中信建投证券：京东到家优势进一步巩固，大幅上调达达集团目标价至67.6美元

近日，中信建投证券发布报告指出，达达集团整体表现强劲，业务获得持续增长，京东到家市场市场份额进一步提升至24%，稳居中国本地零售商超O2O平台市场份额*，维持买入评级，大幅上调目标价至67.6美元。整体来看，长期耕耘赛道的达达集团已经建立了自身壁垒;而踩中风口后，借势加速布局将进一步促进其自身的未来发展。内外因共同作用下，达达集团的未来发展还有很大想象空间。

达达集团的基本盘由京东到家和达达快送组成，而二者的良性互动是达达集团能够持续增长的动力：订单量和订单密度越大，越能放大达达的网络效应，进而吸引更多骑手加入，充沛平台运力，优化履约体验;达达快送履约体验的提升，会加快线下商家的商品流通，也能为消费者提供更好的服务，进而促成京东到家吸引更多零售商和品牌商加入。而得益于区域、品类、渠道、合作方的拓展，京东到家触达的商家在持续扩大，这意味着其能为消费者提供的选择愈加丰富多元，进一步推动订单量和订单密度的提升，放大对骑士的吸引力。达达快送方面围绕即时配、落地配、个人配的持续投入，进一步提高了自身的履约能力，增强了平台自身对商家的吸引力。

京东到家：加速拓展，发力下沉

研报指出，京东到家加速在区域、品类、渠道、合作方四个方面进行了拓展。其中，区域方面，下沉市场是京东到家当前的发力重点。通过新签约*及区域龙头超市，以及与区域龙头加深合作，截至三季度，京东到家已覆盖全国超过1200个县区市，单季新增200多个县区市。低线城市三季度销售同比增长170%。

品类方面，京东到家在3C数码、宠物、医药等品类进行拓展，并推出直播“小时达”、品牌CP日等市场营销活动。

渠道方面，京东到家通过物竞天择项目加强与京东主APP的协同关系，使京东主APP无缝对接达达的服务。

在合作方方面，达达海博系统已在约1500个大中型连锁商超门店部署应用，帮助商家打造的线上会员体系已对接超过200个零售商的近35000家实体门店，推动零售商、品牌商线下零售业态进行线上化、数字化转型。

达达快送：技术迭代，服务升级

达达快送扩大了与行业*的餐饮、超市、医药等连锁品牌的合作，升级了专用送货服务，重要连锁商户大客户的收入年同比增长超过200%。同时，达达快送继续受益于与京东物流的协同增效，并通过推出取件服务来扩大合作关系。

同时，达达快送围绕服务质量、网络规模和底层技术支持等方面进行迭代。服务质量方面，今年7月，达达快送推出全心达，提供定制化的运力解决方案，以达到人效的*化运用。同时，进一步提升即时配、落地配、个人配三大业务规模，实现更广覆盖，提高履约能力，双十一成绩已经充分证明了这一点。对底层产品技术的投入支撑达达快送在服务质量和规模上持续提升。

当前社区团购发展如火如荼，中信建投证券团队认为，社区团购对商超到家业务的影响较小，尤其对京东到家业务的负面影响较小。这是由于三方面原因：商超到家在品类丰富度、客单价方面均远高于社区团购;商超到家用户群以高线城市为主，而社区团购以中低线城市为主;中低线城市社区团购扩张加快了当地商超线上化，对京东到家业务反而是促进发展的机遇。