鼎晖胡晓玲：消费人数扩大并购回报高，鼎晖所投消费企业5家销售超500亿

“用一个伟大的价格投资一个伟大的公司是可以的，最可怕的是用一个伟大的价格投资的只是一盘生意。”

近日，在最新一期“财新云会场”上，鼎晖投资创始合伙人胡晓玲分享了对大消费领域投资的理解，同时，鼎晖过往十八年的“大消费投资版图”也首次曝光：

鼎晖所投资的消费类企业中，包括美的、双汇、蒙牛、百丽、贝壳在内的5家企业的销售额超过500亿元，销售额100亿~500亿元的企业有10家，其中不乏人们耳熟能详的九阳、晨光、达利、梅花、李宁、敏华等企业。而在十几年前鼎晖投资时，多数这些企业的销售额只有10~20亿元左右，和目前市场上的国产消费新锐品牌规模接近。

如今这些当年的国产消费品牌已经达成了至少10~30倍的增长。这些消费品龙头企业“五年十倍”的高速成长无论放在当年还是今天都是非常惊人的增长。

鼎晖团队从事投资已有20多年的历史，作为鼎晖投资创始合伙人的胡晓玲，经历了国内消费周期的每个阶段，并与团队见证了许多中国企业的成长。她用了“三倍”和“两倍”两个概念来阐述中国消费行业的变化。

“三倍”指的是与20年前相比，消费人群已经扩大了三倍。目前消费人群大致划分为三类——头部理性消费者、腰部相对从众人群、拼多多人群，并形成了各成特点的消费市场，这意味着中国的消费市场不是单一的、扁平的、简单的，投资者的机会也扩大了三倍。

“两倍”则指的是投资标的出现了变化。20年前，投资目标都是高速成长的成长型企业，但今天出现了一个在投资金额和体量上都超越成长型投资的市场机会——并购投资。

在胡晓玲看来，并购投资的优点在于提高了对大型企业的控盘能力及现金流的回收效果。她特别提到，对比A股市场上的退出节奏，并购退出受到的条件限制较少，退出完整度高，并购基金退出的回报可以达到2~3倍。在过去的7年中，鼎晖在多个领域完成了10多个并购类项目，合计交易规模超过100亿美元。

鼎晖聚焦在大消费领域的投资约占总投资标的50％，谈到如何看待优秀消费品牌所具有的规律和共性，胡晓玲总结了三点：其一是对消费者和产品有着发自内心的、很纯粹的热爱；其二是具备“把整个商业模式转圆”的商业闭环能力；最后是拥有推动企业前进的组织能力和人才培养能力。

她进一步指出，企业尤其应具备对产品的热爱，初心的纯粹会让企业管理者更加坚韧地自我修炼和提升，包括克服与生俱来的弱点，从而提高组织及人才培养能力，让企业有机会成为伟大的企业。

对于最近市场上非常多崭露头角的国潮消费新锐品牌，胡晓玲有三点体会：一个是时间到了，一个是助力多了，还有一点是确实成长的速度快了。消费人群规模的增长以及消费观念的成熟滋润了中国成长自己品牌的商业土壤，投资国潮新锐消费品牌的时机已到。成长的90后已经形成了独特的审美、文化的自信。而销售渠道、平台、投资人等多方的助力，也让新锐品牌专注成长，企业业务规模成长的速度更快了。

胡晓玲同时强调，虽然中国消费市场发展快速，前景诱人，但从投资人的角度看，好的投资本质是不变的：“用一个伟大的价格投资一个伟大的公司是可以的，最可怕的是用一个伟大的价格投资的只是一盘生意。”因此，在面对“三倍”和“两倍”带来的诱惑时，投资人还必须警惕相伴而生的“泡沫”，能不能从每年都冒出的很多新锐品牌中，找到真正的、未来能成为伟大企业的标的，对于投资人来说是非常关键的一点。