Republic：美国 SEC 新规有利于一级股权市场的投资

美国证券交易委员会（SEC）于 8 月 26 日宣布修改《证券法》中对「合格及机构投资者」的定义。根据原先的规定，只有净资产达到 100 万美金或年收入达到 20 万美金的个人才是符合标准的合格投资人，只有合格投资人才能参与美国私募市场的投资活动。

这次出台的新规不仅降低了对机构营业额的*要求，同时扩大了合格个人投资者的范围，这也是 SEC 近 40 年来首次降低投资私人证券的门槛。

新增的合格投资人范围包括金融专业资格执照（如美国金融业监管局 FINRA 的 Series7、65、82 执照）的持有者，某些私人基金的专业雇员，资产超过 500 万美元的家庭办公室，以及符合融资资格的配偶等。

从某种意义上来说，新规预示着私募股权投资不再局限于高净值人群，具有专业知识的普通人也能在一级市场中获取更多的财富。

另一方面，近几年我们可以看到企业上市的积极性正在减弱。很多企业推迟了上市时间甚至取消了上市计划，这更是进一步助推了私募市场的蓬勃发展。

事实上，全球私募股权的资产净值自 2002 年已经翻了 7.5 倍，其增速是公募市场的两倍多。按照原先的政策，普通投资者只能投公募项目。因此大多数人，确切地说超过 92% 的美国普通家庭，都被挡在了私募投资的大门之外。

据悉，这次美国 SEC 规则的修改，Republic 在其中也发挥了一定的作用。Republic 是美国*的投资平台，为200多家公司融资超过三亿美金，其中包括美国的*券商 Robinhood、科技公司 SpaceX 等都在 Republic 的协助下完成了融资。

在周一的一场对话中，Republic 亚太合伙人的曹真就直言，「SEC之前的规定很不公平，私募市场创造出的巨大财富只归合格投资人所有，无形之间让富人更富，穷人更穷，加大了贫富差距」。她举例说到，在美国如果你不是合格投资人的话你甚至无法投资朋友或者家人的公司。

在美国如果你不是合格投资人的话投资朋友或者家人的公司都会有重重法律上的障碍。

这次出台的新规有助于打破僵局，允许有一定专业知识储备和从业经验的普通人参与私募股权，让更多的人在早期参与初创企业的成长，挖掘一级市场所蕴藏的巨大潜力。

而对于近期在加密行业火热的开放式金融，映衬了时代的大趋势，更多的个人投资者会在科技发展，和法律法规完善的道路上得到更多的投资机会。

目前，加密行业还处于商业模式创新的初级阶段，风险高，稳定性差，无法吸引传统资金的涌入。如果能把中心化金融中的保险、托管等以控制风险为目的的概念引入加密行业，那这个新兴领域也许会和传统金融有更紧密的结合。

中美差异也是目前正在热议的话题。Republic.co 的曹真给出的关键词是“速度”。中国公司一般比较擅长带流量，所以项目估值的增长速度比美国的项目要快。

其次，在商业模式的创新方面，中国的速度也*于美国。以前是中国的企业效仿美国的模式，现在则是美国的公司像中国看齐，例如直播带货、小视频等在中国兴起的概念已经引起了很多美国公司的关注。

曹真还强调，在加密行业国内项目和国外项目的关注也有很多不同。国外的项目更关注技术社区和技术创新，而国内会更关注二级社区和落地项目，从商业的角度来看比较务实。

机遇总是与风险并存。正如 Multicoin Capital 的执行董事 Mable 所说普通人往往因为缺少*手的信息和足够的资源，而在私募股权市场处于劣势。在我们关注私募股权市场巨大回报的时候，我们也需要正视一级市场的风险。