致远互联：被低估的协同管理和云服务概念龙头

2月18日，牛年A股开市*天，沪深两市双双高开，上证指数更是开盘报3721.09点，成功跃上3700点大关。不过自2020年四季度开始的大盘龙头股拼命猛涨，中小盘蓝筹玩儿命下跌的行情也引发了不小争议。由于机构一手抱团扎堆大盘龙头股，一手又融券做空中小盘股，直接导致了大盘越大小盘越小的局面。

据统计，春节前夕A股七成股票已经跌回大盘3000点时的价格，更有42%的股票跌破2018年2440点时的价格，而这些几乎都是中小盘股。这样的局面下，不少中小盘蓝筹股就出现价值的严重低估，其中不乏在细分市场的龙头企业。

比如协同管理和云服务领域的龙头企业致远互联，连续13年保持市场占有率*，公司毛利率、净利率以及ROE均远高于软件服务行业均线，是当之无愧的行业龙头。但其当前市值却仅不到50亿，市盈率远低于行业整体水平，属于严重被低估的情况。

那么目前的中小盘蓝筹股究竟被低估了多少？还是以致远互联为例。如果按照软件服务业的估值计算，致远互联的市值应该至少在80-100亿，至少是现在的一倍。这只是按照软件服务业的平均估值计算，如果按照其所处的协同管理和云服务行业测算，整体估值会更高。

那么致远互联到底值不值这么多？答案是肯定的。为什么？原因有以下几点：

技术优势。作为软件企业，致远互联成立19年以来始终看重技术研发，并且持续多年投入，开发并发展了公司的核心技术V5协同管理平台、工作流引擎、组织权限管理等核心技术，并应用于A6、A8和G6产品系列。公司在2016年推出了基于云计算技术的PaaS 协同云平台 Formtalk，并可以与公司V5平台整合实现混合云部署应用。截至2020年6月30日，致远互联共获得专利批准22项，获得认证的软件著作权137项。而对于当前比较热门的技术，致远互联也很早布局。比如低代码开发领域，致远互联在2012年就已经开始做了，现在大部分客户每年都采用致远互联低代码开发平台开发个性化的应用。

生态优势。基于协同云平台和Formtalk等技术，致远互联培育了包括企业应用创造者、渠道伙伴以及客户的协同生态，分别搭建了“应用共创平台”、“客户经营平台”以及“运营平台”。不仅能够为客户提供业务的大规模定制，还与企业微信、阿里钉钉、华为 WeLink 等上下游企业合作，形成了良好的生态协作模式，这也提升了致远互联在协同领域的业务纵深。

商业模式云化。2020年，致远互联发布协同云平台，以A6+Cloud、A8+Cloud作为支撑，以O2O模式为企业提供协同管理应用与业务定制的一站式云服务。目前致远协同云已汇聚500+生态伙伴、10000+企业应用，实现人事管理、项目管理、费控管理等。据业内机构相关报告显示，2019年-2021年中国企业级SaaS市场将保持39%的年复合增长率，到2021年整体市场规模将达到654.2亿元。这对致远互联来说无疑是一个良好的发展机遇。有券商机构指出，致远协同云平台规模效应显现，估值近80亿，这与我们上面计算的市值也比较接近。

“企业数字化新基建”。这个概念是致远互联*提出来的，致远互联董事长徐石首先认为，对企业而言，数字化就是企业组织再造和建设的新基建。当然致远互联也是最快布局的这个市场的。这个市场有多大，可以参考IDC的研究数据：目前中国已有41.4%的企业坚定企业数字化转型，到2023年全球超过一半的DGP将有数字化转型企业的产品和服务推动。简单说这已经不是一个巨量市场，而是天量级了。

信创业务潜力。致远互联很早就有独立的政务协同产品线，并且已经成为营收能力很强的业务，他们在成都有专门的团队运营政务产品，目前已经有专门的G6/G6-N以及A8-N协同管理软件。信创，国家一直很重视，这一两年尤其看重，加上去年的疫情，电子政务已经成了各级政府的标配，政府的需求很大，但对产品的要求也不低。致远互联相关负责人也在接受采访时说过，从2019年到2020年，其协同管理软件产品速度至少提升了一倍，是同领域中少数能同时支持300人应用的厂商。信创的市场很有潜力成为致远互联很重要的现金牛。

进入战略落地期。科创板上市一年内，致远互联处于三浪叠加的换挡期。经过一年的深入布局，致远互联新的业务与技术已具备成熟的土壤。据接近致远互联的人士透露，随着2021年的到来，致远互联的三浪叠加战略已经进入到关键的收官阶段，今年上半年极有可能发布能够引领行业未来几年趋势的重磅产品。这或将推进致远互联的业务再发展。

A股保大舍小的风还能刮多久？追逐利益和规避风险透视投资天性使然，理智的投资者都应该有自己的判断。但当价值投资重回理性，中小盘蓝筹股必然会是投资者的优选标的，比如致远互联这样的细分领域龙头，对与追求价值投资的投资者而言，更值得关注。