腾讯投资管理合伙人李朝晖：穿越周期的三个原则

冬天是一个孕育生机的季节。我们看到，许多伟大的公司恰恰诞生于冬天，而当我们穿越周期，重新审视商业的本质，洞察时代趋势中的变与不变，我们将在错综复杂的环境下，有如大浪淘沙，发现真正重要的东西。

腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝晖近日在一次演讲中分享了面对周期所应坚持的三个原则——“定位原则”、“长期性原则”、“真实沟通原则”。在这样的原则指导下，腾讯在主营业务游戏赛道与不同发展阶段、不同体量的公司采用差异化的*合作模式，在蕴藏巨大机遇的电商消费赛道采取灵活的投资策略，并且在多方合作中始终秉持真实沟通态度。

以下为李朝晖演讲摘选。

腾讯投资自2008 年成立以来，在游戏文娱、电商消费、本地服务、金融科技等各领域投出了诸多优秀公司，目前已有近70 家企业成功上市、100 多家企业发展成为独角兽。经过十多年投资实践，我们积累下成功的经验，同时也吸取一些教训。

我想对于创业者来说，最关注的不是看我们投出了哪些成功企业，而是在选择过程中所收获的东西。以下我总结为穿越周期的三个原则，分析什么是不变的。

一、定位原则：利用自身特点寻找定位，建立比较优势

创业者和投资人，都需要找准自己的定位。从腾讯自身来讲，我们是一家以互联网为基础的科技和文化公司，当我们开始做投资时，也在努力思考如何将定位的作用发挥到*，并从定位上找到特殊切入点。

2011 年3 月，我加入腾讯后，主要负责腾讯在游戏领域的投资。事实上腾讯是全球*的游戏投资人，每年大约会投数十家游戏公司，目前有100 多家游戏被投。

我们的投资体系是从腾讯的角度出发，投资的同时还与被投企业建立了非常紧密的合作关系。

我们不断寻找全球市场上*竞争力的游戏产品，进行少数股权投资。同时，我们尝试与被投团队进行深入的产品合作，共同开发新游戏。我们也借助腾讯的用户优势，将游戏成功推广到中国市场。在这个过程中，我们建立了一套从海外获取产品、在中国市场成功推广，反哺公司让其升值的模式。最终，腾讯投资不仅成为被投企业*的机构投资者，甚至会全资收购被投企业。

举这个例子我并不是想说明腾讯在游戏领域有多么成功，而是在过去投资中，我们发现各类公司在与腾讯的合作过程中采取了完全不同的策略。

我们一方面投资较为大型、成熟的游戏公司，同时也投资早期创新型游戏团队。我们发现很多团队在这个过程中并没有发挥好自我优势。譬如一些手游团队最初主要依靠创意取得成功，但在获得投资之后，并没有将精力放在制作水平和创意的提升上，反而思考的是如何短期快速获取利润，忽视了长期的积累。

结果是，他们最终在发展过程中被淘汰了。而一些能够长时间、持续坚持，不断发挥自己的优势，将自己的独特定位发挥到*，这样的团队最终在产品、业务和资本市场上都取得了巨大成功。

中国有一句老话——高筑墙、广积粮、缓称王。建议各位创业者在寒冬到来的时候，找到自己的核心优势，不断扩大和挖深壁垒。

二、长期性原则：在大领域研究深挖，细分领域继续延伸

坚持长期性原则是所有成功公司的一个重要特质。以腾讯投资来讲，目前我们在电商领域斩获颇丰。但大部分人没有意识到的是，为了获得现在的结果，我们花费了十年左右的时间。

回到十年前，京东在国内*的竞争对手叫易迅，他们当时在上海率先推出了非常*的物流服务——次日达、当日达。于是2012 年，我们收购了易迅并且投资了数家垂直电商，与京东进行了长达两年时间的“死磕”。

但到了2014 年，我们发现这一竞争策略并不一定正确，因此和京东坐下来谈判。这一年，腾讯投资了京东2.15 亿美金，成为它*的股东，继而推动了京东在美国资本市场上市。

此后，我们在电商领域的脚步并没有停下来，而是进行了多轮次、多方位的投资，继续布局垂直电商、社交电商，包括今天大家耳熟能详的，基于微信生态体系的电商巨头拼多多。

2016 年起，因为看好线上与线下流量的结合，我们开始进入线下零售领域。2018 年起，我们又开始投资纯线下的渠道以及新品牌，更关注本地生活，探索新型品类与新品牌。

围绕电商领域的投资，我们经历了十年发展的周期。周期确实存在，但从结果来讲，投资并没有受到周期的影响。因为在巨大的电商消费市场中，我们始终相信其中有无穷的机会。我认为，未来将迎来中国消费投资*的30 年。

三、真实沟通原则：复杂局面下做不容易的决定，真实沟通

要想活着渡过周期，*件事是要清晰认识到，寒冬和周期底部在它们到来时都是真实存在的。

第二件事，是在周期里找到能够共渡周期的合作伙伴，寻求产业链上下游、生态体系中最合适的合作方、投资方，争取建立合作协同、相互信任的关系。

创业者应该如何考量合作伙伴？首先对方要能和你进行真诚沟通，寻求和而不同。当然，敢对你说真话的人，并不一定是你最喜欢的那个。

腾讯几乎经历了中国互联网所有的并购案。我个人主导了共享单车摩拜从2016 年的投资，到追加投资，烧钱补贴大战，再到和ofo 合并未果，最后被美团收购的整个过程。

其中我经历了很多场董事会的讨论。今天，如果有机会重新召开董事会，相信我们所坚守的原则和推动的措施，对所有参与其中的创业者、投资人、股东，仍是当时能想到的*选择。

因此，哪怕沟通过程极其痛苦，在那样一个复杂环境下，我们还是愿意真诚沟通，坚持把最真实的情况告诉合作伙伴。

因此，我建议各位在经历周期时，不仅要寻找到合作伙伴，更要努力建立信任的基础，其中与合作者、投资人能够直接坦诚地沟通非常重要。最后，面对周期，希望所有人能够冷静、客观地对待，充满希望，有更多耐心。谢谢！