资管破局？ 大唐财富张龙清：财富管理行业的进与行

2020年，面对剧烈的国内外经济、金融市场动荡，全球各经济体均承受了巨大的压力。今年以来，财富管理行业继续在资管新规的影响下深刻变革，强者恒强的市场发展格局更加明显。更多的市场资源，更好的行业资源，更为优秀的人才向市场中的头部机构集中，疫情冲击下，众多投资者更为关注机构的品牌、实力等综合因素。

如何在新的挑战下更好的适应市场变迁？财富管理行业也在思考，这其中强化资管业务成为众多机构选择方向之一。但可以看到的是，资管行业的高壁垒对人才提出了极高的要求，在逆周期市场环境下不少机构遇到了较大的挑战。

作为一位曾经在国有大行深耕近20年的管理型专家，大唐财富旗下子公司唐鼎耀华高管张龙清是如何看待财富管理行业的新动向呢？

市场驱动资管业务求破局

作为工商银行资管业务战略规划的执笔人。张龙清从2007年加入工行，期间横跨研究、资管、授权、项目投资、风控、区域管理等前中后台的不同部门。

可以说，张龙清是全国商业银行范围内最早一批参与资管业务发展的专业人士。对资产管理的全流程、全链条参与让张龙清在资产管理领域积累了丰富的资源并对行业有着深刻的认知。

为何资管业务越来越受到重视，这有着深刻的市场背景。贝恩咨询与招商银行发布的2019中国私人财富报告也指出，到2019年，全国个人持有的可投资资产总体规模突破200万亿人民币大关。中国高净值人群可投资资产61万亿人民币，人均持有可投资资产约3080万人民币。

财富人群规模的不断扩大，可投资资产的不断增加，对金融行业提出了更高的要求。张龙清指出，为了适应市场需求，各大商业银行纷纷成立了自己的理财子公司，信托公司也纷纷成立自己的直销队伍，券商也将经纪业务部门变更为财富管理部门。

“但是，行业发展过程中却面临着越来越突出的供需矛盾。一方面是以高净值群体为代表，基于长期的投资习惯，大家对固定收益或类固定收益资产有着持续性需求，另一方面资管新规下，理财产品打破刚兑、实现净值化转型。市场中符合投资者要求的优质标的越来越稀缺。”

张龙清认为，对资管行业来说，*挑战性的工作是为投资者遴选到优质的标的。由于优质资产的稀缺性，它们又被很多金融机构近水楼台先得月。

可以说，随着市场环境的不断变化，财富管理行业真正进入了比拼内功的时代。如张龙清所言，为投资者选到优质资产是对一家机构能力的检验，稍有不慎可能就面临着未知的风险。这种挑战对任何一家机构而言都是全方位的，从人才队伍建设到风控管理水平，从资源整合能力到产品运营能力，中小型机构受资源所限，越来越难为投资者带来优质的资产，在这项高准入门槛的领域中，市场中的马太效应也越来越明显。

关注风险逆周期下见真功

张龙清特别强调，资管领域对从业人员的专业度有着极高的要求。任何一位成熟的专业人才都需要在资管领域有着长期的积累并对风控有着深刻的认知。在不同的市场周期下，专业人才体现出极大的价值。

他介绍，由于资产管理行业处于金融行业的塔尖位置，且能够创造不菲的价值。资管行业在国内兴起之际，各个行业甚至在金融行业各个条线的人才都想进入。

在顺周期的市场环境下，资管领域也确实给大家带来极大的收益。甚至有一些机构在专业人才储备不足的情况下也站在风口赚得盆满钵满。但是，在逆周期情况下，有部分准备不足而入场的机构出现了一些风险。甚至包括一些大型金融机构都承受了一定的风险。因为逆周期的市场环境下，风险理念、管理文化等底层思维将决定一家机构是否能扛过风浪。

我们甚至可以看到，作为市场中规模*的群体，经过一轮周期的调整，国有大行也将资管业务重新集中到了资管部门，原来授权给私行、零售等条线的资管业务都重新回归资管部门管理。

“凯撒的归凯撒，上帝的归上帝。 财富管理要干好财富管理业务，资产管理要干好资产管理。”张龙清指出，大唐财富管理层对财富管理行业及资产管理行业的不同发展特点有着深刻的认知。为此，在没有充分搭建好专业团队前，公司对该业务板块异常谨慎。

据悉，在张龙清加入大唐财富后，大唐财富在原有专业团队的基础上，正式推进资管业务落地。作为一家在财富管理行业深耕九年且已经成为行业龙头的企业，准备九年之久才正式落地资管业务给了我们很多思考。

欲速则不达，对于资管业务，在国有大行长期的工作经验让张龙清对市场风险有着深刻的认知。他特别强调，财富管理行业可以拓展业务范围到资产管理行业，我们也看到业内有很多公司做出了此类尝试。但没有专业的人才来从事资产管理业务是非常危险的事情。我们也看到不少机构因此“呛水”。在这点上，大唐财富做的非常好。先打好基础，通过引入专业的资管人才稳步拓展业务。

供给改革 细分市场有蓝海

市场格局的变化带来了新的挑战，同样也带来新的机遇。超过十五年国有大行的资管经验，行业内全链条的管理经历让张龙清对市场信息有着极强的把握能力。

有一些机构感叹“大型商业银行或信托机构把握了市场中的优质资源，这让其他机构越来越难以抢到优质标的，从而更难以满足客户需求。” 在张龙清看来，一些中小型财富管理机构的确面临着类似的挑战，因为这需要深厚经验积累。资管业务需在行业内锤炼多年且有着深厚行业内外资源的人才来抓。

从更宏观的角度来看，金融服务的供给不足是一个普遍现象。否则监管部门也没有必要持之以恒的强调金融要服务好实体经济。

他指出，实际上金融服务供给侧需求空间极大，有大量需求没有得到满足。无论从深度还是广度看，都有着巨大的市场空间可供开发，而这些需求背后的主体有大量的优质公司或者说有大量优质的底层资产可供投资者选择。对于财富管理行业而言，如果可以有效对接上述需求，这可谓是行业发展的新蓝海。从短期看，在未来三年内，这都有着非常广阔的市场空间。

张龙清说，在大型商业银行工作期间，可以纵览全局看到各方面的的情况，长期关注资管业务让他对实体经济的金融需求有着深入的了解。但有相当一部分优秀企业的需求实际上并没有得到有效满足，而这些需求实际上可以为投资者带来较为安全且收益令人满意的固收或者类固收产品，其市场空间非常大。

“从中长期看，在十年左右的周期看，监管部门一直在引导企业从间接融资到直接融资转变。在这个过程中，通过可转债等创新形式既可以满足很多优质企业的融资需求，也能够满足监管导向，同时也能够为投资者带来较为满意的投资回报。”张龙清表示。

另外，资本市场夹层业务、S基金、集团产业基金等投资业务也有着很多的市场机会。张龙清举例说，对大型商事主体（特别是央企、 超大型民企）金融供给过剩的同时，追求长期稳定资金回报的资金供给却不足。且金融机构的风险审查中形式重于实质的存在，使得大量的存在形式瑕疵但本质风险可控的项目无法获得金融资源。基于此，另类投资有着明确的投资机遇。包括上市公司（或大股东等）提供风险缓释措施的并购/产业基金优先级投资,大股东等在上市前清理股东欠款所形成的 Pre-IPO等投资机会。

行百里者半九十，经过近十年左右的发展，中国财富管理行业从百花齐放进入到了强者恒强的新阶段。比拼内功，挖掘优质资产是所有行业从业者都需要面对的考验。

何进？何行？财富管理行业如何变局。我们拭目以待。