，碧桂园一直把保安全保质量保交楼作为首要任务，追求零伤亡零瑕疵，让工程项目的安全和业主的满意度不断提升。一旁的杨国强则强调“安全和质量有保证的情况下企业才能保持持久，要把安全和质量放在*位，不然公司走不远”。

多元化转型，向高科技迈进  

众所众知房地产是周期性产业，有拐点，也能看到下行通道，安全、质量是地产公司发展基石不假，提升全周期综合竞争力才能不被时代抛弃，降速的碧桂园来到调整期，欲在原先的地产体系中植入科技基因，从而跳跃至“第二曲线”生长。

除了地产主业之外，碧桂园的全周期竞争力体现在哪呢？从碧桂园这一年多以来探索全产业链垂直整合可以看出，未来公司的三大发展重点为地产、农业和机器人。农业和机器人这两大产业以地产为依托，各自创造利润增长点的同时，通过协同效应提高企业效率，提升其核心竞争力。

杨国强认为，在工业4.0时代，科技是未来强大竞争力的源泉，碧桂园要朝着高科技企业的方向去发展。建筑工人出身的杨国强在多个场合谈到希望建房过程中繁重、重复、危险的部分工作能够由机器人来完成，不仅符合碧桂园对零伤亡和安全的追求，还能提升质量和效率。

2018年7月，碧桂园成立广东博智林机器人有限公司，宣布进军机器人领域，计划五年内在机器人领域投入至少800亿元，随后几个月频频落子布局，成立了机器人和相关核心技术的研发和制造部门，还相继和清华大学、浙江大学、香港科技大学、西湖大学、东北大学等多所知名高等院校、研发机构、企业和高端人才建立了广泛的合作关系。

资料显示，碧桂园地产板块目前拥有超2000个楼盘，砌砖机器人、铺地砖机器人等建筑类机器人有大量实际需求，除了内生动力外 ，政策亦助力碧桂园推动机器人项目的落地。2019年2月《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出将机器人作为大湾区重点培育领域，而碧桂园机器人公司及研发基地机器人谷目前都落位在广东，大湾区核心腹地。

此外，作为未来发展重点之一的农业，碧桂园亦把科技融入其中。自2018年6月宣布进军现代农业，碧桂园便开始布局农业全产业链，并通过对碧桂园的社区及全社会进行零售，旗下的现代农业和凤凰优选，就是将高科技农业与新零售连接，通过线上线下渠道，将产品直接从农场送到住户餐桌。 

然而现代农业、机器人不同于地产，并不能在短期内见到回报，企业革新之路还很长，若能站在房地产巨人的肩膀上开辟新的领域，又会创造怎样一片天地？

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