老虎证券：华住亏损背后指向哪些经营困境？

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“一周锐评”，是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。

每周，我们会就当下商业热点，给出一些自己的观点和思考。

背景：

华住集团在二次上市前一天遭做空。做空机构博力达思研究表示，通过在北京和上海的实地调查，发现华住酒店秘密向由其员工或未披露第三方控制的加盟店提供运营费用，从而虚增了财务报告中的利润数据。9月21日开盘后，华住集团股价跌3.66%。

问题：

疫情中，2020年一季度亏损21.35亿元，华住本身到底碰到了哪些经营困境？

锐评：

今年疫情带来了最特别的一年，几乎所有的行业都在经历洗牌，进军下沉，集中度提升的状态。无论是在线消费这样的新经济，还是餐饮、酒店这样传统企业，大部分头部，基本都在疫情期间完成了逆势扩张。结果就是大家上半年盈利普遍不好看，但份额都在提升。

对于华住来讲，一季度收购了德意志酒店，完成了高端化的推进，这部分亏损业务需要一段时间来整合，疫情的影响也需要1-2个季度来消化，好消息是二季度华住开始减亏。不利的因素是，中端市场竞争加快，华住下沉的压力会比想象中大。

但华住的优点是，目前华住增长比较快的是特许经营酒店，相当于华住只提供酒店品牌使用权，其他的建造、营运全部都由业主来做，这个现金牛业务对盈利增长的驱动比较强。

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