结构性牛市火热来袭 多元化资产配置正当“建仓期”

步入7月份之后，沪深股市一反此前不温不火的常态，出现了高歌猛进的走势。以具有“风向标”之称的上证指数为例。从7月1日至6日，仅仅4个交易日的时间，上证指数连续突破3000点至3300点四个整数关口，大涨11.67%，个股表现异彩纷呈。火热的行情让“炒股”也再次成为国民口中的热词，其中，“股票”与“牛市”的百度搜索指数各自飙升8倍，显示出投资者高涨的热情。

分析此轮上涨行情背后的逻辑，疫情缓解和经济复苏被认为是重要原因之一。恒昌首席经济学家魏力博士此前表示，今年中国经济最坏的时期已经过去。相关数据显示，港口货物进出口在增长、挖掘机数量在增长，开工、复工、复产，商场的人流在增多，疫情防控有效、经济逐渐恢复。国家也推出一系列积极的财政政策、宽松的货币政策，刺激经济快速恢复。

此外，中泰证券首席经济学家李迅雷也分析，推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于历史低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素……下半年预计中国经济增速回升，会成为少数保持经济正增长的国家，未来国际资本涌入中国会成为长期趋势。

不过，由于受海外疫情等不确定性等因素影响，A股的牛市不会一蹴而就，而是呈现结构牛的特质。华鑫证券在研报中指出，单日上证指数超5%的涨幅不会是一个常态，目前A股4个交易日连续上涨超14%之后，短期大概率将迎来一个降速的过程，行情不会一步走完，震荡上行将是主旋律。但从长期来看，随着经济复苏进度加快，叠加科创板、注册制改革的推进，A股市场将迎来长期投资价值。

股市的上涨自然会起到吸引资金的作用，并点燃投资者的热情。目前，A股的总市值已经超过10万亿美元，成为仅次于美国的全球第二大资本市场。随着市场的转暖以及看好中长期走势，股市作为一个重要的资产投资方向，投资体量持续增长将是大势所趋，甚至有可能替代房地产成为我国居民新的财富蓄水池。不过，在后疫情时代，因存在诸多不确定性因素，投资者仍需要紧密注意市场动态，合理做好资产配置。

相关调查数据显示，我国股市成立至今，虽然指数年均涨幅可观，但是很少人能够像巴菲特那样通过股票市场致富。究其原因是我国股市波动性太大，并且我国居民在资产配置方面与发达国家还存在着较大的差距。高达67.7%的家庭仅仅选择了一种投资品，22.7%的家庭拥有两种投资品，拥有三种或三种以上投资品的家庭仅占10%左右。而在发达国家，拥有三种或三种以上投资品的家庭占比高达61%。永远不要把鸡蛋放在同一个篮子里，是在任何时候都颠簸不破的道理。即使是在牛市里，只采用单一的方式进行投资理财，同样会存在使自身财富贬值受损的可能。

恒昌首席经济学家魏力博士建议，要通过多元化配置，以此降低突发事件带来的风险和负面影响。在进行资产配置时，一方面，在现金管理类、固定收益类、权益类、贵金属等大类资产中，需跨类别配置，避免采用单一的投资组合。同时，在同一资产类别中，建议投资不同种类的产品，如多元化投资行业，将进一步分散风险;另一方面，跨地域配置全球资产，避免区域性风险造成的收益波动。通过跨大类资产、跨产品种类、跨地域进行多元化资产配置，提高投资收益的稳定性。

不同风险偏好的投资者，资产配置的权重也应有所区别。对于风险偏好高的投资者，可以侧重配置股票等权益类资产。从目前来看，不少权益类资产是2008年以来*的时候，中国的A股、港股等的估值处于低位。建议关注具备很好成长性或现金流的标的，及具备好的商业模式和经济规模的资产。投资者*的风险是资产何时能够涨到预期，而这是一个时间成本的问题。

对于追求稳定收益的投资者而言，配置较多避险类的资产更为适宜。比如，人民币利率债、美债、黄金、日元，等等。其中，从国债和房地产夹层债比较来看，国债流动性较好，房地产夹层债的流动性较差，但是非常稳定和收益固定，风险可控;黄金、美债、日元、流动性最强，也是避险配置的佳选。对于普通的大众投资者，采取全球防御的“金蛋原则”：美元、债券、黄金、日元，相对稳妥和安全。

当下，面对火热的股市行情，不少业内专家已表达了相似的观点：受疫情有效控制等多方利好因素影响，此轮上涨行情带有显著的结构牛特质，而非“鸡犬升天”的全面牛市。所以，在风险防范上，需要精选个股、稳步建仓，提高安全边际。此外，我国作为新兴市场，股市波动较为频繁，在加大金融资产投入的同时，投资者更要注重多元化的资产配置，分散风险、理性投资，从而为自身财富实现稳健的保值增值。