百宸律所调研解读私募基金条款市场趋势

自2006年修订《合伙企业法》引入有限合伙企业制度以来，人民币基金从兴起到摸索出适合于本土的模式，承载了中国股权投资行业发展的源泉动力。这一过程仰仗于专业人士经验的积累和传承，逐渐形成市场和行业惯例，在交易安排落实到法律文件的过程中，商业和法律设计往往依赖于专业人士的经验。为了能够突破个人经验的局限，百宸律师事务所对近十年来基金设立中的权益安排做了系统分析，汇总统计了各类项目中的核心条款选项和趋势，通过大量项目的提炼提升经验认知，为从业人员对比各自经验提供市场惯例参考，以更高效的促成交易共识。

本文所附的《百宸基金条款趋势调研》的总结报告，既对市场惯例条款内容做了分类和解析，也定量的分析了项目倾向及市场趋势。通过对LPA条款安排的总结梳理，归纳并按时间做了统计，以图表形式直观呈现了条款趋势和规律，使经验直接可视。

从报告中可以看出，条款趋势反映了人民币基金市场的日趋成熟：一方面，基金管理人对复杂架构的理解和驾驭更加游刃有余，三层架构、SLP架构甚至平行基金、联接基金等复合结构越来越常见，另一方面，投资者的风险意识也在不断加强，对于投资者的保护手段更为多样，包括门槛收益、回拨机制、顾问委员会设置、关键人士条款等旨在保护投资者权益的条款逐渐成为标配。这也为行业从业人员提出了更高的要求。

基金管理对募投管退各方面的专业化要求日益提升，这个基金募集成立法律条款的趋势研究从专业角度为基金管理人和作为有限合伙人的出资方提供符合市场惯例的选项和思路，对于指导交易安排，提高募资质量和效率有极大的帮助。