理财魔方对话《*财经》主编秦朔---人民币升值，下个财富风口在哪里？

近半年来，双循环已成为一个经济热词，中央多次重申，加快形成国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。但究竟应该如何理解“双循环”？如何把握机遇，做好“双循环”发展新格局下的风险管理与资产配置。

10月20日，国内领军的智能投顾平台理财魔方做客喜马拉雅，联合创始人马永谙与人文财经观察家秦朔，围绕中美关系走势对投资的影响；汇率变化、人民币升值带来的风险和机遇；股市和房产的未来比较等方面给普通投资者提出建议。

中美摩擦带来风险——做好资产配置，避免单一资产踩雷

今年中美局势达到近三十年最紧张的程度，休斯顿、成都领馆关闭，华为和字节跳动等国内高科技企业受到严重制裁，甚至很多人都质疑假若真受到全面的技术封锁，中国经济否熬过去。

谈及中美未来走势，马永谙表示中美博弈会长期进行并影响中国经济，赚钱难这件事未来将被常态感知。秦朔则从微观上论述了企业受到的实际影响，“美国的文化科技要和中国脱钩，但制造业实际不脱钩。真正会阻碍我们前进的，是对创造力本身的束缚，是资源投入的错配与浪费。”

马永谙说：“中国能在近40年里快速发展，一方面靠积极主动融入全球市场，在制造业上发挥人口优势，另一方面也离不开企业家们想方设法克服内外阻碍，使得我们在某些科技领域像互联网、5G等有了超越发达国家的可能。中美关系的摩擦将是未来主要的黑天鹅来源，而走向很大程度还要看美国大选结果。美股近期波动加剧，也反应了市场对大选结果的担忧。”

风险永远存在，关键在于应对。秦朔表示中美关系的恶化倒逼国内改革和创新，反而可能是另一种机遇。正因为意识到在高科技领域完全依赖外国技术没有未来，从政府到民间才一致认可把更多资源用来发展科技的必要性。所以长远来看，国内会加速整个产业链的升级，尤其是高端制造业。

但面对民间普遍存在的过度乐观情绪，马永谙提醒投资一定要理性，单一资金的波动在变大，面对不确定的未来需做好资产配置。“躺着赚大钱的时代已经结束，未来经济的驱动是科技创新，具有极高的不确定性。资产配置的作用就是预防过高单一资产带来的踩雷风险。”

这正是理财魔方的准则——通过配置全球大类资产,抓住全球投资机会,并用相关性弱的资产组合降低风险，理财魔方的用户中有很多曾经是炒股失败的散户，对比了定制基金组合之后发现，长期下来确实比自己折腾一通结果要强得多。

人民币汇率对美元升值4%，黄金、大宗商品利好同时依然存在风险。

美国财政部上周五公布的数据显示，受此前大规模的财政刺激措施影响，截至9月底的财政年度，美国国会预算赤字激增逾两倍，总额超过3.1万亿美元，债务规模超过了GDP。根据第二季度GDP，美国赤字占经济之比跃升至16％，为1945年以来的更高水平。耶鲁大学经济学家史蒂芬·罗奇(StephenRoach)预言，美元暴跌才刚刚开始。

而中国国家统计局发布的数据是中国前三季度经济增长由负转正，GDP同比增长0.7%，9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额31428亿元，增长2.4%。可以说目前我们基本走出疫情阴影，而欧美受到的冲击还在继续。体现在资产价格上就是人民币汇率和黄金的大涨。

面对美元和人民币未来走势看法、黄金是否还能买、买美元现在算不算抄等系列问题，马永谙表示一方面疫情的控制成就大家都看得到，中国经济发展前景被看好。另一方面，我们不搞大水漫灌，目前10年期国债利率比同期美国国债利率高2.5至3个百分点。较高的收益率提高了人民币资产吸引力。另外一些全球指数也把中国国债等资产纳入其中，有一些被动资金因此流入。

未来人民币升值和美元继续贬值是大概率的事，虽然短期内还会有起伏。历史上每次人民币大幅升值都会带来热钱的大量流入，结果就是所有资产的都会上涨。在房地产调控的背景下，资金更可能涌入股市，带来股市上涨。汇率的变化和美国欧洲持续放水，对黄金和大宗商品是利好，但是绝不要单独去买，而是要结合其他大类资产一起配置。

这也是理财魔方一贯配置理念。理财魔方的基金组合会配置一定比例的黄金和大宗商品，但是会持续追踪各种影响因素的数据，形势有变化，能及时应对。

房住不炒，股市是否将替代房产成为普通人投资的更佳资产？

对于国内大部分老百姓而言，房产在家庭资产中占比依旧很高。在国家明确“房住不炒”基调下，房产投资大势已去。作为普通人，只有借势才能跑得更快。

谈及房产未来，秦朔表示一是房地产企业面临流动性危机（例如恒大事件），各地房子一涨价立刻就出台严格的限购政策，锁死流动性。二是经济转型要求债权融资到股权融资，科技创新需要资本的推动，所以股市未来向好。三是资本市场改革、注册制等利好有利于A股的长远发展，慢牛的预期在逐渐形成，所以A股的机会要远大于房产。

同时他问到：“国内投资者整体的不成熟和散户化，最终在A股市场上会体现出更剧烈的波动和更严重的羊群效应。从发达国家历史来看，机构化是必然之路。监管部门也想要一个机构化的市场。大家理解的机构化可能就是通过基金公司来投资，但是大部分投资者靠买基金最终都没赚到钱，这是为什么呢？”

马永谙说：“公募基金业绩好但是波动大，很多投资者买不到适合自己的产品，基金业绩的波动超出自己的承受能力，最终抛掉亏损出场。例如今年的几只爆款新基金，半年后已被赎回一半。其实不能怪基金公司，基金公司是药厂，但是人生病的时候需要的是医院而不是自己直接买药。投资顾问就是这个医院，它能诊断你的情况并对症下药。我们不能因为药厂没给你治病而去怪它。

理财魔方其实就在扮演医院的角色。投资者想最终赚到钱，首先需要匹配符合自己风险承受能力的资产，而基金组合的定制就能做到这一点，通过个性化的配比产品，控制波动不会击穿用户的心理防线，减少投资者的恐惧，让投资者更长期的持有产品，从而获得市场的平均收益，最终赚到钱。我们有一个核心指标就是用户正收益的比例。2019年这个比例是96%。”

2017-2019年，我国公募基金规模从9万亿元提升至14.77万亿元，基金数量达到6544支，若以美国基金行业发展历程做镜鉴，我国公募基金行业还有较大的增长空间。随着整体行业由非标资产不断向标准化资产的转化，回归“主动管理能力”的呼声愈来愈高，作为智能投顾的先行者，理财魔方不断的探索行业边界，为用户提供更优质的服务

理财魔方成立于2014年，专为用户定制可长期持有的公募基金组合。自建立之初，就将投顾服务当做底层能力和核心优势，通过先进的人工智能技术，准确了解用户的背景、习惯、心理等信息，为用户个性化定制其风险承受能力范围的资产配置，把控风险的同时让用户获取稳定收益，专属投资顾问全程引导并积极干预用户的投资行为，将少数富人享受的高品质理财服务普惠到广大中产。