柔宇科技正式科创板递表：IPO估值或高于80亿美元

招股书显示：2017年至2019年，柔宇科技的净亏损分别为3.59亿元、8.02亿元和10.73亿元。这样一只备受瞩目的独角兽成色几何？

2021-01-01 10:52 · 微信公众号：IPO早知道　　　

深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）于2020年12月31日正式递交招股说明书，拟科创板挂牌上市，中信证券担任保荐机构兼主承销商，中金公司为联席主承销商。

柔宇科技计划通过本次IPO募集144.34亿元，将全部用于柔性前沿技术研发、柔性显示基地升级扩增建设、柔性技术的企业解决方案开发、新一代柔性智能终端开发以及补充流动资金。

事实上，144.34亿元的募资规模，已超彭博12月初报道的120亿元，亦远高于稍早前计划赴美上市时的10亿美元的募资预期。换言之，柔宇科技的IPO估值或将高于80亿美元。

2019年7月，柔宇科技为筹备赴美上市特意搭建VIE架构；2020年6月则为回归国内资本市场拆除VIE机构，并完成股份制改革。

IPO前，柔宇科技创始人、董事长兼总经理刘自鸿直接持有38.61%的股份，并通过“同股不同权”的设置总计持有71.56%的投票权；外部投资方中，深创投和中信资本分别持股7.35%和6.05%，是“唯二”持股超5%的机构股东。此外，松禾资本、IDG资本、基石资本、前海母基金、盈科资本等均在股东之列。

成立于2012年的柔宇科技通过自主研发的柔性集成电路技术，提供以全柔性显示屏和全柔性传感器等柔性电子为核心的一整套柔性产品和解决方案，主要应用于智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育等行业。

全柔性显示技术方面，柔宇科技在2014年开发出厚度仅有0.01mm、最小卷曲半径仅有1mm的彩色全柔性、可反复折叠的显示屏，并在2018年投产全球首条全柔性显示屏大规模量产线。此外，柔宇科技还将创新性的柔性电子技术快速实现产品的应用和落地，2018 年10月发布全球*消费级量产柔性屏折叠手机FlexPai柔派，并在2019年*季度出货。

全柔性传感技术方面，柔宇科技则主要为客户提供定制化的多类型全柔性传感器及解决方案服务，并推出RoWrite柔记系列等消费终端产品。

从两者的协同性上来看，面向消费者的柔性电子产品可提高品牌知名度并推动柔性技术的普及、推广和应用，而柔性电子解决方案则为行业客户提供更多应用场景和产品选择，从而吸引更多合作伙伴加入“柔性+”平台，其现有的企业级客户包括中国移动、中国电信、Vertu、空中客车、路易威登、泸州老窖、东方演艺集团、格力电器等。

2017年至2019年，柔宇科技的营业收入分别为0.64亿元、1.09亿元和2.26亿元，2018年和2019年的同比涨幅分别为68.47%和108.15%，2020年上半年的营收则为1.16亿元。

柔宇科技在2017年至2019年以企业解决方案为主要收入来源，但占比呈逐年降低趋势；而在2020年上半年，To C产品的占比首次超过50%。

值得注意的是，伴随着柔宇科技的收入规模不断扩大，其盈利能力扔未能取得较为显著的提升。

首先在毛利率方面，2017年至2019年、以及2020年上半年，柔宇科技的综合毛利率分别为0.74%、-7.69%、-0.15%以及13.39%。

拆分来看，企业解决方案各期的毛利率分别为-0.89%、-17.58%、-3.06%和28.85%。柔宇科技表示，这与为布局市场产品定价而采取较低的定价策略有关；消费者产品在各期的毛利率则分别为5.93%、4.42%、3.25%以及7.06%，其的波动主要与消费者产品规模相对较小，但产品结构变化较大有关。