投资的底层逻辑及VC的操作方法

投资的目的

机构是一个商业组织，它想生存下去，发展壮大，需要盈利。如果它的业绩很差，亏了LP的钱，那么很难募到新的基金。投资首要问题是明确其目的是为了赚钱。

赚钱的逻辑

在生活中有各种各样的投资行为，大到投资几百亿造火箭，小到买入0.0001个比特币，如何保证我们一定能赚钱，而不是亏钱？投资第二个问题是弄清楚我们赚钱的逻辑是什么，即基于A，投资某个项目，能实现结果B，它中间存在一种必然性和因果关系。

换句话说，投资是在寻找逻辑，通过观察、实验等科学的方式，证明这个逻辑是成立的，才能把它作为决策的依据。投资背后是一种思维方式，一种科学的方法论，它和追求知识、真理，寻找事物的规律是同一套东西。

在搞科研、考试、解题时，我们得弄清楚问题是什么，一共有多少个命题，哪些是关键命题，哪些是次要命题，最后努力寻找每个命题的答案，确保自己可以实现赚钱的目的。

如果我们只有赚钱的想法，类似提出一个观点和假设，它的可靠性没有经过验证，就不能作为知识、结论和规律运用。它带着个人不切实际的期待、幻想和意淫，或者是一种碰运气的行为。

VC赚钱的逻辑

VC主要投资早期的项目，因为这些项目的风险和失败率比较高，所以估值比较便宜。等它们发展起来后，估值会跟着涨。如果VC可以顺利退出，可能得到几十倍、上百倍的回报。当然，如果项目没有发展起来，就会带来损失。

为什么项目发展起来，估值就会涨？这里面隐含着一个逻辑和前提条件，即市场是有效的，它会把项目的价值反应在价格中，给资产合理的定价。至于价格是收入，或者利润的多少倍，由当时的市场环境决定。如果碰上牛市、风口行业，可能资本市场会给100倍PS；如果碰上资本寒冬，这个行业倍受冷落，可能是15倍PE。

用同类型上市公司类比的方法，我们有把握赚到估值涨到15倍到30倍PE的钱，至于资本市场会不会给项目更高的估值，我们能不能赚到更多钱，要看未来资本市场的表现。

VC如何确保实现赚钱的目的

VC需要具备独立思考的能力，找到每个问题的答案，弄清楚项目能不能带来几十倍、上百倍的回报，确保可以实现赚钱的目的。它的行业规模有多大，是朝阳产业，还是夕阳产业，产业结构是怎么样的，涉及哪些玩家，它处于行业什么位置，它的产品有没有需求，可以从哪些维度验证产品的需求，它的客户是谁，付费情况怎么样等等。

如果投资是基于主观的偏爱、感觉，没有经过审慎的分析，严密的论证过程，没有弄清楚能赚钱的原因、途径和方法，具体赚的是哪部分的钱就投资它，凭什么保证项目能成功？那么这样的决策和判断是有漏洞的，不是说投资一定会失败，只是说它具有很高的不确定性，未来会面临很大的风险。哪怕侥幸成功了，也是因为运气，而不是能力，不具备可复制性。所以，我们要克服贪婪的欲望，放弃这种看起来很诱人实则为陷阱的机会。

其实，世界上到处都是赚钱的机会，只是我们有没有能力看懂其中的门道。参与那些自己没有看清楚，没有任何优势的游戏，会被别人当韭菜收割。只有把每一个点都揪出来，弄清楚，找到答案，投资才具备坚实的基础，才可以把风险降到*。投资的纪律体现在找到每个问题的答案，有没有做到知行合一。

如果没有找到自己能力圈之内的项目，那么要耐得住寂寞，等待自己能看得明白的机会，努力扩大自己的能力圈，发现更多赚钱的逻辑，让自己可以识别和看懂更多机会。

是信号还是噪音

因为不同的赚钱逻辑对应不同的方法，所以同样的信息，对A方法来说是信号，对B方法来说是噪音。

价值投资学派认为，股价短期的波动不是风险。当价格出现严重低估、或者高估时，可以提供买入和卖出的机会。它一方面赚因为大众恐慌、或者还没充分认识到企业的价值而出现错误定价的钱，当市场大幅度波动，造成价格远远低于项目的价值时，坚决买入，而不是因为恐慌，割肉斩仓；另一方面赚企业抓住行业机遇，不断成长变得更有价值的钱。

相反，如果被市场的价格牵着鼻子走，就会失去自己的优势。因为决策的基础已经发生变化，我们不是因为这家公司被低估；或者它具有增长潜力而买入，而是因为股价的量价关系，别人的行为——多人抛，股价跌；多人买，股价涨，那么就会陷于被动。

而索罗斯善于利用反身性原理赚钱。他喜欢寻找那些存在巨大泡沫和潜在危机的市场，有裂缝的鸡蛋，然后无情地戳破它，从中谋求巨大的利益，像当年狙击英镑和泰铢。他决策时关注的点和价值投资学派完全不一样。

何时卖出

无论用什么逻辑赚钱，都要经常review当初投资决策的依据，检查赚钱依靠的那个逻辑和支撑点还存不存在。如果已经不存在，那么我们要退出；如果还存在，我们要坚持持有。