渴望“投资级”的复星

“争取将复星的评级提升到‘投资级’”，这是郭广昌一直在向投资人说的一个目标。

2019年5月29日，国际评级机构标普发布报告，将复星国际（00656）公司评级展望从“稳定”上调至“积极”，并确认BB评级。同时报告中提及，复星国际若能继续贯彻公司战略，评级有望在未来12-18月内继续上调。

这不是国际评级机构在近几年*次调升复星的评级。2018年1月，另一家国际评级机构穆迪就曾将复星国际的评级从“Ba3积极”提升至“Ba2稳定”。

虽然复星的评级仍然处于“投机级”范围，但这几年评级的不断提升，正是印证了郭广昌的那句话，“争取将复星的评级提升到‘投资级’”。现在的复星，离郭广昌的目标正一步步靠近。

为什么要强调国际评级？

查阅了复星在国内的发债记录，其评级一直是“AAA”的最高等级，这在民营企业中已属不易。可郭广昌为什么这么看重标普、穆迪给出的国际评级呢？这可能还要从复星的全球化说起。

复星国际是在香港上市的红筹公司。同时因为这几年复星的全球化，其业务已经覆盖全球超过17个国家。如何让全球合作伙伴、投资人、债权人更简单的认可复星？全球通行评价企业综合实力的国际评级就成为一个*的证明。

而且获得较高国际评级的企业，往往在打开国际资本市场、扩展多渠道融资能力和获取低利率成本融资条件等方面，有着明显的优势。

有这么多优势，难怪“精明”的郭广昌一直如此看重。而且从他讲起评级的字里行间，他对复星获得“投资级”的国际评级一直充满信心。

“投资级”的标准是什么？

国际评级机构对不同行业的公司评级的评判，有着不同的侧重点和模型。

但是因为复星既有投资也有运营的战略独特性，，据行业专家介绍，评级机构很难用一个行业模型来评判复星。不过无论企业所处什么行业，资产负债率、现金利息覆盖率、债务流动性、竞争地位、公司治理等都是国际评级所关注的重要判断依据。

熟悉企业经营的都知道，这些指标的优化、改善，背后都是管理难度的增加，甚至可能减缓企业的发展速度。那复星为了改善评级，付出了哪些努力呢？

其实近年来，复星一直在系统性地管理资本结构、控制资本开支，并推动成熟板块对接资本市场，通过IPO等方式来提升整体资产的流动性，优化自身财务结构。用郭广昌的话来说就是：不仅会“买”，也会“卖”， 通过灵活的退出机制来提升资金的利用效率。

这些举措很快取得成效，近年来复星国际的净负债率显著下降，从2015年底的68.2%直降至2018年底的49.8%。公司债务久期持续拉长，一年以上期债务占比从2014年的51.4%提升到2018年的63.6%。资金来源也相当丰富，截至2018年底，除拥有充裕的现金外，还包括未使用银行授信额度1736亿元人民币，保险可投资资产1329亿元人民币，此外还有各种私募基金。

2018年，复星国际完成旗下核心资产——豫园股份（600655.SH）的重大资产重组以及复星旅游文化集团（01992.HK）和宝宝树集团（01761.HK）的上市，可以说在投资价值实现的同时，大幅提升了旗下资产的流动性。

正是以上这些成果使得复星获得了信用评级的实质提升。2018年1月，另一家国际评级机构穆迪就曾将复星国际的评级从“Ba3积极”提升至“Ba2稳定”。2019年5月29日，国际评级机构标普发布报告，将复星国际（00656）公司评级展望从“稳定”上调至“积极”，并确认BB评级。

深耕产业运营推动更多价值实现

核心资产成功上市的背后是复星近年来聚焦产业运营的成果体现，复星计划未来孵化出更多在专业垂直领域处于市场*地位的产业集团，并帮助它们对接资本市场，甚至完成IPO。

目前，除了刚刚上市的复星旅文和宝宝树之外，复星旗下已经拥有了像复星医药、豫园股份等已经上市的成熟产业集团，也还有众多正处在孵化中的产业集团。

如成立一年多的复星时尚集团，旗下已经拥有数个知名时尚品牌。还有复星医药旗下的生物制药公司——复宏汉霖于去年底递交了港交所上市申请。其历时9年自主研制的利妥昔单抗注射液于今年2月成为国内获批的*自主研发的生物类似药。

而除了打造一个个垂直的产业集团以实现“多点开花”之外，复星的运营还体现在其正在构建的“1+N”生态体系。其中，“1”即以复星作为1个总部，“N”就是以上所提及的一个个不断培育出的专业的产业集团。

复星试图将这些产业集团通过“智能中台”的数字化架构进行整合，将这些产业集团内的品牌的客户、营销、供应链等资源进行打通，促进协同，以充分释放旗下产业的价值，实现增长的乘数效应。

为了该战略的有效实施，复星于上月专门设立了首席发展官CGO一职，并由集团原CFO王灿出任该职位。由其组织调动复星的全球合伙人一同关注营销、客户、产品等，同时承担组织管理、资源整合优化的职责，以实现客户、收入和企业价值的同步稳健、高速的增长，形成覆盖家庭全生命周期的一站式幸福解决方案。

另外在体系之外，复星还于5月15日联合苏宁、中信集团、招商银行、浦发银行、上海银行、汇丰银行、美泰、荷兰*菲仕兰、红星美凯龙、美特斯邦威、均瑶集团、东方明珠、宝宝树、哈啰出行、亚朵酒店、百联、步步高等海内外知名企业共同发起了一个更大的生态——全球家庭幸福联盟（F-Plan）。将通过资源共享、渠道共创、产品跨界融合等方式，彼此赋能，聚焦家庭的消费需求，针对家庭需求推进产品和服务的创新，助力全球家庭的幸福生活。

对此，在此次标普的报告中也提到，复星通过加强下属被投企业的协同，不仅增加其运营和创造资产价值，也加强了下属企业自身的信用状况。分析师指出，公司若能继续贯彻当前公司战略，评级有望在未来12-18月内继续上调。

可见，这几年复星对评级的重视和努力，以及国际评级的不断提升，正是印证了郭广昌的那句话，“争取将复星的评级提升到‘投资级’”。

现在的复星，离郭广昌的“投资级”目标已经不远了。