夸客王瑶：错判油价巴菲特的“耐心”定律失效？

由于错判了油价，让股神巴菲特在2020年遭遇了巨亏，巴菲特也坦认：在当时的油价上（这项投资）具有吸引力，但显然在每桶20美元时不是，在每桶负37美元时更加不是。对于自己的误判，股神并不讳言。

巴菲特在总结过往经验时，就说过：通过耐心等待得到的估值远远低于其自身实际价值的证券。我们*的优势是有10％至20％的资产在各种各样的合作伙伴公司，同时我还计划将其作为多种公司10％～20％资产的等值物，但这不能急。

耐心是*的策略

虽然误判了油价市场，但是丝毫并不妨碍巴菲特过往的投资战绩。尤其巴菲特所坚持的价值投资体系，并不会因为偶尔的误判而失效。虽然很多人都知道巴菲特的价值投资理念，但巴菲特也多次说过，价值投资一直都不是市场主流，因为没人愿意慢慢变富，而耐心恰恰是一个价值投资者必备的心理素质。

显然，在任何收购阶段，我们的主要兴趣是什么股票，或者更确切地说，让股票价格下跌，而不是上涨。因此，在任何特定的时间，我们的投资组合的合理比例仍然是“不赚钱”的阶段，这个政策尽管需要耐心等待，但它会让我们未来的利润实现*化。

巴菲特总是会在股票低于其实质价值时大量买进，直至这只股票的市场价值完全体现出来。当这只股票过分高于其内在价值时，巴菲特就会毫不犹豫地将其全部抛出。巴菲特认为，如果一个投资者对于一只股票没有坚持10年持有的打算，那*就连10分钟都不要持有它。可以说，就是巴菲特的耐心投资让他取得了无人能及的成就。

王瑶的耐心投资

虽然股神巴菲特的耐心箴言人人都懂，但真要严格执行却并非易事。“别看我现在是个坚定的价值投资者，乐于享受跟随企业成长获得收益的过程。但其实我起初做投资时，也和众多的投资者一样，做着一夜暴富的美梦，什么火就投什么”，对于自己开始急于求成的心态，王瑶并不回避。

经过了几次亏损之后，王瑶才慢慢理解了耐心的重要性。为此，王瑶讲中国平安股票作为其践行巴菲特耐心箴言的主战场。在王瑶看来，保险行业有很大上升空间，而且是一个强者恒强的行业，平安作为中国保险行业的龙头，各方面都很强大，所以他一直投在买中国平安的股票。

为此，还特意建立了一个数据模型，根据净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）、市净率（PB）和分红率，对投资标的进行测算，预估未来的收益情况。在连续低价买入平安股票的时候，在2015年的时候让王瑶在平安股票上赚了整整4倍多的收益。

“如果有一个100倍市盈率的股票，你觉得它肯定是被炒作过头了，这时换一个50倍估值的看起来便宜一半，但它们其实都是高估的，一旦真的股灾来了，大家一起杀到10倍，那你100到10，你跌掉的是90%，而那个便宜一半的，50跌到10，其实跌掉的是80%，跌90%跟跌80%其实没有什么区别”，王瑶表示，自己后来对高估值特别敏感，基本上到了25倍市盈率，一定就抛了。

同样的股票，王瑶和他的朋友却有着完全不同的感受。一个等的是企业的成长回报，一个博的是市场差价。同样一个股票，对我来说我老老实实做投资，也许是年化收益率最高的一只股票，但如果是跟风投机，说不准还是亏损的。话不投机半句多，所以王瑶从来不和别人谈论股票，他总是说我不炒股，我只是买股票。

在物理学中，有一种基本粒子叫夸客，是一种参与强相互作用的基本粒子，也是构成物质的基本单元。王瑶认为，耐心同样也是股票投资的的基本单位，如果没有耐心注定是没办法坚守，赚到市场的盈利。现在，王瑶依旧每天都会看股票，练习自己的耐心，而很少与别人分享股票。对于巴菲特的耐心坚守，王瑶觉得大部分人是无法坚持的。