深圳国资148亿元入股苏宁易购，双赢局面可期

3月开门红，资本市场用最直接的方式，向苏宁易购（002024.SZ）表明了态度。

3月1日，苏宁易购复盘后一字封板涨停，封单一度超过230万手，最终收盘于7.7元/股。此外，债券市场中，“18苏宁07”、“18苏宁05”、“18苏颖01”也纷纷上涨。

刺激资本市场突然爆发的，是苏宁易购与深圳国资“强强联手”的大消息。

01、以退为进，合作双赢

2月28日晚，苏宁易购发布公告称，控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团有限公司，股东苏宁电器集团有限公司，西藏信托有限公司签署《股份转让框架协议》 拟将所持公司合计数量占上市公司总股本23%的股份转让。受让方为深国际控股（深圳） 有限公司（下称“深国际”）及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（下称“鲲鹏投资”）或鲲鹏资本指定投资主体。

这笔交易转让价为人民币6.92元/股，交易总作价约148.18亿元。

股权转让完成后，苏宁易购原控股股东、实控人张近东持股比例为15.72%，其一致行动人苏宁控股集团持股比例为0.66%、苏宁电器集团持股比例为5.45%，鲲鹏资本持股比例为 15%，深国际持股比例为8%。

可见，张近东仍是苏宁易购*大股东。对于自己一手创建的这家公司，张近东的地位仍无可取代。

公告显示，苏宁易购此次计划引入的新股东深国际、鲲鹏资本均来自深圳国资旗下。

其中，深国际为深圳国际控股有限公司（下称“深圳国际”，0152.HK）全资子公司。这是一家在港股上市的以物流、收费公路为主业的企业，主要以深圳及粤港澳大湾区、长三角和环渤海地区为主要战略区域，其物流仓储业务布局已覆盖上全国热点经济区域和重要物流节点城市，在深圳乃至华南地区尤其拥有*优势。

深国际的加入，意味着苏宁在物流领域将获得强有力的支援。物流是流通的核心竞争力，与深国际达成战略合作后，苏宁将夯实核心能力建设，释放重要的产业协同效应，带来更多开放共享和协作赋能。

鲲鹏资本则是一家以股权投资管理为主业的企业，为深圳市属国有全资私募股权投资基金管理人，服务于深圳市国资国企改革和产业转型升级，此前，在华为出售荣耀的收购方的股东之中，鲲鹏资本也是其中之一。

公告显示，本次交易完成后，深国际、鲲鹏资本作为产业投资人，将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对苏宁易购进行综合赋能，并协调相关方为公司及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

苏宁易购还表示，将在深圳设立华南地区总部，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。

可见，此次苏宁易购联手深圳国资，不仅仅为公司引入了近150亿的资金，更为公司开凿出一条源头活水，极大增强了未来发展的底气。

但是，深圳国资甘愿掏出近150亿真金白银，又是看上了苏宁易购什么呢？

02、苏宁易购，一家世界500强的底蕴

自然是“苏宁易购”四个字背后蕴含的巨大投资价值。

据苏宁易购2020年业绩快报显示，在特殊的2020年，苏宁易购实现商品销售规模4163.15亿元，同比增长9.92%，其中线上平台商品销售规模2903.35亿元，同比增长21.60%，线上销售规模占比近70%。2020年四季度，苏宁易购营业收入同比增长13.75%，云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

数据来源：苏宁业绩快报

作为品牌，2020年,苏宁易购在世界500强企业中位列第324名。作为零售行业龙头，苏宁易购拥有30多年积累下来的丰富的零售场景优势。同时，其在电商领域也已布局多年，智慧零售赛道发展前景广阔。目前，苏宁云网万店和零售云业务也取得快速发展。

前述业绩快报显示，2020年四季度，云网万店活跃买家同比增长达到 52%，2020年12 月，苏宁易购月度活跃用户数同比增长 68%，带来四季度云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。其中，公司自营商品销售规模同比增长 45.28%。公司自营业务的商品和服务优势有效带动了用户规模的增长，带来2020年开放平台商品销售规模同比增长 44.42%。

未来，随着开放平台规模的快速增长，互联网平台盈利模式也将逐步体现。整体来看，公司经营策略带来了显著的市场效果。

此外，2020 年，苏宁易购零售云加盟店拓展迅速，全年新开门店3201家，在三四级市场树立了渠道*优势。越来越多的品牌商选择加强与零售云合作、发展下沉市场。2020年，零售云业务保持快速增长，预计全年销售规模同比增长超过100%，并实现盈利。

图片来源：苏宁官网

目前，深耕零售多年之后，苏宁易购已经实现线上+线下零售全场景的覆盖，零售场景布局丰富，具有极强的稀缺性。在线下，苏宁易购网络覆盖全国，拥有苏宁广场、苏宁家乐福社区中心、苏宁百货、苏宁零售云、苏宁极物等各类门店。而在线上，苏宁易购线上通过自营、开放和跨平台运营，在电商零售企业中也位居前列。

面对这样一个苏宁易购，深圳国资此时加码投资，也是看中其未来发展的广阔前景。三个月前，云网万店拿到60亿元的A轮融资。目前，7000多家门店、覆盖全国大量县镇的加盟式互联网连锁门店已经出现。此次深圳国资148亿的投入，可以让苏宁易购的零售店下沉到五六线乡镇市场，创造更大作为。

而对于苏宁来说，在公司第四次变革的战略关键期，得到国资助力，更为其成功转型增加了底气。

03、第四次变革，张近东团队仍是主心骨

牛年春节的团拜会讲话中，张近东表示：“下个十年，我们必须要学会做减法，归根结底就是集中精力聚焦零售主业。零售是苏宁的创业之本、发展之源，只有把零售做好了，其他业务的发展才有意义；而聚焦零售，就要聚焦商品与用户，这是零售的本质，“审视各项业务，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”

上面的讲话，可以看作是苏宁易购第四次变革的宣言。回顾苏宁三十年的发展历程，苏宁已然历过三次可谓“破茧重生”的变革。每一次变革，苏宁都变得更加强大。

1990年，张近东辞去事业单位铁饭碗，以10万元在南京创立苏宁。创业之初，张近东选择了当时较为冷门的空调，另辟蹊径打开了市场。仅仅一年内，苏宁空调销售额就攻破1亿元大关，创造了当时一个商业神话。

2000年初，面对国家发展的大势和消费者不断变化的需求，张近东进行了壮士断腕般的转型，砍掉了自身空调50%的市场份额，选择进入综合电器的全国连锁。此后，苏宁进一步丰富商品品类，从家电拓展到通讯、电脑等3C产品，成为零售业的标杆。

2008年，伴随着全球金融危机的爆发，苏宁再次进行转型升级，推进营销转型变革，前瞻性地推进互联网转型变革。2009年大数据还未兴起，苏宁已经率先提出，基于更多的数据应用来使管理更加精细化和高效化。同年，苏宁开启线上转型，并于2010年推出线上平台苏宁易购。

2017年，苏宁易购成功跻身《财富》世界五*。同年，苏宁易购率先提出“智慧零售”，引领零售业的新一轮变革。

可以发现，苏宁易购引入深圳国资，是要保障苏宁未来十年战略的实施。深圳国资入股后，苏宁治理结构将更加优化，也带来了大量的业务协同发展的可能。深圳大量的互联网企业和实体企业，将能够与苏宁的资源更多开放共享，协作赋能，有效带动苏宁长期价值回归。

对于苏宁管理层来说，深圳国资入股后，张近东仍是苏宁易购持股比例*的股东，其仍是公司管理的“主心骨”和主要控制人。国资投资人想要保持苏宁经营团队的稳定和扩大公司的发展，仍需依靠张近东团队。

光大证券研报指出，苏宁易购引入深圳国资优化股权结构，或带来电商区域格局形成北京京东，杭州阿里巴巴，上海拼多多，深圳苏宁的新态势。未来，公司料将逐步理清现阶段多种业务模式齐头并进带来的主线不明问题，

未来，在资金实力雄厚的国资与经验丰富的张近东团队加持下，苏宁易购以何种方式做大做强，才是外界关注的方向。

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