产业孵化、并购正当时？

投资机构在子弹有限的情况下，怎样让有限的子弹发挥更大的效用？孵化或许是一种方式。在日前举行的道彤投资2019年度合伙人大会上，与会嘉宾就“产业孵化式投资与产业并购正当其时”等主题进行了深入探讨。会议主题“win to WIN”，投资是信任，回报是尊重。GP要用一个个胜利给LP带来回报，积小胜为大胜，积小利为大利，积跬步以至千里。

元禾辰坤母基金、中金启元国家新兴产业创业投资引导基金等多家知名机构的负责人、代表出席了会议，道彤投资FAMILY企业及多位来自产业的嘉宾也共同出席了会议。年会速览如下：

元禾辰坤合伙人王吉鹏致辞：

“今天，我们更多的是寻找VC3.0的团队，他们有一个共同的特征，就是产业背景。他们对行业看得更深，能够比其他竞争对手更早看到项目的价值，也有更深的资源及能力去帮助项目成长。”——王吉鹏

海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区管理局局长顾刚致辞：

“我们的目标是要实现三同步，技术、装备和药品与国际同步。现在，我们已经局部实现了三同步。所有在美国、欧盟、日本的新药，只要他们今天批了，明天就可以在我们（博鳌乐成）这进行商业化的运用。”——顾刚

原同济大学附属*妇婴保健院院长段涛主题演讲：

“即使有了辅助生殖牌照，相当一部分机构的业务量及收入，还是不行。因为辅助生殖有个特点，它的大多数病人都是去头部的医疗机构及找头部医生。”——段涛

东南大学附属中大医院院长滕皋军主题演讲

——临床驱动的介入医学器械创新与研发：

主题论坛1：产业孵化式投资与产业并购正当其时

主持人： 中金资本董事总经理徐怡

对话嘉宾：

王颖：北京昌平科技园发展有限公司总经理

陆永涛：上海上汽恒旭投资管理有限公司董事长

孙琦：道彤投资创始管理合伙人

邹国文：道彤投资合伙人

“如果要做孵化或者并购，对团队有一定的要求，里面的小伙伴们能不能静下心来干个十年？这对GP团队文化打造提出了很高要求。你一定是要静下心来跟企业家一起发展，要把这个企业做得很好，不能投完啥都不管。”——陆永涛

“我们能深刻感受到做重度孵化上的一些迭代升级，以前很多是纯财务投资，现在很早就开始去布局一些连续成功的企业家，或是实业里非常有经验的人士，帮助他们去搭建团队、重度孵化。这里面特别考验的就是投资机构的产业积累、人脉资源以及口碑品牌。”——王颖

主题论坛2：公立医疗对话民营医疗

主持人：道彤投资创始合伙人黄宁

对话嘉宾：

赵列宾：上海交通大学医学院附属上海儿童医学中心（国家儿童医学中心）副院长

滕皋军：东南大学附属中大医院院长

马骏：上海交通大学医学院附属同仁医院院长

叶红：武汉亚洲心脏病医院董事总经理

郑杰：树兰医疗总裁

刘潇潇：唯儿诺儿科创始人兼CEO

塔尔盖：极橙儿童齿科创始人兼CEO

“从亚心20年的发展足迹来看，民营医院要真正拥有更大的市场份额及影响力，一是要有好的医疗技术，二是合理的价格。”——叶红

“我觉得有三点，民营医疗可以去努力：一是广度，民营医疗连锁化，理论能做到全国性，公立医疗相对区域性：二是深度，能有体制、机制做得更深；三是拥抱科技创新。”——郑杰

“从理念上来说，公立医院和私立医院是不会有任何竞争的。就像是在大海里游泳，碰得到吗？碰不到！为什么？首先，我们这一定位的公立医院，政府要把一些社会责任让我们做。其次，我们要解决疑难危重，解决非常复杂的问题，这也是民营医院不想做的。当然我们也有一个交集，就是我们（公立）好的、优质的医疗资源现在正慢慢向民营医疗渗透。”——赵列宾

“我觉得不管公立医院，还是民营医院，未来一定都会做科研。以爱尔眼科为例，它一定会在眼科领域做一些创新的研究，会想要去引领。”——马骏

“为什么高端人才现在到民营医院还是有障碍？*的原因就是，高端人才到民营医院以后，发现他的学术地位没了。这是有两个因素决定的：一是科研有没有足够的支持；二是所谓的学术位置，在民营医院怎么保证这个位置。关于科研，民营医院也要现实一点，不要去做什么基础科研，要做临床科研。临床科研，你的条件完完全全能够跟公立医院竞争。”——滕皋军

主题论坛3：人工智能

主持人：投中集团创始人兼CEO陈颉

对话嘉宾：

张文：商汤科技总裁

孙小蓉：兰丁高科创始人兼CEO

孙琦：道彤投资创始管理合伙人

“假如从投资角度看，我的建议是，看太懂的不要投，看不懂的也不要投，看得似懂不懂，似是而非的就可以投了。”——张文

“去年我们湖北省（宫颈癌）筛查80万农村妇女，其中有18000多人开刀的结果证实，我们的机器达到甚至超过美国40家医院的平均水平。这也证明其实医生很多经验性的东西，用人工智能是可以替代的。成本的降低，质量的提高，终端的方便，这是我对人工智能的理解，也是人工智能带来的改变”——孙小蓉

故宫学院院长单霁翔主题演讲——文化的力量：

“人们回去之后还想再来的博物馆才是一座好的博物馆。”——单霁翔

附文：一颗子弹要消灭两个敌人

——道彤投资创始管理合伙人孙琦演讲部分实录：

怎么让有限的子弹发挥更大的效用？孵化或许是一种方式。道彤深厚的产业资源比较适合孵化投资。对于看好的赛道，如果没有合适的标的，不排除搭团队来孵化。

投资机构要勤练内功，不断提高主动投资与主动管理的能力，提高自身“培育”资产、“耕耘”资产和“维护”资产的能力。“重投后”也一直是道彤投资的特色与优势。

我们一直说，投资赚三块钱：1、买得便宜是硬道理，10块的东西7块买下来，3块钱先揣兜里，这最确定的；2、投后增值，企业内生价值增长，10块变成20块，这个确定性其次；3、泡沫的价值，退出时机，是不是风口，10块卖到20、30块钱，这个是最不确定的。而孵化能把*、第二块的钱赚到。

中国经济增长整体放缓，资本寒冬中创业者增量减少，存量整合机会加大，且交易条件包括估值趋于合理，有利于在熟悉的资源较强的赛道进行并购整合。就像在海滩边捡拾贝壳。如果海浪或者说潮汐小了，冲上沙滩的贝壳少了；或者捡贝壳的人多了，完整精美的贝壳少了，可能有些不那么*的贝壳，也可以打磨一下，串成美丽的项链？

重剑无锋，大巧不工。之前我们一直说“最难走的路也许才是捷径”，这跟“重剑无锋，大巧不工”是一个意思。不用想那些有的没的，确定整体目标和投资逻辑以后一个一个项目的死磕，一场一场战斗的赢下来。

抬头看路很重要，迈开腿脚踏实地更重要。就像今年我们的大会主题”win to WIN”，从胜利走向胜利！道彤就是要不断地打胜仗，一个胜仗连着一个胜仗，唯儿诺儿科、兰丁医学、术创手术机器人、深睿医疗、大医集团，一个一个项目走出来，医疗服务、医疗AI、大型医疗器械，一个一个赛道拿下来，积小胜为大胜，积跬步而致千里。连续的胜仗，是对团队*的激励，也是对LP们*的回报！