《长安十二时辰》背后的猫眼娱乐：票补多年，亏20多亿，终于扭亏为盈？

《长安十二时辰》刷屏！这部剧集以8.6分的豆瓣评分登顶一周国产剧口碑榜首。

图片来源：豆瓣截图

是谁打造了这部暑期爆款剧集?

资本邦在《长安十二时辰》的联合出品方里看到了港股上市公司猫眼娱乐(证券代码：01896.HK)的身影。

这已经不是猫眼*次打造爆款。去年春节，猫眼出品的电影《飞驰人生》收获达17.16亿元票房，位列春节档票房前三甲。

今天，资本邦将带你走进这家以票务起家，向多元化业务发展的公司。

猫眼由美团内部孵化，此后经历光线传媒入股、猫眼与微影合并、腾讯投资后成为了互联网娱乐服务领跑者。

资本邦获悉，猫眼娱乐的主要业务包括：在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务和广告服务等。其中，票务业务是猫眼的现金牛，2018年，在线娱乐票务服务为猫眼贡献了22.80亿元的收入，约占总收益的61%。

相关数据显示，猫眼娱乐是目前中国*的在线电影票务平台和第二大现场娱乐票务平台，以及*的国产电影主控发行方。

但是，猫眼行业龙头的地位是在线票务平台为了争夺用户砸下巨额票补换来的。为推广平台服务，争夺市场份额和培育用户习惯，猫眼不断增加用户激励(即票补)，导致销售及营销开支连年上涨。

财报显示，2016年-2018年，猫眼的销售及营销开支分别达到15.2亿元，10.3亿元，14.2亿元和19.4亿元。据悉，2015年-2018年前三季度，猫眼投入的平台票补分别为14.36亿元、6.44亿元、7.4亿元和11.37亿元。

多年票补策略是造成猫眼业绩亏损的核心原因。官方数据显示，2015年、2016年，2017年和2018年，猫眼娱乐的亏损净额分别为12.98亿元、5.08亿元、0.76亿元和1.38亿元，四年合计亏损额20.2亿元。

资本邦获悉，目前猫眼的线上购票渗透率已达86%，这意味着猫眼花钱教育用户的场景已经基本搭建完成。在现有市场格局稳定的情况下，出于盈利考虑，资本邦预计猫眼未来将减少投入大额票补，公司有望实现盈利。

这个预测也在今日得到了官方的证实。

7月18日，猫眼娱乐发布截至2019年上半年业绩预期。猫眼娱乐表示，由于营销及推广开支减少，预期截至2019年6月30日止六个月将转亏为盈，利润相比2018年同期会有所提高。

猫眼在线电影票务业务的核心策略是“高频打低频”(高频应用向低频应用导流)，目前猫眼票务平台已经在电影、演唱会、赛事、展览、话剧等多个文娱产业链间形成协同效应。

2018年猫眼在线票务业务的出票量在10亿张左右，市占率已经保持在60%之上。光大证券预计：2019年全年，猫眼出票量或将下滑，原因是2019年上半年，国内电影总票房和观影人次双双下滑。

据灯塔专业版数据，2019年上半年中国国内总票房同比下降2.7%为311.7亿元;总人次同比下降10.3%为8.08亿;平均票价同比增加3.0元至38.6元。现场娱乐票务业务继续增长。

猫眼娱乐总裁顾思斌日前称，今年上半年，猫眼现场娱乐业务GMV同比增长50%，上半年执行总代数107场，在48座城市执行总代项目，业务遍布全国。光大证券则预计，猫眼娱乐的现场娱乐票务业务全年收入增速将达到30-40%。

值得一提的是，以在线票务起家的猫眼娱乐正在向多元化的全产业化布局，将触角伸向文娱产业的上下游，往上进入电影宣发、制作领域，往下进入衍生品、影院卖品等领域。

近年来，猫眼以入股或战略合作的方式加快构建文娱产业内容与服务联盟。

今年3月12日，猫眼娱乐宣布与欢喜传媒(01003)达成战略合作。猫眼投入3.9亿元港币认购欢喜传媒8.11%的股份。猫眼与欢喜将发挥各自的战略优势，创造协同效应。

资本邦了解到，通过本次战略合作，猫眼娱乐将获得欢喜传媒旗下电影和电视剧/网剧项目优先投资权及*宣发权，猫眼将与欢喜传媒共同投资电影和电视剧/网剧项目，并且与欢喜传媒合伙人徐峥、宁浩、王家卫、张一白、陈可辛、贾樟柯、顾长卫等一批国内*创作者建立更加紧密的合作关系。

显然，入股欢喜传媒是猫眼在文娱产业链上游的一次重要布局，这将加大猫眼在内容领域的主导权和话语权。

7月9日，猫眼娱乐宣布与腾讯成立“腾猫联盟”，双方将从剧集、现场娱乐、音乐、短视频等多个文娱产业链入手。

向内容发力的猫眼，在2019年上半年取得不俗成绩。

电影投资发行业务方面：

2019年上半年猫眼娱乐主控发行了5部电影，数量是去年全年的71.4%，电影总票房达到34.8亿元，是去年全年的51.3%。

这5部电影分别是：《白蛇·缘起》，《飞驰人生》，《一吻定情》，《老师·好》和《反贪风暴4》。

其中，春节期间上映的《飞驰人生》电影票房达17.16亿元。此外，上半年猫眼还参与了《扫毒2》等6部电影的联合发行，占去年全年的75%。

电视剧方面，猫眼的投资出品成绩也很亮眼：

2019年上半年，猫眼接连出品了4部电视剧，分别是《老中医》、《逆流而上的你》、《启航》和《长安十二时辰》。

其中，暑期爆款剧集《长安十二时辰》以豆瓣8.6分登顶目前年度国产剧口碑榜首，据业内投资人预估，该剧总收入可达14亿元。

据悉，猫眼参与的项目全部实现盈利，回报率稳健，且高于行业平均水平。

接下来，2019年下半年猫眼还有《初晨，是我故意忘记你》、《老酒馆》、《父亲的草原母亲的河》等作品推出。

猫眼的野心不止于此。

7月9日，猫眼娱乐在北京召开“2019猫眼全文娱战略升级发布会”，正式发布猫眼全文娱战略“猫爪模型”，定位猫眼娱乐未来五大平台——票务平台、产品平台、数据平台、营销平台和资金平台，服务于现场娱乐、短视频、视频、电影、文娱媒体、剧集、音乐、艺人KOL等全文娱产业链。

此次全文娱战略的升级，意味着猫眼娱乐将从一家票务平台向万亿级别的全文娱生态进化，更深入地介入产业上下游，也意味着未来更多的增长点。

资本邦获悉，接下里猫眼娱乐发展将分为：

*大平台是猫眼全文娱票务平台。

第二大平台是猫眼全文娱产品平台，包括旗下“猫眼通”和“场馆通”两大产品平台。“猫眼通”服务影视内容的概念、制作、宣发、上映全流程;“场馆通”为影院、现场娱乐场馆提供SaaS服务系统及智慧现场等服务，系统化、规模化地解决行业难题。

第三大平台是猫眼全文娱数据平台，主要包含三个层面：全文娱数据库，数据工具化体系和数据分析能力。

第四大平台是猫眼全文娱营销平台，为行业伙伴与更多品牌广告主提供流量及交易支持。

第五大平台是猫眼全文娱资金平台：猫眼娱乐将通过投资出品、供应链金融等方式，为文娱行业伙伴提供资金支持，助力更多优质内容的生产。

而“腾猫联盟”则被外界视为阿里大文娱的对标产物。腾讯欲借助猫眼在文娱与影视内容领域对抗阿里。猫眼或将成为这次合作的*受益者。

据悉，腾讯旗下的腾讯视频、腾讯音乐娱乐、腾讯影业、腾讯投资均参与了此次战略合作的签署，这意味着未来，猫眼娱乐将在内容渠道、业务资源、资金资源等方面得到腾讯生态的加持作用。

据悉，腾讯与猫眼将在以下领域展开战略合作：

猫眼娱乐联合腾讯影业打造电影行业*宣发体系：双方流量使得内容有机会实现10亿体量的曝光;共同开发、投资电影项目;

产品联通：基于微信、QQ、腾讯视频等腾讯系产品打通猫眼闭环购票，完善腾讯平台用户购票体验;

资源协作：腾讯整合内容分发、互动社交等资源推动影视作品热度，猫眼整合购票入口、物料投放、线下发行等能力实现用户广覆盖;

数据共享：依托和整合各自的数据优势，为行业发展提供专业决策指导，深入挖掘商业价值。

遗憾的是，对于当前的猫眼娱乐，市场仍有疑虑。

最新财报披露后，2019年7月18日收盘，港股上市公司的猫眼娱乐股价报收13.48港元/股，同比微跌1.03%。

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